Points clés à retenir concernant l'action Kinder Morgan en juin 2026
- Les analystes attribuent à l'action Kinder Morgan 9 recommandations « Achat », 2 « Surperformance », 12 « Conserver » et 1 « Sous-performance », avec un objectif de cours moyen de 35 $, ce qui implique un potentiel de hausse d'environ 9 % par rapport au cours actuel de 33 $.
- Le modèle de scénario central de TIKR valorise Kinder Morgan à environ 41 $ d’ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d’environ 26 % par rapport aux niveaux actuels, soit environ 5 % en taux annualisé.
- L’action Kinder Morgan semble sous-évaluée au regard de la trajectoire des bénéfices confirmée par les données : au premier trimestre 2026, l’EBITDA a progressé de 18 % en glissement annuel pour atteindre 2,54 milliards de dollars, tandis qu’un carnet de commandes de 10,1 milliards de dollars, dont 92 % concernent le gaz naturel, laisse entrevoir un potentiel de croissance que le cours actuel ne reflète pas pleinement.
- Le catalyseur à court terme réside dans la mise en service des projets : trois extensions majeures de gazoducs devraient être mises en service entre le premier trimestre 2027 et fin 2028, et chacune d’entre elles permettra de convertir le carnet de commandes en EBITDA publié.
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L’action Kinder Morgan dépasse largement les prévisions du premier trimestre 2026, la demande de gaz naturel ayant dépassé les prévisions
Kinder Morgan (KMI) a enregistré au premier trimestre 2026 son meilleur trimestre depuis longtemps, avec un EBITDA ajusté en hausse de 18 % en glissement annuel à 2,54 milliards de dollars, grâce à la forte augmentation des volumes de gaz naturel acheminés sur un réseau de gazoducs déjà fortement sollicité.
Kinder Morgan est l’un des plus grands opérateurs d’infrastructures énergétiques d’Amérique du Nord, exploitant environ 78 000 miles de gazoducs et 136 terminaux, avec environ deux tiers de son chiffre d’affaires directement liés au transport, à la collecte et au stockage du gaz naturel.
Les volumes de transport de gaz naturel ont progressé de 8 % par rapport au premier trimestre 2025, portés par des livraisons record de gaz d’alimentation pour le GNL sur le Tennessee Gas Pipeline, tandis que les volumes de collecte ont augmenté de 15 %, grâce notamment à une hausse de 34 % sur le réseau de Haynesville.
La PDG Kimberly Dang a décrit ces résultats sans détour lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre: « Nous avons connu un premier trimestre remarquable, le meilleur dont je me souvienne, avec un BPA ajusté en hausse de 41 % et un EBITDA en progression de 18 %. »
Cette surperformance n’est pas uniquement due aux conditions météorologiques : la société a également comptabilisé des paiements forfaitaires issus du rachat d’un contrat de terminal et enregistré des hausses de tarifs rétroactives dans son segment « Products Pipelines » à la suite d’une décision de justice favorable, ces deux éléments ne comportant aucun risque lié aux volumes.
Le carnet de commandes de KMI a atteint 10,1 milliards de dollars ce trimestre, en hausse de 145 millions de dollars par rapport au trimestre précédent, les projets liés au gaz naturel représentant 92 % du total et leur date moyenne de mise en service étant fixée au premier trimestre 2028.
La direction a relevé ses prévisions d’EBITDA pour l’ensemble de l’année 2026 à plus de 3 % au-dessus du budget initial, ce qui représente une contribution supplémentaire de plus de 250 millions de dollars, tout en réaffirmant le dividende annualisé de 1,19 dollar par action, en hausse de 2 % par rapport à 2025.
Le ratio dette nette/EBITDA ajusté de KMI est tombé à 3,6x à la fin du trimestre, soit le ratio d’endettement le plus bas depuis avant la consolidation de 2014, et Moody’s a relevé la note de la société à Baa1, ce qui équivaut à BBB+ auprès des trois principales agences de notation.
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Pourquoi 9 analystes conservent-ils leurs positions sur l’action KMI malgré un EBITDA supérieur de 18 % aux prévisions ?
Wall Street attribue à l’action Kinder Morgan un objectif de cours moyen consensuel de 35 $, ce qui implique un potentiel de hausse d’environ 9 % par rapport à 33 $, avec 9 recommandations « Achat », 2 « Surperformance » et 12 « Conserver » parmi les 24 analystes couvrant le titre.
La trajectoire de l’EBITDA de l’action Kinder Morgan est l’élément central du scénario haussier : les estimations consensuelles tablent sur un EBITDA trimestriel proche de 2 milliards de dollars tant au deuxième qu’au troisième trimestre 2026, ce qui représente une croissance d’environ 5 % en glissement annuel, avant qu’un résultat proche de 2 milliards de dollars au quatrième trimestre 2026 ne vienne ancrer l’objectif annuel de 8,6 milliards de dollars.
La répartition des recommandations, largement orientée vers « Ne pas vendre », reflète une tension structurelle liée au timing : les perspectives de la demande sont sans ambiguïté positives, le président exécutif Richard Kinder soulignant que les prévisions de KMI concernant la demande de gaz atteignent désormais 150 milliards de pieds cubes par jour d’ici 2031, soit une hausse de 27 % par rapport aux niveaux actuels, mais la majeure partie de l’EBITDA, tirée du carnet de commandes, ne se concrétisera qu’à partir de 2028, ce qui limite les révisions à la hausse des estimations à court terme.
Le chiffre d’affaires a progressé de 14 % en glissement annuel pour atteindre 4,83 milliards de dollars au premier trimestre 2026, dépassant le consensus de 4,60 milliards de dollars, et les 65 % du chiffre d’affaires garantis par des contrats « take-or-pay » confèrent aux analystes la certitude que l’activité de base restera solide même en cas de recul des prix spot du gaz.
Parallèlement, la marge d’EBITDA s’est maintenue à 53 % au premier trimestre 2026, son plus haut niveau sur les huit derniers trimestres, les prix « take-or-pay » ayant permis de convertir directement la croissance des volumes en flux de trésorerie sans augmentation correspondante des coûts variables.
L’argument de la sous-évaluation repose sur un écart entre le cours actuel et la capacité de génération de bénéfices que laisse entrevoir le carnet de commandes : 10,1 milliards de dollars de projets approuvés, avec un multiple de construction inférieur à 6x, représentent une hausse structurelle de l’EBITDA que le consensus actuel n’a que partiellement prise en compte.
La condition posée par le camp « Hold » est claire : les estimations de TIKR indiquent que la croissance de l’EBITDA au quatrième trimestre 2026 deviendra légèrement négative en glissement annuel, un creux qui devra être surmonté avant que les contributions des projets de 2027 et 2028 ne se reflètent dans les chiffres publiés.
Comparaison de l’EBITDA de l’action KMI avec ceux de WMB, ET et TRGP
L’action Kinder Morgan occupe la deuxième place en termes d’EBITDA trimestriel parmi ses principaux concurrents du secteur midstream, derrière Energy Transfer (ET) avec 4,39 milliards de dollars au premier trimestre 2026, et devant Williams Companies (WMB) avec 2,14 milliards de dollars et Targa Resources (TRGP) avec 1,35 milliard de dollars.
L'écart entre KMI et WMB s'est creusé entre le quatrième trimestre 2025 et le premier trimestre 2026, l’EBITDA de Kinder Morgan, à 2,54 milliards de dollars, ayant dépassé celui de Williams, à 2,02 milliards de dollars, de 250 millions de dollars en fin d’année, avant que cet écart ne s’étende à 400 millions de dollars au premier trimestre 2026, signe que l’avantage de KMI en termes de taux d’utilisation s’accentue à mesure que la demande s’accélère.
Cet avantage se répercute sur les estimations prévisionnelles : le consensus table sur 2,39 milliards de dollars pour KMI d’ici le premier trimestre 2027, 2,15 milliards pour WMB et 1,55 milliard pour TRGP, tandis qu’Energy Transfer conserve la tête du groupe avec 4,65 milliards de dollars, sans qu’aucun reclassement structurel ne soit prévisible à l’horizon des estimations.
L’action Kinder Morgan est-elle sous-évaluée en 2026 ? L’objectif de 41 dollars fixé par TIKR plaide en ce sens
Le modèle de scénario intermédiaire de TIKR valorise Kinder Morgan à environ 41 dollars d’ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total d’environ 26 % par rapport à 33 dollars, soit environ 5 % annualisé.
L’objectif de TIKR repose sur la trajectoire déjà visible dans les données publiées : une hausse du chiffre d’affaires de 13,8 % au premier trimestre 2026, des marges d’EBITDA à des niveaux records sur plusieurs trimestres, et un ratio d’endettement de 3,6x qui laisse au bilan une marge de manœuvre suffisante pour absorber les 10,1 milliards de dollars restants de dépenses d’investissement approuvées sans menacer la note de crédit Baa1 attribuée par Moody’s ce trimestre.
Les trois principaux projets de Kinder Morgan, qui représentent ensemble plus de 50 % du carnet de commandes, restent dans les délais et dans les limites du budget, le pipeline Trident devant être mis en service au premier trimestre 2027 et les projets MSX et South System 4 devant être livrés respectivement en 2028 et 2029, chacun d’entre eux transformant les dépenses d’investissement approuvées en EBITDA « take-or-pay » que le consensus actuel n’a pas encore entièrement pris en compte dans ses valorisations.
La condition requise pour atteindre l’objectif TIKR n’est pas spéculative : le carnet de commandes de 10,1 milliards de dollars doit être exécuté dans les délais, la demande de gaz naturel doit évoluer vers les 150 milliards de pieds cubes par jour prévus par la direction pour 2031, et le bilan doit se maintenir à un niveau d’endettement inférieur ou égal à 3,7x tout au long du cycle de construction, éléments que la direction a tous réaffirmés tant lors de la conférence téléphonique du premier trimestre que lors de la conférence Bernstein de mai 2026.1
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