Chiffres clés de l'action American Express
- Performance de la semaine dernière : +2.2%
- Fourchette de 52 semaines : 220,4 $ à 387,5
- Cours actuel : 297,5
Que s'est-il passé ?
American Express(AXP) a obtenu le partenariat de paiement officiel de la NFL le 30 mars, remplaçant Visa après la fin de son parrainage de trois décennies. Le réseau de paiement se négocie à 299,11 $ avec une fourchette de 52 semaines allant de 220,43 $ à 387,49 $, ce qui montre à quel point l'action a déjà parcouru du chemin.
L'accord avec la NFL, annoncé le 31 mars et entrant en vigueur à partir de la saison 2026, débloque immédiatement l'accès en prévente pour les détenteurs de cartes Amex au match Rams-49ers du 10 septembre à Melbourne, tandis que la société a simultanément lancé la Graphite Business Card à 295 dollars de cotisation annuelle le 25 mars, élargissant sa gamme de cartes commerciales avec 2% de cashback sur les achats éligibles et 5% sur les voyages réservés par l'intermédiaire de sa plateforme.
Le partenariat avec la NFL vient s'ajouter à un chiffre d'affaires de 72,2 milliards de dollars pour l'année 2025, en hausse de 10 %, avec des commissions nettes sur les cartes atteignant le chiffre record de 10 milliards de dollars après 30 trimestres consécutifs de croissance à deux chiffres, une série qu'aucun grand émetteur de cartes américain n'a égalée.
Le 30 janvier, le directeur financier Christophe Le Caillec a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "la carte Platinum, ce rafraîchissement, a plus de succès que ce que nous avons vu avec Gold ou ce que nous avons vu avec Delta", ce qui est directement lié aux réservations de voyages qui ont augmenté de 30 % au quatrième trimestre et aux dépenses dans les restaurants Resy qui ont augmenté de 20 %, les titulaires de cartes s'étant engagés dans la proposition de valeur relancée.
Une carte de crédit NFL Extra Points prévue, le kit de développement de commerce agentique ACE lancé en avril, la plateforme de gestion des dépenses Center déployée d'ici la mi-2026, et 17,30 $ à 17,90 $ de BPA guidé pour 2026 forment ensemble le cas de composition pluriannuelle le plus clair dans le secteur des paiements à grande capitalisation.
Le point de vue de Wall Street sur l'action AXP
L'accord avec la NFL, qui remplace le parrainage de Visa sur trois décennies et prend effet à partir de la saison 2026, étend immédiatement la proposition de valeur Platinum - le principal moteur de dépenses de la carte - à la propriété sportive la plus précieuse du monde, renforçant la trajectoire de croissance des frais de carte déjà en cours à 16% au 4ème trimestre.
Selon les estimations de TIKR, les revenus passeront de 72,2 milliards de dollars en 2025 à 78,8 milliards de dollars en 2026 et à 86,1 milliards de dollars en 2027, grâce à la réévaluation du carnet de commandes Platinum, à l'accès aux préventes de la NFL et au lancement de la gestion des dépenses de Center, qui soutiennent ces chiffres au niveau de l'entreprise.
Le BPA normalisé passe de 15,38 $ en 2025 à 17,59 $ en 2026 et 20,14 $ en 2027, selon les estimations de TIKR, soit un TCAC de 14,4 % sur deux ans, grâce à l'accélération des frais de carte que Squeri a prévu d'atteindre d'ici la fin de l'année.
La conviction des analystes a discrètement changé : 8 achats et 3 surperformances sont maintenant plus nombreux que 1 sous-performance et 1 vente sur 23 estimations suivies, avec un objectif de prix moyen de 373,63 $ impliquant une hausse de 25,6 % par rapport à la clôture du 30 mars de 297,49 $.
L'écart entre le plancher de 285,00 $ fixé par les analystes, qui tient compte de la faiblesse macroéconomique et de la pression exercée sur le ratio VCE par l'adoption des avantages Platinum, et le plafond de 462,00 $, qui récompense une croissance soutenue du BPA supérieure à 14 %, dépend du fait que la croissance des frais de cartes atteindra ou non les 10 % supérieurs en 2026, conformément aux prévisions.
Que dit le modèle d'évaluation ?
À 297,49 $, AXP se négocie à environ 16,9 fois le BPA normalisé de TIKR de 17,59 $ pour 2026E, ce qui représente une décote significative par rapport à son propre TCAC du BPA sur 5 ans de 32,5 % et bien en deçà de la prime que l'économie en boucle fermée du réseau a historiquement commandée.
L'objectif intermédiaire de TIKR de 495,31 $ implique un rendement total de 66,5 % et un TRI annualisé de 11,3 % jusqu'en décembre 2030, grâce à un TCAC de 7,7 % pour les revenus et de 10,5 % pour le BPA, ancré dans le rafraîchissement de Platinum, la monétisation du partenariat avec la NFL et le lancement commercial de Center .
De plus, la confirmation par Caillec, lors de l'appel téléphonique du 4ème trimestre, que la rétention de Platinum est de 99% pour les particuliers et de 98% pour les petites entreprises, alors que la retarification commence, indique que l'hypothèse la plus vulnérable du modèle de bénéfices - l'attrition des revenus de frais - est maintenue.
Le risque le plus important pour le modèle est une détérioration des dépenses commerciales du marché intermédiaire, que Squeri a signalé comme étant déjà plus faible, menaçant la contribution des revenus commerciaux axés sur le centre que l'estimation 2026 suppose.
Les résultats du 23 avril pour le premier trimestre 2026 constituent le premier point de données concrètes confirmant si la croissance des frais de carte se rapproche des 10 % et si le partenariat avec la NFL se traduit par un engagement mesurable en matière de prévente et de dépenses.
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