Chiffres clés de l'action Ford Motor
- Fourchette sur 52 semaines : de 10,42 $ à 17,78 $
- Cours actuel : 14,00 $
- Cours cible moyen des analystes : 14,85 $
- Cours cible du modèle TIKR (2030, prévision médiane) : environ 21 $
- EBIT ajusté du 1er trimestre 2026 : 3,5 milliards de dollars (+242 % en glissement annuel)
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 43,3 milliards de dollars (+6 % en glissement annuel)
- Abonnements payants aux logiciels Ford Pro : 879 000 (+30 % en glissement annuel)
- Prévisions d'EBIT ajusté pour l'exercice 2026 : entre 8,5 et 10,5 milliards de dollars
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Une perte nette de 8,2 milliards de dollars, des prévisions revues à la hausse et un marché qui ne sait pas quoi penser
Ford (F) a passé trois ans à absorber l’un des virages stratégiques les plus coûteux de l’histoire automobile américaine, et le cours de l’action en reflète chaque dollar.
Les chiffres semblent difficiles sur une base consolidée. Ford a annoncé une marge d’EBIT négative pour 2025, conséquence des dépréciations liées aux véhicules électriques qui ont pesé sur le reste de l’activité. Wall Street a largement réagi en considérant Ford comme un constructeur automobile à la rentabilité marginale, coincé entre un modèle traditionnel et un pari sur l’électrification qui n’a pas porté ses fruits.
Derrière ces difficultés, Ford exploite une activité de véhicules utilitaires dont la plupart des entreprises industrielles seraient fières de disposer. Cette activité, Ford Pro, a généré 6,8 milliards de dollars d’EBIT en 2025 avec une marge à deux chiffres ; elle est en pleine croissance, génère des revenus récurrents liés aux logiciels et, de plus en plus, c’est elle qui détermine si cette action est sous-évaluée ou correctement valorisée.
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Une baisse de 22 %, un remboursement de droits de douane et une action toujours 20 % en dessous de son plus haut de 2026
Ford a enregistré une baisse de 22 % fin mars, sous l’effet de l’incertitude liée aux droits de douane et des séquelles d’une année 2025 marquée par une perte nette de 8,2 milliards de dollars.
Cette vague de ventes a créé un point d’entrée pour les investisseurs prêts à faire abstraction des pertes annoncées dans les gros titres. Ford a entamé le premier trimestre en revoyant ses prévisions à la hausse, et le titre a rebondi après la publication des résultats avant de reculer.
Le PDG Jim Farley s’est montré direct : « Nos solides résultats du premier trimestre et nos prévisions revues à la hausse pour l’ensemble de l’année reflètent la dynamique du plan Ford+ ».
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6,8 milliards de dollars d’EBIT « Ford Pro » et une marge consolidée qui le masque
La marge EBIT consolidée de Ford est passée d’environ 5 % en 2021 et 2022 à un niveau légèrement négatif en 2025. Le graphique dresse un tableau inquiétant. L’activité sous-jacente, elle, ne l’est pas.
La marge consolidée inclut Ford Model e, la division dédiée aux véhicules électriques, qui a enregistré une perte de 777 millions de dollars pour le seul premier trimestre 2026 et devrait afficher une perte comprise entre 4 et 4,5 milliards de dollars sur l’ensemble de l’année. Model e est un projet de développement interne comptabilisé en charges dans le compte de résultat, ce qui pèse sur tous les indicateurs de marge publiés par Ford.
Ford Pro a affiché une marge d’EBIT de 11,4 % au premier trimestre 2026, pour un chiffre d’affaires de 14,7 milliards de dollars. En 2025, ce segment avait généré 6,8 milliards de dollars d’EBIT sur un chiffre d’affaires de plus de 66 milliards de dollars, soit une marge d’environ 10 %. Ford Pro combine la vente de véhicules de flotte, les abonnements logiciels, la télématique et les contrats de service au sein d’un écosystème commercial. Le nombre d’abonnements payants a atteint 879 000 au premier trimestre 2026, soit une hausse de 30 % en glissement annuel.
Les prévisions de Ford pour l’ensemble de l’année 2026 tablent sur un EBIT ajusté compris entre 8,5 et 10,5 milliards de dollars. Ford Pro devrait y contribuer à hauteur de 6,5 à 7,5 milliards de dollars, tandis que Model e devrait en retirer entre 4 et 4,5 milliards de dollars. La directrice financière, Sherry House, l’a clairement exprimé : « La voie vers des marges plus élevées est toute tracée, et le premier trimestre démontre que ces éléments constitutifs sont déjà à l’œuvre. »
L’argument de la pérennité repose sur la fidélité des clients. Les gestionnaires de flottes ne changent pas facilement de fournisseur de véhicules, et une fois intégrés à l’écosystème logiciel de Ford Pro, les coûts de changement sont bien réels. En 2025, la gamme Super Duty a enregistré sa meilleure année de ventes depuis 2004.
Un objectif de cours de 21 dollars dans le scénario intermédiaire, soit environ 9 % en taux annualisé, et un marché qui ne tient pas compte de la reprise
Le modèle de valorisation de TIKR table sur un cours de Ford d’environ 21 dollars par action d’ici fin 2030, ce qui implique un rendement total d’environ 49 % par rapport au cours actuel de 14,00 dollars, soit environ 9 % en taux annualisé. Le scénario central table sur une croissance annuelle du chiffre d’affaires d’environ 3 % et des marges bénéficiaires nettes proches de 4 %, reflétant une amélioration progressive du modèle e plutôt qu’une reprise rapide.
Le scénario optimiste implique un objectif proche de 27 $ et un rendement total supérieur à 90 %. Les analystes sont plus prudents, avec un objectif moyen proche de 15 $, ce qui suggère qu’ils ne tiennent pas encore compte du plein potentiel de rentabilité de Ford Pro ni d’une réduction significative des pertes liées aux véhicules électriques.
Le scénario haussier repose sur le fait que les bénéfices de Ford Pro sont masqués par la comptabilité des véhicules électriques. À mesure que les pertes du modèle e se réduisent pour atteindre le seuil de rentabilité d’ici 2029, une plus grande partie de l’EBIT commercial se répercute sur le résultat net. Combinée à la croissance des abonnements logiciels et à une position dominante sur le marché des camions, la trajectoire des bénéfices semble nettement meilleure que ne le suggère l’historique consolidé.
Le scénario baissier repose sur l’hypothèse que les pertes liées aux véhicules électriques persistent plus longtemps que prévu, que la volatilité des droits de douane génère une incertitude persistante et que le marché des camions s’affaiblit. Ford affiche une dette nette importante et reste fortement dépendante de la rentabilité de la série F. Si celle-ci venait à s’affaiblir, les marges de Ford Pro s’en trouveraient également affectées.
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