Principaux enseignements :
- Hims & Hers continue de croître rapidement, avec un chiffre d'affaires de 2025 en hausse de 59% à environ 2,35 milliards de dollars et plus de 2,5 millions d'abonnés.
- L'action HIMS pourrait raisonnablement atteindre 37 dollars par action d'ici décembre 2028, sur la base de nos hypothèses d'évaluation.
- Cela implique un rendement total de 78,3 % par rapport au prix actuel de 21 $, avec un rendement annualisé de 23,3 % au cours des 2,7 prochaines années.
Qu'est-ce qui s'est passé ?
Hims & Hers Health (HIMS) est devenue l'un des plus grands débats du marché dans le domaine de la santé numérique. La société continue de croître rapidement, mais les investisseurs réévaluent l'action parce que son activité de perte de poids se trouve maintenant au milieu d'une bataille réglementaire et de prix. Les médicaments GLP-1 sont des médicaments d'ordonnance utilisés pour traiter l'obésité et le diabète, et ils sont devenus l'un des principaux moteurs de la demande de santé des consommateurs.
Le plus grand catalyseur positif récent s'est produit en mars. Novo Nordisk a accepté de vendre Wegovy et Ozempic, approuvés par la FDA, par l'intermédiaire de la plateforme Hims, mettant fin à un litige juridique et faisant grimper les actions de Hims de plus de 40 % ce jour-là. Plus tard en mars, HIMS a déclaré qu'un plus large assortiment de médicaments GLP-1 de Novo, approuvés par la FDA, était désormais disponible sur sa plateforme, y compris la pilule Wegovy.
Mais le marché reste prudent, car c'est cette même catégorie qui a créé le plus grand risque pour l'action. Reuters a rapporté en février que HIMS avait lancé une pilule Wegovy composée à 49 dollars, et Reuters a rapporté plus tard que la FDA et la pression juridique autour du semaglutide composé n'étaient toujours pas résolues.
Les médicaments composés sont des versions personnalisées fabriquées par les pharmacies, et la question est de savoir si ces produits restent conformes aux règles américaines alors que l'offre de médicaments de marque s'améliore.
Le marché en général s'est également compliqué la tâche à la fin du mois de mars. Novo a lancé des abonnements à Wegovy à prix réduit, ce qui accroît la pression sur les prix dans les canaux d'obésité de la télésanté et rend l'accès aux médicaments de marque plus compétitif.
Voici pourquoi l'action Hims & Hers pourrait encore produire des rendements élevés jusqu'en 2028 : la société connaît une croissance rapide, se développe à l'international et passe de l'approvisionnement composé à des offres de marque et de soins plus durables, même si les investisseurs attendent une visibilité réglementaire plus claire.
Ce que dit le modèle pour l'action HIMS
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Hims & Hers Health en utilisant des hypothèses de valorisation basées sur la croissance rapide de son chiffre d'affaires, l'amélioration de sa rentabilité et son rôle croissant dans la perte de poids, les diagnostics et les soins personnalisés.
Sur la base d'estimations de croissance annuelle des revenus de 15,6 %, de marges d'exploitation de 6,7 % et d'un multiple C/B normalisé de 17,1x, le modèle prévoit que l'action Hims & Hers Health pourrait passer de 21 $ à 37 $ par action.
Cela représenterait un rendement total de 78,3 %, ou un rendement annualisé de 23,3 % au cours des 2,7 prochaines années.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action HIMS :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 15,6%
Hims est toujours l'une des entreprises à la croissance la plus rapide dans le domaine de la santé numérique. Les revenus de l'année 2025 ont augmenté de 59% pour atteindre environ 2,35 milliards de dollars, et les revenus du quatrième trimestre ont augmenté de 28% pour atteindre 617,8 millions de dollars. Ce type d'échelle est important car il montre que la plateforme attire davantage d'utilisateurs dans plusieurs catégories, et pas seulement un produit phare.
La direction montre également que la croissance de la clientèle reste saine. Le nombre d'abonnés est passé à plus de 2,5 millions en 2025, soit une hausse de 13 % par rapport à l'année précédente. Andrew Dudum a déclaré que l'entreprise visait à devenir le leader mondial de la santé grand public, ce qui s'inscrit dans le cadre de la poussée de l'entreprise sur les marchés internationaux et dans des catégories de soins plus larges.
Le prochain débat sur la croissance porte sur l'assortiment, et pas seulement sur la taille. La perte de poids reste importante, mais Hims se développe également dans les diagnostics, les marchés internationaux et les nouvelles catégories de traitement après avoir accepté d'acquérir Eucalyptus pour un montant pouvant aller jusqu'à 1,15 milliard de dollars et après des opérations antérieures comme YourBio.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons une prévision de croissance du chiffre d'affaires de 15,6 % parce que Hims continue de croître bien au-dessus de la plupart des plateformes de soins de santé, mais le marché veut maintenant la preuve que la croissance reste durable alors que l'activité du GLP-1 change.
2. Marges d'exploitation : 6.7%
Les marges sont la principale raison pour laquelle cette évaluation fonctionne. Hims a affiché une marge EBIT LTM de 5,2 %, ce qui n'est pas élevé, mais constitue une amélioration majeure par rapport aux pertes importantes qu'elle affichait il y a quelques années. Ce changement est important car les investisseurs voient maintenant une voie vers un véritable modèle de bénéfices au lieu d'un réinvestissement sans fin.
Les résultats récents confirment ce point de vue. Le bénéfice net de l'exercice 2025 s'est élevé à 128 millions de dollars et l'EBITDA ajusté à 318 millions de dollars, contre 177 millions de dollars en 2024. L'EBITDA ajusté du quatrième trimestre a atteint 66,3 millions de dollars, même si la marge brute est tombée à 72 %, contre 77 % l'année précédente.
Cette pression sur les marges est importante. L'accès au GLP-1 de marque peut être plus durable, mais il peut également modifier les conditions économiques par rapport aux offres composées antérieures, tandis que les acquisitions et la mise en place de l'exécution augmentent les coûts.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons une hypothèse de marge d'exploitation de 6,7 % parce que Hims a déjà atteint la rentabilité, mais elle doit encore équilibrer soigneusement la croissance, la réglementation et la gamme de produits.
3. Multiple de sortie : 17,1x
Le multiple de sortie du modèle est beaucoup plus bas que celui auquel Hims s'est échangée au plus fort de l'enthousiasme. C'est important car cela signifie que l'évaluation ne suppose pas que le marché revienne à la période de sentiment la plus agressive. Au lieu de cela, il suppose que les investisseurs finissent par évaluer Hims plus comme une entreprise de croissance à l'échelle avec un certain risque de plate-forme de soins de santé et de consommation.
Il y a des raisons d'être prudent. Le sentiment des analystes s'est nettement refroidi, et le dernier objectif de cours dans vos documents n'est que de 24 dollars, tandis que le déclin de six mois de l'action montre à quel point l'enthousiasme peut s'estomper rapidement lorsque la réglementation change. Le marché observe également si les soins de l'obésité par télésanté deviennent plus compétitifs alors que Novo et Lilly se concentrent davantage sur les canaux directs et d'auto-paiement.
Néanmoins, Hims possède des atouts réels qui justifient un multiple de prime normalisé. La société dispose d'une large base d'abonnés, de marges brutes importantes et d'une marque grand public qui s'appuie sur des relations en ligne récurrentes.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous maintenons un multiple de sortie de 17,1x car Hims n'en est plus à son coup d'essai, mais mérite tout de même une certaine prime si elle continue d'augmenter ses revenus et de protéger sa rentabilité pendant cette transition.
Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action HIMS jusqu'en 2035 montrent des résultats variés en fonction de l'exécution de la perte de poids, de la clarté réglementaire et de la discipline en matière de marge (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario faible : La pression du GLP-1 reste intense et la rentabilité augmente lentement → 8,0 % de rendement annuel
- Scénariomoyen : Hims met à l'échelle les soins de marque pour la perte de poids, les diagnostics et la croissance internationale → 12,2 % de rendement annuel
- Cas élevé : la croissance du nombre d'abonnés reste forte, les marges s'améliorent plus rapidement et les nouvelles catégories de soins se développent bien → 16,2 % de rendement annuel
À l'avenir, l'action HIMS se négociera probablement en fonction de trois questions clés. Les investisseurs se concentreront sur les résultats du 4 mai pour voir si la croissance du chiffre d'affaires et les marges se maintiennent après la récente transition vers le GLP-1.
Ils observeront également si le partenariat de marque de la société avec Novo Nordisk contribue à créer un mix commercial plus stable et plus durable. La direction doit également montrer que HIMS peut évoluer vers une plateforme de santé grand public plus large plutôt que de dépendre trop fortement d'une catégorie à croissance rapide.
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