Chiffres clés de l'action Texas Instruments
- Cours actuel : 304,36 $
- Cours cible (moyen) : environ 520 $
- Cours cible du marché : environ 294 $
- Rendement total potentiel : environ 71 %
- Taux de rendement interne annualisé : environ 13 % par an
- Réaction aux résultats : +19,43 % (22 avril 2026)
- Perdes maximales : 30,70 % (20 novembre 2025)
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Que s'est-il passé ?
Texas Instruments (TXN) a marqué l’année 2026 par un retour en force auquel le monde des semi-conducteurs ne s’attendait plus, avant que le marché ne se retourne contre lui en l’espace d’une seule matinée. Après une hausse d’environ 80 % sur l’année, le titre a chuté de 8,40 % le 23 juin pour clôturer à 304,36 $. Rien ne s'est brisé au sein de l'entreprise. La vague de ventes est venue de l'extérieur.
C’est ce décalage entre un trimestre solide et une séance brutale qui fait toute l’histoire. Les optimistes y voient une entreprise traditionnelle qui récolte enfin les fruits d’un pari de six ans sur la production, alors que la demande des centres de données s’inflexe et que le secteur industriel redémarre. Les pessimistes y voient un titre qui, même après cette chute, se négocie au-dessus de l’objectif moyen des analystes. Le marché ne peut pas encore répondre à la seule question qui compte : le 23 juin était-il un avertissement ou une opportunité ?
Ce qui s’est réellement passé
Cette chute n’avait pas grand-chose à voir avec Texas Instruments, mais tout à voir avec la mémoire. Une vague de ventes de puces électroniques a débuté pendant la nuit en Asie, où les fabricants coréens de mémoire ont chacun chuté d’environ 12 %, déclenchant des mécanismes de coupure automatique. La vague s’est propagée jusqu’à Wall Street et a entraîné le secteur à la baisse. Texas Instruments, un fournisseur de composants de puissance et de chaînes de signaux sans exposition au secteur de la mémoire, a été emporté par la vague car son cours avait progressé très loin et très vite. Trois séances plus tôt, le titre avait bondi de près de 7 % grâce à la dynamique du même groupe. La hausse comme la baisse provenaient toutes deux du secteur, et non des fondamentaux.
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Pourquoi cette hausse s’est-elle produite ?
Cette remontée avait un véritable moteur. Le 22 avril, Texas Instruments a publié ses résultats du premier trimestre, qui ont dépassé les prévisions en termes de bénéfices et de chiffre d’affaires, et le titre a bondi de 19,43 % à l’annonce. Le secteur des centres de données s’est particulièrement démarqué. Le PDG Haviv Ilan en a donné l’ampleur lors de la Bernstein Strategic Decisions Conference le 28 mai : « J’avais estimé la croissance du marché total adressable (TAM) à environ 65 %. À ce jour, après un seul trimestre, nous avons enregistré une croissance de 90 % en glissement annuel. » C’est cette affirmation concernant la part de marché qui a permis de repositionner le titre, le faisant passer du statut de valeur cyclique à la traîne à celui de valeur gagnante liée à l’IA.
Le pari sur les capacités à l’origine des marges
Ce qui distingue cette entreprise Texas Instruments des cycles passés, c’est l’empreinte industrielle de ses usines. L’entreprise achève actuellement un programme de plus de 20 milliards de dollars, étalé sur six ans, visant à construire des usines de fabrication de plaquettes de 300 millimètres (ses installations les plus modernes et automatisées) au Texas et en Utah. Ilan a clairement exposé les retombées : « le flux de trésorerie disponible devrait augmenter à mesure que les dépenses d’investissement diminuent et que la demande augmente. »
Le levier sur les marges réside dans l’internalisation, c’est-à-dire le fait de rapatrier la production en interne plutôt que de l’acheter auprès de fonderies externes. Chaque plaquette produite en interne augmente la marge brute, qui s’est établie à 57,3 % au cours des douze derniers mois. C’est ce moteur que les analystes mettent en avant.
La prime de valorisation est au cœur du débat. TXN se négocie à près de 25 foisl’EV/EBITDANTM (valeur d’entreprise par rapport au résultat opérationnel de base sur les douze prochains mois), soit au-dessus de la médiane du secteur ( environ 27 fois) et bien au-dessus de Broadcom, qui se négocie à près de 19 fois. Cette prime n’est justifiable que si les secteurs des centres de données et de l’industrie tiennent le coup. Si l’un des deux faiblit, un titre coté au-dessus de l’objectif des analystes présente le plus fort risque de baisse, ce que le 23 juin avait laissé entrevoir. Autre motif de prudence : les documents déposés auprès de la SEC montrent que des dirigeants ont vendu des actions au cours du dernier trimestre, notamment le directeur financier sortant, avant le changement de direction prévu en août avec l’arrivée de la nouvelle directrice financière, Julie Knecht.
Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : 304,36 $
- Cours cible (moyen) : ~520 $
- Rendement total potentiel : ~71 %
- Taux de rendement interne annualisé : ~13 % / an
Dans le scénario médian du modèle d’évaluation TIKR, qui se concrétiserait fin 2030, l’objectif s’établit à environ 520 $, ce qui correspond à un rendement total implicite de près de 71 % sur 4,5 ans, soit environ 13 % annualisé. Ce niveau est supérieur au cours actuel et bien au-dessus de l’objectif moyen du marché, qui s’établit à environ 294 $, le consensus tablant déjà sur un cours inférieur à celui auquel l’action se négocie actuellement.
Deux moteurs de chiffre d’affaires sous-tendent ce scénario : la montée en puissance des centres de données, où TXN a enregistré une croissance de 90 % en glissement annuel alors que le marché progressait d’environ 65 %, et la reprise industrielle, qu’Ilan a qualifiée de « naissante » et qui reste encore inférieure de 15 % à son précédent pic. Le TCAC du chiffre d’affaires des scénarios intermédiairesestproche de 10 % par an. Le moteur de la marge est l’internalisation de la production dans les usines de Lehi et de Sherman, ce qui soutient une marge bénéficiaire nette intermédiaire proche de 37 %. Le principal risque réside dans l’amortissement, qui augmente à mesure que de nouvelles usines entrent en service et qui pèse sur les marges en cas de ralentissement de la croissance.
Potentiel de hausse : si le secteur des centres de données maintient une croissance proche de 90 % et que le secteur industriel confirme son redressement, un cours d’environ 520 dollars semble accessible.
Scénario baissier : si la forte hausse du secteur des centres de données s’avère être une demande anticipée qui s’estompe à mesure que les concurrents augmentent leurs capacités, la prime se résorbera vers l’objectif des analystes, inférieur à 300 dollars.
Conclusion
La thèse sera validée le 22 juillet, lorsque Texas Instruments publiera ses résultats du deuxième trimestre. Surveillez avant tout la croissance du secteur des centres de données. Un maintien à un rythme proche des 90 % du trimestre dernier confirmerait le scénario de gain de parts de marché. Un ralentissement vers le taux de 65 % du marché constituerait un premier signe de faiblesse, et après la progression enregistrée cette année, le titre pourrait reculer vers la moyenne estimée par les analystes. Surveillez également le secteur industriel : un deuxième trimestre consécutif de croissance séquentielle généralisée transformerait une reprise prometteuse en une reprise confirmée. Le scénario favorable serait que les deux secteurs tiennent le coup. Le scénario défavorable serait que l’un des deux s’affaiblisse. La réponse viendra fin juillet.
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