Principaux enseignements :
- Vertiv bénéficie d'une forte demande d'infrastructures d'IA, et ses commandes du quatrième trimestre ont augmenté de 252% tandis que son carnet de commandes a plus que doublé pour atteindre environ 15,0 milliards de dollars.
- L'action VRT pourrait raisonnablement atteindre 297 $ par action d'ici décembre 2028, sur la base de nos hypothèses d'évaluation.
- Cela implique un rendement total de 18,5% par rapport au prix actuel de 251 dollars, avec un rendement annualisé de 6,4% sur les 2,7 prochaines années.
Qu'est-ce qui s'est passé ?
Vertiv Holdings Co (VRT) est restée au centre de l'attention tout au long du mois de mars, car les investisseurs n'ont cessé de réévaluer l'ampleur de la demande d'infrastructure d'intelligence artificielle déjà intégrée dans le titre. Au début du mois, Vertiv a rejoint le S&P 500 et les actions ont augmenté alors que les fonds indiciels se préparaient à acheter le titre.
L'argumentaire haussier a également reçu un nouveau soutien de la part de nouveaux produits et de nouvelles capacités. Vertiv a déclaré qu'elle collaborait avec NVIDIA sur des conceptions convergentes d'alimentation et de refroidissement pour les usines d'IA Vera Rubin DSX, et elle a également accepté d'acquérir ThermoKey pour étendre son portefeuille de rejet et d'échange de chaleur pour les centres de données d'IA à haute densité.
Dans le même temps, l'action a fait l'objet d'un contrôle d'évaluation à la fin du mois de mars. Reuters a rapporté que Vertiv a chuté après que Jefferies a réduit l'action à "hold", même si la société a annoncé un investissement d'environ 50 millions de dollars pour augmenter la capacité de fabrication de systèmes de refroidissement dans l'Ohio.
Les derniers résultats trimestriels expliquent pourquoi l'enthousiasme est resté élevé. Vertiv a annoncé un chiffre d'affaires net de 2,88 milliards de dollars pour le quatrième trimestre 2025, en hausse de 23 %, tandis que la marge d'exploitation ajustée s'est améliorée pour atteindre 23,2 %, et que la direction a prévu une croissance organique des ventes de 27 % à 29 % pour 2026.
LePDG Giordano Albertazzi a déclaré: "Nos performances au quatrième trimestre démontrent la position de leader de Vertiv sur un marché des centres de données de plus en plus complexe et exigeant", ce qui explique pourquoi les investisseurs considèrent toujours la société comme un bénéficiaire majeur de l'infrastructure de l'IA.
Voici pourquoi l'action Vertiv pourrait rester un nom étroitement surveillé de l'infrastructure de l'IA jusqu'en 2028, car les investisseurs évaluent la puissante croissance des commandes par rapport à un titre qui se négocie déjà à une prime.
Ce que dit le modèle pour l'action VRT
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Vertiv en utilisant des hypothèses de valorisation basées sur sa forte position dans l'alimentation et le refroidissement des centres de données d'IA, l'accélération de la croissance des commandes et l'augmentation du profil de marge sur les marchés critiques de l'infrastructure numérique.
Sur la base d'estimations de croissance annuelle du chiffre d'affaires de 24,1 %, de marges d'exploitation de 20,4 % et d'un multiple C/B normalisé de 29,6x, le modèle prévoit que l'action Vertiv pourrait passer de 251 $ à 297 $ par action.
Cela représenterait un rendement total de 18,5 %, ou un rendement annualisé de 6,4 % au cours des 2,7 prochaines années.
Nos hypothèses de valorisation
Le modèle de valorisation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio cours/bénéfice d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action VRT :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 24,1
Vertiv a terminé l'année 2025 avec une forte dynamique. Le chiffre d'affaires net du quatrième trimestre 2025 a augmenté de 23 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 2,88 milliards de dollars, et les prévisions pour l'année 2026 prévoyaient une croissance organique des ventes de 27 % à 29 %. Cette croissance est tirée par les clients hyperscale et de colocation qui construisent davantage de capacités prêtes pour l'IA.
Les commandes sont un signal encore plus important pour cette activité à l'heure actuelle. Les commandes organiques du quatrième trimestre ont augmenté d'environ 252 %, les commandes organiques des douze derniers mois ont augmenté d'environ 81 % et le carnet de commandes a atteint environ 15,0 milliards de dollars, soit une augmentation de 109 % par rapport à l'année précédente. Ces chiffres suggèrent que la demande des clients n'est pas seulement saine aujourd'hui, mais qu'elle soutient également la visibilité des revenus futurs.
Vertiv investit également pour répondre à cette demande. La société a annoncé de nouvelles expansions de production à travers les Amériques, y compris un investissement dans l'Ohio lié aux systèmes de refroidissement liquide et d'eau glacée, et elle a accepté d'acheter ThermoKey pour approfondir son portefeuille de refroidissement.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons une prévision de croissance du chiffre d'affaires de 24,1 %, qui reflète la demande continue d'infrastructures d'IA tout en supposant que la croissance se modère par rapport à l'augmentation récente des commandes.
2. Marges d'exploitation : 20,4
Les marges de Vertiv se sont considérablement améliorées, ce qui explique en grande partie la hausse de l'action. Au quatrième trimestre 2025, la marge d'exploitation ajustée a atteint 23,2 %, en hausse de 170 points de base par rapport à l'année précédente, grâce à l'augmentation des volumes, à la productivité et à une dynamique favorable des prix et des coûts. La direction a également prévu une marge d'exploitation ajustée de 22,0 % à 23,0 % pour l'ensemble de l'année 2026.
Le mix d'activités joue un rôle important à cet égard. Vertiv vend des systèmes d'alimentation, des systèmes thermiques, des solutions modulaires intégrées, des baies et des services de cycle de vie, de sorte qu'il peut capturer de la valeur à travers plusieurs couches de la construction d'un centre de données. Les clusters d'intelligence artificielle devenant plus denses, les clients ont besoin d'une infrastructure de refroidissement et d'alimentation plus avancée, ce qui peut soutenir à la fois les prix et le mix.
L'expansion des marges doit encore être équilibrée par des investissements continus. Vertiv augmente ses dépenses d'ER&D et accroît sa capacité de production pour saisir une plus grande part de l'opportunité de l'IA, de sorte que certains coûts augmenteront parallèlement à la croissance.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous utilisons une hypothèse de marge d'exploitation de 20,4 %, qui correspond à l'exécution récente de la société tout en restant inférieure aux perspectives de marge ajustée de la direction pour 2026.
3. Multiple P/E de sortie : 29,6x
Vertiv se négocie avec une prime parce que le marché la considère comme un élément de l'infrastructure de l'IA plutôt que comme une société traditionnelle d'équipement électrique. Cette prime a été renforcée par l'inclusion de la société dans le S&P 500, la forte croissance du carnet de commandes et les annonces répétées liées aux systèmes d'alimentation et de refroidissement des usines d'IA. Néanmoins, les multiples de la prime peuvent se comprimer rapidement lorsque les attentes deviennent trop élevées.
Ce risque est apparu à la fin du mois de mars. Reuters a rapporté que les actions Vertiv ont chuté après que Jefferies a rétrogradé l'action à "conserver", même si la société a annoncé une nouvelle expansion de la production dans l'Ohio. En d'autres termes, les investisseurs continuent d'apprécier l'entreprise, mais certains s'interrogent sur l'ampleur de la hausse après le rallye.
Vertiv dispose d'une flexibilité financière qui soutient sa valorisation. La direction a déclaré que l'effet de levier net était d'environ 0,5 fois à la fin du quatrième trimestre, et la société a réalisé une offre d'obligations de premier rang non garanties de 2,1 milliards de dollars ainsi qu'une facilité de crédit renouvelable de 2,5 milliards de dollars en mars.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous maintenons un multiple P/E de sortie de 29,6x, qui reflète l'exposition de Vertiv à l'IA mais suppose également une certaine modération par rapport à l'enthousiasme élevé d'aujourd'hui.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action VRT jusqu'en 2030 montrent des résultats variés en fonction de la demande d'infrastructure d'IA, de l'exécution des marges et de la discipline d'évaluation (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario faible : Les dépenses en centres de données d'IA se refroidissent et la valorisation se comprime plus rapidement → 6,6 % de rendements annuels.
- Cas moyen : Vertiv continue à développer ses solutions d'alimentation et de refroidissement pour les déploiements d'IA → 10,2 % de rendement annuel
- Cas élevé : Les commandes, les marges et l'adoption des usines d'IA restent exceptionnellement fortes → 13,7 % de rendements annuels.
Même dans le cas conservateur, l'action Vertiv offre des rendements positifs soutenus par sa forte position dans l'infrastructure d'alimentation et de refroidissement, la hausse du flux de trésorerie disponible et l'exposition profonde aux dépenses des centres de données d'IA.
La prochaine étape pour Vertiv dépendra probablement de la confirmation par les résultats du premier trimestre que la demande se transforme toujours en revenus et en marges. Le prochain point de contrôle clé est son rapport Q1 2026 attendu le 22 avril, suivi de sa conférence des investisseurs en mai, où la direction devrait discuter de la stratégie et des mises à jour technologiques.
Si la croissance des commandes reste forte mais que le multiple de valorisation se refroidit, l'action pourrait encore progresser, mais probablement avec plus de volatilité que ce que les investisseurs ont vu plus tôt dans le rallye.
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