Chiffres clés de l'action Johnson & Johnson
- Fourchette sur 52 semaines : 150,73 $ – 251,71 $
- Cours actuel : 237,62 $
- Cours cible moyen des analystes : environ 253 $
- Cours cible selon le modèle TIKR : environ 327 $
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 24,1 milliards de dollars (+10 % en glissement annuel)
- Bénéfice par action ajusté du 1er trimestre 2026 : 2,70 $ (4e résultat supérieur aux prévisions d'affilée)
- Prévisions de chiffre d'affaires opérationnel pour l'exercice 2026 : 99,7 à 100,7 milliards de dollars
- Rendement du dividende : 2,3 % (64 années consécutives de hausse)
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La grande capitalisation la plus stable du secteur de la santé
Johnson & Johnson (JNJ) n’est pas une action qui mettra votre conviction à l’épreuve par des baisses spectaculaires. La baisse maximale enregistrée au cours de l’année écoulée s’est établie à un peu moins de 11 %, atteinte fin mai alors que les incertitudes budgétaires liées à Medicaid et les inquiétudes concernant les droits de douane sur les technologies médicales pesaient sur l’ensemble du secteur de la santé. Le titre a déjà regagné la majeure partie de ce terrain perdu et se situe près de son plus haut sur 52 semaines.
Cette stabilité reflète le modèle économique de l’entreprise. JNJ opère dans deux segments : « Innovative Medicine », qui commercialise des produits pharmaceutiques dans les domaines de l’oncologie, de l’immunologie et des neurosciences ; et « MedTech », qui couvre les instruments chirurgicaux, les dispositifs cardiovasculaires, l’orthopédie et les produits ophtalmologiques.
À eux deux, ces segments ont généré un chiffre d’affaires annuel d’environ 88 milliards de dollars en 2025, et la direction a annoncé un objectif de chiffre d’affaires opérationnel compris entre 99,7 et 100,7 milliards de dollars pour l’année 2026, ce qui marque la première fois que le seuil des 100 milliards de dollars est à portée de main.
Le chiffre d’affaires du premier trimestre 2026 s’est établi à 24,1 milliards de dollars, en hausse de près de 10 % par rapport à l’année précédente, avec un BPA ajusté de 2,70 dollars, dépassant les estimations pour le quatrième trimestre consécutif.
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Du « Stelara Cliff » au nouveau cycle de médicaments
Le graphique du BPA sur cinq ans illustre la situation plus clairement que n’importe quel commentaire ne saurait le faire. Le bénéfice par action normalisé est resté pratiquement stable de 2021 à 2025, oscillant entre 9,80 et 10,79 dollars, période durant laquelle la concurrence des biosimilaires de Stelara a érodé ce qui représentait près de 11 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel, tandis que la refonte de la partie D de Medicare a exercé une pression supplémentaire sur les prix de l’ensemble du portefeuille.
Le consensus prévoit désormais un changement significatif : le BPA devrait passer d’environ 11,57 dollars en 2026 à environ 17,23 dollars d’ici 2030, soit une hausse de 60 % en cinq ans, portée par le nouveau cycle de médicaments. Darzalex continue de croître à un rythme à deux chiffres. Carvykti, la thérapie par cellules CAR-T pour le myélome multiple, connaît une expansion rapide.
Tremfya a bénéficié d’une extension d’indication de la FDA au deuxième trimestre 2026, et Rybrevant, avec le lazlozluzumab et l’icotyde, fait actuellement l’objet d’études de phase 3 actives qui pourraient générer un chiffre d’affaires supplémentaire significatif avant la fin de la décennie.
Du côté des technologies médicales, le système d’électrophysiologie VARIPULSE Pro a obtenu le marquage CE en Europe au cours du deuxième trimestre, et la plateforme de lithotripsie intravasculaire coronaire de Shockwave poursuit son expansion.
Il convient toutefois de reconnaître l’existence de vents contraires. Les droits de douane devraient avoir un impact de 500 millions de dollars sur le secteur des technologies médicales en 2026, et la direction surveille de près l’entrée en vigueur des nouveaux droits de douane prévus par la section 122. Les litiges liés au talc restent une source de préoccupation, avec un projet d’accord à l’amiable d’environ 9 milliards de dollars, payable sur 25 ans, qui suit toujours son cours devant les tribunaux.
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Que dit le modèle d’évaluation ?
Le modèle de valorisation de TIKR table sur un cours cible d’environ 327 dollars pour l’action Johnson & Johnson, avec un rendement annualisé d’environ 8 % jusqu’à fin 2030, en supposant une croissance du chiffre d’affaires de l’ordre de 7 % (scénario intermédiaire) et des marges bénéficiaires nettes s’étendant vers 32 %.
L’objectif moyen du marché, d’environ 253 dollars, reflète un consensus à court terme plus prudent, tandis que le modèle TIKR prend en compte l’ensemble de la trajectoire de croissance des bénéfices sur la décennie.
Ce scénario de rendement repose sur une croissance du BPA d’environ 9 % par an, accompagnée d’une légère compression du ratio cours/bénéfice d’environ 2 % par an, à mesure que l’action passe du statut de valeur en phase de reprise à celui de valeur à croissance composée. La fourchette de ce scénario s’étend d’environ 369 dollars dans le scénario bas (avec un taux annualisé d’environ 6 %) à environ 571 dollars dans le scénario haut (avec un taux annualisé d’environ 11 %).
Avec un ratio cours/bénéfice prévisionnel d’environ 20, une 64e augmentation consécutive du dividende et un rendement de 2,3 %, JNJ n’est pas bon marché par rapport aux normes historiques, mais la trajectoire de croissance des bénéfices est la plus solide qu’elle ait connue depuis une décennie.
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Johnson & Johnson est une entreprise de 557 milliards de dollars en passe d’atteindre pour la première fois un chiffre d’affaires annuel de 100 milliards de dollars, dont les bénéfices progressent à un rythme accéléré après cinq années de stagnation, et qui a augmenté son dividende sans exception pendant 64 années consécutives.
Les questions qui restent en suspens concernent le règlement des litiges, la clarification des droits de douane sur les technologies médicales et la capacité du nouveau cycle de médicaments à maintenir le rythme prévu par le consensus jusqu’en 2028.
Pour les investisseurs qui privilégient la pérennité, le choix est simple. Il ne s’agit pas d’un redressement. C’est une transition qui s’est déjà largement accomplie, et dont les résultats se reflètent désormais dans les chiffres.
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