Principales statistiques pour l'action CVX
- Performance de la semaine dernière : +2.7%
- Fourchette de 52 semaines : 132 $ à 215
- Prix cible du modèle d'évaluation : 251
- Hausse implicite : 19,0% sur 2,7 ans
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Que s'est-il passé ?
Chevron Corporation (CVX) a augmenté de 2,7 % la semaine dernière, et les prix de l'énergie en ont été la principale raison. Le pétrole brut Brent a atteint en moyenne 97 dollars le baril en mars, soit une hausse de 33 % par rapport à février, alors que la guerre américano-israélienne contre l'Iran a perturbé les marchés liés au détroit d'Ormuz. Chevron est un grand producteur de pétrole et de gaz en amont, de sorte qu'une hausse des prix des matières premières peut rapidement faire augmenter les prix réalisés et les prévisions de bénéfices à court terme.
Dans le même temps, Chevron a dû faire face à un véritable problème d'exploitation en Australie. Selon Reuters, le cyclone tropical Narelle a endommagé l'installation de GNL de Chevron à Wheatstone, laissant les deux trains de production hors service et repoussant le redémarrage complet de plusieurs semaines. Wheatstone produit normalement 8,9 millions de tonnes de GNL par an, de sorte que l'arrêt a une incidence sur les volumes, même si la hausse des prix permet de compenser une partie de l'impact.
Le marché semble traiter ces deux forces différemment. La hausse des prix du pétrole et du GNL a largement soutenu les actions du secteur de l'énergie le 30 mars, et Reuters a déclaré que les actions du secteur de l'énergie ont progressé lorsque la guerre au Moyen-Orient s'est aggravée et que le brut a fait un bond en avant. Les investisseurs ont donc semblé se concentrer davantage sur l'effet de levier de Chevron face à la hausse des prix que sur la perturbation à court terme de Wheatstone.
Ce mouvement s'inscrit également dans un contexte stratégique plus large. Selon Reuters, les grandes compagnies pétrolières profitent d'un Moyen-Orient plus risqué, ce qui pourrait pousser des entreprises comme Chevron vers de nouvelles frontières, alors qu'elles tentent de reconstituer leurs réserves et de garantir l'approvisionnement futur.
Dans ce contexte, la récente hausse des actions de Chevron semble moins liée à l'enthousiasme propre à l'entreprise qu'à une réévaluation par le marché de la valeur des grands producteurs d'énergie diversifiés à l'échelle mondiale.
L'action CVX est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 1,8
- Marges d'exploitation : 13.8%
- Multiple P/E de sortie : 20,5x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 250,83 $, ce qui implique une hausse totale de 19,0 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 6,5 % au cours des 2,7 prochaines années.
L'évaluation semble correcte, mais pas particulièrement convaincante. Un rendement annualisé de 6,5 % est positif, mais il se situe en dessous du niveau de 10 % qui signale généralement une configuration plus attrayante dans ce cadre. Cela se justifie par le fait que l'action Chevron a déjà été fortement réévaluée à la hausse en 2026.
Le modèle utilise également des hypothèses de croissance modestes. La croissance du chiffre d'affaires de 1,8 % jusqu'en 2028 est faible, et cela reflète le fait que les majors pétrolières matures se développent différemment des sociétés de logiciels ou des entreprises industrielles. Pour Chevron, les principaux moteurs sont les prix des matières premières, la composition de la production, les volumes de GNL et la discipline en matière de capital plutôt qu'une simple expansion du chiffre d'affaires.
Les récents résultats financiers expliquent pourquoi l'action peut encore supporter une prime. Chevron a déclaré un flux de trésorerie opérationnel de 33,9 milliards de dollars en 2025 et un flux de trésorerie disponible de 16,6 milliards de dollars, tandis que la dette nette a terminé l'année à 40,4 milliards de dollars, soit environ 1,07 fois l'EBITDA.
Mais les investisseurs ne doivent pas oublier le compromis. L'instantané terminal de Chevron montre que l'action est déjà au-dessus du prix cible actuel d'environ 200 dollars et que le ratio de distribution est supérieur à 100 %, ce qui montre à quel point les rendements des actionnaires dépendent de la bonne santé de la génération de liquidités.
Quels sont les moteurs de l'action CVX à l'avenir ?
Le prochain grand catalyseur est le bénéfice du premier trimestre 2026, attendu le 1er mai. Les investisseurs voudront voir dans quelle mesure la récente hausse des prix du pétrole se répercute sur les bénéfices en amont et dans quelle mesure l'indisponibilité de Wheatstone annule cet avantage. Ce trimestre devrait permettre de déterminer plus clairement si les vents contraires macroéconomiques sont plus forts que les perturbations d'exploitation.
La production et l'exécution des projets resteront au centre des préoccupations. Dans son communiqué du quatrième trimestre, Chevron a déclaré que la production mondiale et américaine de 2025 avait atteint des niveaux record, et le président-directeur général Mike Wirth a déclaré : "2025 a été une année d'exécution. Nous avons établi des records, démarré des projets majeurs et renforcé notre portefeuille".
La direction continue également à mettre l'accent sur la résilience du portefeuille. Lors de la présentation de ses résultats en janvier, Chevron a indiqué que ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2026, à savoir 6 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles en actions Chevron provenant de Tengizchevroil à 70 dollars de Brent, restaient inchangées, et la direction a déclaré que l'entreprise abordait 2026 dans une "position de force".
Le dernier facteur est le marché de l'énergie dans son ensemble. Si les prix du pétrole et du GNL restent élevés, la capacité bénéficiaire de Chevron peut rester plus forte que ne le suggèrent les hypothèses de faible croissance du modèle d'évaluation. Mais si les prix baissent et que les pannes persistent, l'action pourrait avoir moins de marge de manœuvre parce qu'elle se négocie déjà près de son plus haut niveau sur 52 semaines et au-dessus de l'objectif moyen actuel des investisseurs.
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