Statistiques clés pour l'action Gilead
- Prix actuel : 139,71
- Prix cible (moyen) : $159.55
- Objectif de la Bourse : 157,43
- Rendement total potentiel : +14.2%
- TRI annualisé : 2,80% / an
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Gilead Sciences (GILD) a chuté de 11 % par rapport à son sommet de 52 semaines de 157,29 $, atteignant une baisse maximale de 13,83 % le 27 mars 2026, alors qu'un effondrement général du marché a pesé sur les grandes capitalisations du secteur des soins de santé.
Les optimistes affirment que Gilead entre dans son année de pipeline la plus active depuis plus d'une décennie. Les "baissiers" affirment que l'action a déjà été fortement sollicitée et que deux acquisitions majeures en l'espace d'environ cinq semaines ont alourdi le bilan.
La question que les investisseurs se posent actuellement est de savoir si ce recul est une opportunité d'achat ou une remise à zéro rationnelle.
L'opération la plus importante a eu lieu le 23 février, lorsque Gilead a annoncé un accord définitif pour l'acquisition d'Arcellx pour 115 dollars par action en espèces, plus un droit à la valeur conditionnelle de 5 dollars par action, ce qui implique une valeur totale des capitaux propres de 7,8 milliards de dollars.
La pièce maîtresse est l'anitocabtagene autoleucel (anito-cel), une thérapie CAR T expérimentale dirigée par le BCMA, c'est-à-dire un traitement qui reprogramme les cellules T d'un patient pour qu'elles détruisent les cellules cancéreuses exprimant la protéine BCMA, pour les patients atteints de myélome multiple.
La thérapie a été soumise à l'approbation de la FDA sur la base d'un taux de réponse de 96 % chez les patients dont la maladie avait rechuté ou n'avait pas répondu à au moins trois traitements antérieurs, avec une décision attendue pour le 23 décembre 2026.
Le 31 mars, Gilead a conclu une collaboration avec Galapagos NV pour développer gamgertamig, un activateur de cellules T dirigé par le BCMA (un anticorps bispécifique qui se lie simultanément au BCMA sur les cellules immunitaires et au CD3 sur les cellules T pour déclencher une destruction ciblée) pour les maladies auto-immunes.
Henry Gosebruch, directeur général de Galapagos, a décrit l'actif lors de la conférence téléphonique sur les fusions et acquisitions comme étant "le premier et le meilleur engageur de cellules T de sa catégorie" avec "un potentiel de plusieurs milliards de dollars dans de multiples maladies auto-immunes".
Les études d'enregistrement devraient commencer dès 2027, et Gilead détient les droits de commercialisation mondiaux en dehors de la Chine élargie.
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L'action Gilead est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
Biktarvy a généré 14 334 millions de dollars de revenus en 2025 selon les données sectorielles de TIKR, avec une exclusivité aux États-Unis jusqu'en 2036. Lors de la conférence téléphonique de Gilead sur les résultats du quatrième trimestre 2025, la direction a indiqué que le Biktarvy détenait plus de 52 % du marché du traitement du VIH aux États-Unis.
Yeztugo (lenacapavir), le premier médicament injectable bi-annuel pour la prévention du VIH, se rapproche de l'objectif fixé par la direction, à savoir un chiffre d'affaires de 800 millions de dollars en 2026, contre 150 millions de dollars en 2025.
Le ratio NTM EV/EBITDA de Gilead (11,16) se compare à celui d'AbbVie (12,94) et à celui d'Amgen (11). Le ratio NTM EV/recettes est de 6,17 contre 6,45 pour AbbVie et 6,18 pour Amgen. Le prix de Gilead est légèrement inférieur à celui de ces deux sociétés et ses catalyseurs à court terme sont plus nombreux que ceux de ces deux sociétés.
Le PDG Daniel O'Day a ciblé quatre lancements commerciaux en 2026 : Trodelvy pour le cancer du sein métastatique triple négatif de première ligne (une forme agressive de cancer du sein dépourvue des trois cibles de récepteurs les plus courantes), une combinaison orale quotidienne bictegravir/lenacapavir pour le traitement du VIH, anito-cel pour le myélome multiple de quatrième ligne ou plus, et Bulevirtide pour l'hépatite delta chronique aux États-Unis.
Quatre lancements en une seule année, c'est ambitieux pour une entreprise. La loi sur la réduction de l'inflation a également ajouté le Biktarvy à la liste de négociation des prix de Medicare, ce qui pourrait peser sur les revenus du VIH aux États-Unis à partir de 2028.
L'aspect auto-immun ajoute une dimension que la plupart des modèles n'ont pas encore saisie.
La transcription de l'appel téléphonique du 31 mars montre que Gilead et Galapagos ont examiné les données de plus de 60 patients dans cinq indications auto-immunes distinctes, avec des réponses complètes durables et aucun syndrome de libération de cytokines observé à des schémas posologiques atténués.
Eric Hedrick, responsable de l'évaluation clinique chez Galapagos, a déclaré lors de l'appel que l'équipe est "confiante dans le fait que nous identifierons avant la fin de l'année 2026 une dose et un schéma de gamgertamig qui se caractérisent par des rémissions durables".
Le spectre des maladies adressables couvre plus de 20 indications auto-immunes. Cette possibilité ne figure pas dans la plupart des modèles actuels.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : 139,71
- Prix cible (moyen) : $159.55
- Rendement total potentiel : +14.2%
- TRI annualisé : 2,80% / an
Le modèle TIKR du cas moyen utilise un taux de croissance annuel moyen de 5,2% des revenus jusqu'au 31/12/30, grâce à l'augmentation de l'échelle du lenacapavir à partir de sa base de 2025 et à la diversification de l'oncologie grâce à Trodelvy et à la franchise anito-cel. La marge de revenu net passe à 41,2 % dans le cas moyen, grâce à l'effet de levier opérationnel de l'activité de base à forte marge dans le domaine du VIH. Le rendement total de 14,2 % sur 4,7 ans est modeste. Mais avec un rendement du dividende de 2,3 %, un flux de trésorerie disponible à long terme de 9 456 millions de dollars et l'absence d'une falaise de brevets jusqu'en 2036, le risque de baisse par rapport aux niveaux actuels semble bien couvert.
Le principal risque est de rater plusieurs lancements. Si l'approbation de Trodelvy en première ligne est retardée, si anito-cel est confronté à une concurrence plus forte que prévu dans le myélome multiple et si l'adoption de Yeztugo ralentit, les hypothèses de revenus à mi-parcours deviendront difficiles à défendre. C'est le scénario qui retient les baissiers à ces niveaux.
Conclusion : Surveillez les revenus du Yeztugo lors de la publication des résultats de Gilead pour le premier trimestre 2026, attendue fin avril. Un taux d'exécution trimestriel conforme à l'objectif de 800 millions de dollars de la direction pour l'ensemble de l'année indiquerait que le lancement de la PrEP au lenacapavir est en bonne voie et ramènerait probablement GILD vers l'objectif moyen de 157,43 dollars de la Bourse. A 16,12 fois les bénéfices prévisionnels, avec une franchise VIH forteresse, quatre lancements à court terme, une pleine propriété CAR-T avant une décision de la FDA, et une collaboration auto-immune non évaluée, le repli actuel ressemble plus à un point d'entrée qu'à un avertissement.
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