Chiffres clés de l'action Lam Research
- Évolution du jour : -9 %
- Fourchette sur 52 semaines : de91 $ à 410 $
- Prix cible selon le modèle d'évaluation : environ 330 $
- Potentiel de baisse implicite : environ 10 %
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Que s'est-il passé ?
Le titre a chuté d’environ 9 % aujourd’hui, clôturant à près de 371 $ par action, les investisseurs ayant vendu massivement les titres liés aux équipements pour semi-conducteurs destinés à l’IA après une forte hausse. Cette baisse intervient alors que l’action s’échangeait récemment près de son plus haut niveau sur 52 semaines, à environ 410 $, ce qui l’a rendue plus vulnérable aux prises de bénéfices dès que le marché global des puces électroniques s’est affaibli.
Le titre a chuté car les investisseurs se sont détournés des valeurs d’équipements pour semi-conducteurs affichant des multiples élevés, après une forte hausse liée aux dépenses d’infrastructure en IA et à la demande de mémoire. Lam avait progressé aux côtés de ses pairs tels qu’Applied Materials, KLA, ASML et Tokyo Electron, les investisseurs anticipant une demande plus forte en équipements pour usines de fabrication de plaquettes, mais le mouvement d’aujourd’hui a montré que les investisseurs réduisaient leur exposition au risque, même si les perspectives de demande de la société restaient solides.
Les récentes déclarations de la société indiquaient toujours un contexte opérationnel solide. Lors de la conférence « Bank of America 2026 Global Technology Conference » qui s’est tenue cette semaine, le directeur financier Douglas Bettinger a déclaré que Lam avait revu à la hausse ses prévisions concernant les équipements pour usines de fabrication de plaquettes pour cette année, passant de 135 milliards de dollars à environ 140 milliards de dollars, avec «une légère tendance à la hausse », car les contraintes liées aux salles blanches, la demande de mémoire, les fonderies de pointe et les techniques d’encapsulation avancées continuaient de resserrer l’offre.
Les analystes sont également restés optimistes malgré la vague de ventes. Citi a récemment relevé l’objectif de cours de Lam Research de 315 à 450 dollars, tout en augmentant celui d’Applied Materialsde 550 à 710 dollars et celui de KLA d’environ 205 à 290 dollars, ce qui montre que l’optimisme de Wall Street s’étend à l’ensemble du secteur des équipements pour semi-conducteurs. Les derniers résultats trimestriels de Lam ont également conforté cette vision optimiste, avec un chiffre d’affaires de 5,84 milliards de dollars, un BPA non-GAAP de 1,47 dollar et une croissance du chiffre d’affaires d’environ 24 % en glissement annuel ; toutefois, la valorisation élevée du titre l’a rendu vulnérable dès que le marché global des semi-conducteurs s’est affaibli.
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Lam Research est-elle surévaluée ?
Dans le cadre des hypothèses de valorisation, le titre est modélisé à partir des éléments suivants :
- Croissance du chiffre d’affaires (TCAC) : environ 20 %
- Marges d'exploitation : environ 34 %
- Multiplier de PER de sortie : 35x
Lam Research dispose toujours d’un solide modèle économique, mais l’action semble surévaluée à ses niveaux actuels, car le cours cible du modèle, d’environ 330 dollars, est inférieur au dernier cours de l’action, proche de 371 dollars, ce qui implique un risque de baisse d’environ 10%.
Le principal moteur de croissance réside dans la capacité de la demande d’équipements pour usines de fabrication de plaquettes liés à l’IA à rester suffisamment forte pour soutenir les attentes élevées pesant sur le titre. Les équipements pour usines de fabrication de plaquettes sont les machines utilisées par les fabricants de puces pour produire des semi-conducteurs, et Lam joue un rôle particulièrement important dans les étapes de gravure et de dépôt, qui servent à façonner et à construire les minuscules structures des puces.
Les opportunités de Lam s’élargissent car la mémoire à haute bande passante, les techniques d’encapsulation avancées, les puces « gate-all-around » et les mises à niveau NAND nécessitent toutes des structures de puces 3D plus complexes. C’est un élément important, car l’augmentation de la fabrication 3D entraîne généralement une hausse de la demande pour les outils de Lam. La direction a d’ailleurs indiqué que sa part de marché potentielle dans le secteur des équipements pour usines de fabrication de plaquettes était déjà passée d’un peu plus de 30 % à environ 35 %, et qu’elle devrait atteindre un peu plus de 40 % à terme.
Le contexte concurrentiel est également important, car Applied Materials, KLA, ASML et Tokyo Electron bénéficient du même cycle de croissance des équipements pour puces d’IA. L’avantage de Lam réside dans son exposition aux processus de gravure et de dépôt, tandis que KLA est davantage liée au contrôle des processus et à l’inspection, et qu’ASML domine la lithographie ; le potentiel de hausse de Lam dépend donc de la capacité de la complexité des puces 3D à continuer d’accroître sa part dans les dépenses d’équipement.
Aux niveaux actuels, Lam Research semble plutôt correctement valorisée, voire surévaluée, plutôt que profondément sous-évaluée, ses rendements futurs devant probablement dépendre de la concrétisation de la demande en équipements pour puces d’IA, des dépenses en mémoire et de la pérennité des marges, plutôt que d’une nouvelle expansion majeure de sa valorisation.
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- Croissance du chiffre d’affaires
- Marges d’exploitation
- Multiplier de capitalisation boursière
À partir de là, TIKR calcule le cours potentiel de l’action et les rendements totaux selon des scénarios haussier, de base et baissier, ce qui vous permet de voir rapidement si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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