Principales statistiques pour l'action Charles Schwab
- Performance de la semaine écoulée : -2,4
- Fourchette de 52 semaines : 65,9 $ à 107,5
- Cours actuel : 94
Que s'est-il passé ?
Charles Schwab(SCHW), le plus grand courtier de détail américain en termes d'actifs clients, a affiché un bénéfice ajusté record de 4,87 $ par action en 2025, en hausse de 50% par rapport à l'année précédente, alors que 519 milliards de dollars de nouveaux actifs nets de base ont porté le total des actifs clients à 11,90 billions de dollars, tandis que l'action se négocie à 93,98 $, bien loin de son sommet de 52 semaines de 107,50 $.
La publication des résultats du quatrième trimestre 2025 a confirmé des revenus nets annuels de 23,9 milliards de dollars, en hausse de 22%, grâce à des revenus d'intérêts nets de 11,8 milliards de dollars, qui mesurent l'écart que Schwab gagne entre ce qu'elle perçoit sur les liquidités et les prêts des clients par rapport à ce qu'elle paie aux déposants, en hausse de 28%, car l'entreprise a remboursé de manière agressive 9,7 milliards de dollars d'emprunts bancaires supplémentaires à coût élevé au cours du seul quatrième trimestre.
Lamarge d'intérêt nette a également atteint 2,90% au quatrième trimestre, en hausse de 57 points de base par rapport au quatrième trimestre 2024, tandis que les soldes des prêts bancaires, y compris les lignes d'actifs nantis qui permettent aux clients d'emprunter sur leurs portefeuilles, ont atteint un record de 58 milliards de dollars, en hausse de 28% d'une année sur l'autre, dépassant le concurrent déclaré UBS, qui a enregistré des sorties nettes de 14,1 milliards de dollars de sa division de richesse américaine au cours de la même période.
Le 2 mars, Schwab a finalisé l'acquisition de Forge Global Holdings au prix de 45 dollars par action en numéraire, apportant la plateforme de marchés privés de Forge, qui permet aux clients individuels et RIA d'acheter et de vendre des actions dans des sociétés pré-introduction en bourse, directement dans l'écosystème Schwab et élargissant son offre d'alternatives à une base de clients où moins de 40% des RIA allouent actuellement des marchés privés.
Rick Wurster, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "les clients mènent une plus grande partie de leur vie financière chez Schwab, avec un engagement record dans les domaines de la gestion de patrimoine, du négoce et de la banque". Les entrées nettes dans nos solutions de gestion d'investissement ont augmenté de 36 % par rapport à 2024, tandis que les prêts bancaires ont atteint une autre année record", ancrant une stratégie d'approfondissement de la richesse qui, selon la direction, devrait porter le BPA ajusté à 5,70 $ à 5,80 $ en 2026.
Les 11,8 milliards de dollars de rendement total du capital de Schwab en 2025, un plafond de croissance des dépenses de 5%, l'intégration de Forge en cours, le lancement prévu d'un échange ponctuel de Bitcoin et d'Ethereum au premier semestre 2026 et une mise à jour commerciale de printemps prévue pour le 16 avril positionnent collectivement l'entreprise pour maintenir la croissance des bénéfices tout au long du cycle, même si la Fed réduit les taux à 2%, un scénario qui, selon la direction, soutient toujours une croissance des bénéfices d'au moins 10% d'une année sur l'autre.
Le point de vue de Wall Street sur l'action SCHW
Le record de 519 milliards de dollars de nouveaux actifs nets de base que Schwab a rassemblé en 2025, combiné au remboursement agressif des emprunts bancaires supplémentaires à coût élevé, met en place un cycle d'expansion durable de la marge nette d'intérêts qui augmente directement les revenus d'intérêts nets, la ligne de revenus la plus importante de l'entreprise à 11,8 milliards de dollars en 2025.
Charles Schwab a augmenté ses revenus de 19,6 milliards de dollars en 2024 à 23,9 milliards de dollars en 2025, soit une augmentation de 22%, et selon les estimations de TIKR, l'entreprise atteindra 26,5 milliards de dollars en 2026 et 28,8 milliards de dollars en 2027, grâce à l'expansion de la marge d'intérêt nette dans une fourchette de 2,85% à 2,95%, à mesure que les 5,1 milliards de dollars restants du financement supplémentaire s'écouleront.1 milliard de dollars de financement supplémentaire, les originations PAL maintiennent leur dynamique de croissance de 85 %, les flux nets d'investissement gérés se composent de 36 % par an, et la plate-forme des marchés privés de Forge ajoute des revenus alternatifs basés sur les frais à travers 46,5 millions de comptes clients.
Les marges EBITDA ont également augmenté de 49,8% en 2024 à 55,7% en 2025, et sont également estimées à 59,4% en 2026 et 60,2% en 2027, alimentées par le plafond de croissance des dépenses de 5,5% à 6,5% fixé par la direction par rapport à la croissance à deux chiffres des revenus, l'efficacité des services axés sur l'IA à travers 220 cas d'utilisation déployés, et le coût par compte en baisse de 20% au cours des cinq dernières années.
Onze analystes considèrent SCHW comme un achat, sept comme une surperformance et seulement deux comme un maintien, avec un objectif de prix moyen de 120,32 $, ce qui implique une hausse de 29,3 % par rapport à la clôture du 30 mars de 93,06 $, étant donné que la Bourse évalue de plus en plus la composition soutenue du BPA plutôt qu'un rebond d'un an.
L'écart entre l'objectif inférieur de 94 $ et l'objectif supérieur de 148 $ reflète une véritable bifurcation : les baissiers qui s'ancrent près des niveaux actuels surveillent de près la trajectoire du bénéfice net, tandis que les haussiers qui visent 148 $ supposent que l'intégration de Forge accélère les flux d'actifs alternatifs et la diversification des revenus basés sur les honoraires au-delà de ce que le consensus modélise actuellement.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR de scénario intermédiaire vise 152,80 $ par action d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 64,2 % avec un TRI de 11 %, soutenu par un TCAC du BPA de scénario intermédiaire de 11,1 % de 2025 à 2030 et des marges de revenu net passant de 36,8 % en 2025 à 38,5 % dans les prévisions de scénario intermédiaire.
À 93,98 $, SCHW se négocie à environ 16 fois le BPA normalisé de TIKR estimé à 5,86 $ pour 2026, ce qui représente une décote par rapport à la moyenne du ratio C/B à terme sur cinq ans, malgré un TCAC du BPA de 2025 à 2027 d'environ 18 %, ce qui fait que le multiple actuel semble comprimé par rapport à la trajectoire des bénéfices : il est sous-évalué.
La justification opérationnelle du modèle de TIKR est simple : La création de PAL a augmenté de 85 % en 2025, les flux nets d'investissements gérés ont augmenté de 36 % et la plateforme de marchés privés de Forge se trouve maintenant dans un écosystème de 46,5 millions de comptes où moins de 40 % des RIA allouent actuellement des solutions alternatives.
La direction a explicitement déclaré que même si le taux des fonds fédéraux tombait à 2 %, Schwab continuerait d'assurer une croissance des bénéfices d'au moins 10 % d'une année sur l'autre, ce qui constitue un rare plancher de baisse pour une société financière sensible aux taux, que la plupart des investisseurs n'ont pas entièrement intégré dans le multiple actuel.
Le principal risque est un redéploiement plus rapide que prévu des liquidités des clients des comptes de dépôt vers des instruments à rendement plus élevé, ce qui comprimerait la marge nette d'autofinancement en dessous du plancher de 2,85 % et compromettrait l'hypothèse de revenus de base dans le modèle TIKR.
Le Spring Business Update du 16 avril, au cours duquel le PDG Rick Wurster et le directeur financier Mike Verdeschi s'adresseront aux investisseurs institutionnels, est l'événement de confirmation le plus proche ; surveillez la marge nette d'intérêts du premier trimestre et le rythme des nouveaux actifs nets de base par rapport à l'objectif de croissance organique de 5 % pour l'ensemble de l'année.
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