Principales statistiques pour Block Stock
- Performance de la semaine dernière : -5,7
- Fourchette de 52 semaines : 44,3 $ à 82,5
- Prix actuel : 60,2
Que s'est-il passé ?
Block(XYZ), une société de paiements et de services financiers au service des petites entreprises via Square et des consommateurs via Cash App, a annoncé le 26 février qu'elle réduirait ses effectifs de plus de 10 000 à un peu moins de 6 000, citant des gains de productivité induits par l'IA qui ont déjà fait grimper le rendement du code de production par ingénieur de plus de 40% depuis septembre, tout en augmentant simultanément ses prévisions de bénéfice d'exploitation ajusté pour 2026 à 3,2 milliards de dollars, soit une augmentation de 54% d'une année sur l'autre.
Le PDG Jack Dorsey a annoncé la réduction le 26 février parallèlement aux résultats du quatrième trimestre 2025 qui ont montré un bénéfice ajusté par action de 0,65 $ atteignant le consensus et un EBITDA ajusté de 930 millions de dollars battant l'estimation IBES de 915,2 millions de dollars, l'entreprise prévoyant 450 millions de dollars à 500 millions de dollars de charges de restructuration au premier trimestre 2026.
Cash App, la branche de paiements et de services bancaires peer-to-peer qui génère la majorité de la marge brute de Block, a réalisé 1,83 milliard de dollars de marge brute au quatrième trimestre, en hausse de 33% par rapport à l'année précédente, tandis que Borrow, le produit de prêt à la consommation à court terme intégré à Cash App, a enregistré une croissance du volume d'origination de 223% par rapport à l'année précédente pour atteindre 18,5 milliards de dollars, un rythme qui se compare favorablement à Klarna, maintenant évalué à environ 5 milliards de dollars après une évaluation privée de 46 milliards de dollars en 2021.
La directrice financière Amrita Ahuja a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "nous augmentons nos prévisions de bénéfice d'exploitation ajusté en 2026 à 3,2 milliards de dollars, reflétant une croissance de 54 % d'une année sur l'autre et une expansion de la marge de 6 points par rapport à 2025", directement après l'annonce par l'entreprise de son nouveau modèle d'exploitation allégé construit autour de l'outillage d'IA.
Morgan Stanley a relevé le titre à surpondérer le 27 février, augmentant son objectif de prix à 93 $, et Truist Securities a suivi le 18 mars avec un relèvement à acheter avec un objectif de 77 $, citant l'augmentation des marges provenant de la réduction de la main-d'œuvre et de l'amélioration du flux de trésorerie disponible, les deux appels arrivant en même temps que l'initiative Block' s Neighborhoods, l'initiative de Block' s Neighborhoods.L'initiative Neighborhoods de Block, qui relie les commerçants de Square directement aux consommateurs de Cash App au point de vente, est passée à l'inscription automatique à la mi-février, ajoutant un volant de commerce qui, selon la direction, composera la croissance de la marge brute bien au-delà de l'objectif de marge brute de 15 milliards de dollars fixé par l'entreprise pour 2028.5 milliards de dollars.
L'avis de Wall Street sur l'action XYZ
La réduction de la main-d'œuvre, qui fait passer les effectifs de Block de plus de 10 000 à un peu moins de 6 000 et produit des charges de restructuration de 450 à 500 millions de dollars au premier trimestre, tire directement vers l'avant l'expansion de la marge déjà intégrée dans les prévisions de revenu d'exploitation ajusté de 3,2 milliards de dollars de l'entreprise pour 2026.
TIKR estime que les revenus passeront de 24,2 milliards de dollars en 2025 à 26,6 milliards de dollars en 2026, soit une augmentation de 9,8%, avec des marges EBITDA passant de 14,3% à 17,4%, grâce à une structure de coûts allégée et à Borrow, le produit de prêt à la consommation à court terme au sein de Cash App, qui maintient une croissance de 69% du volume d'origination.
Wall Street compte 27 achats et 9 surperformances, contre 7 maintiens et 2 ventes par 38 analystes, avec un objectif de prix moyen de 86,29 $, ce qui implique une hausse de 43,4 % par rapport à 60,18 $, car le consensus évalue la reprise des marges, mais pas encore l'histoire de la composition complète des bénéfices jusqu'en 2027 et 2028.
L'écart entre le plus bas de 51,00 $ et le plus haut de 119,16 $ reflète un véritable désaccord sur la question de savoir si les gains de productivité induits par l'IA soutiendront les marges après les charges de restructuration, ce qui fait du résultat d'exploitation ajusté du T2 2026, le premier trimestre à bénéficier de l'intégralité de la structure des coûts, le chiffre à surveiller.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Selon les estimations de TIKR, un objectif de prix moyen de 129,34 $ d'ici le 31 décembre 2030 implique un TRI de 17,5 %, soutenu par un TCAC de 10,2 % des revenus et un TCAC de 22,2 % du BPA normalisé, grâce à la marge brute de 10 fois par actif bancaire primaire de Cash App Green et au volant de commerce Neighborhoods de Square, maintenant en auto-inscription.
Block se négocie à 16,4 fois le BPA normalisé de 3,66 $ pour 2026, un multiple comprimé pour une entreprise qui prévoit une croissance des bénéfices de 54 % cette année et un TCAC du BPA de 22,2 % jusqu'en 2031, contre un TCAC du BPA historique de 23,1 % sur cinq ans, ce qui montre que l'action est sous-évaluée par rapport à sa propre trajectoire de croissance et à la réinitialisation des coûts structurels.
L'objectif intermédiaire de 129,34 $ de TIKR repose sur une croissance soutenue de la marge brute de l'ordre de 10 %, une hypothèse déjà étayée par la réaccélération du GPV de Square à plus de 12 % d'une année sur l'autre jusqu'au 24 février et par l'augmentation de 22 % des actifs bancaires primaires de Cash App, qui ont atteint 9,3 millions en décembre.
La directrice financière Amrita Ahuja a confirmé le 3 mars lors de la conférence TMT de Morgan Stanley que Block a lancé plus de produits Square au quatrième trimestre 2025 que pendant toute l'année 2024, un signal de vélocité que l'avantage de l'outil d'IA se manifeste dans la feuille de route des produits, et pas seulement dans la structure des coûts.
Le risque est la qualité de crédit de Borrow : si les taux de perte sur la poussée d'origination de 223% se détériorent au-delà de la réduction de la mi-vingtaine modélisée dans un scénario de récession modérée, les marges bénéficiaires variables se compriment et le guide de croissance de 54% de l'AOI se brise.
Les résultats du deuxième trimestre 2026 seront la première lecture de la nouvelle structure de coûts sur l'ensemble du trimestre, et le chiffre qui compte est celui de la marge d'exploitation ajustée dépassant 21%, confirmant la trajectoire d'expansion de la marge à 26% pour l'ensemble de l'année.
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