Principales statistiques pour l'action Raymond James
- Performance de la semaine dernière : -1,7
- Fourchette de 52 semaines : 117,6 $ à 177,7
- Prix actuel : 140,9
Que s'est-il passé ?
Raymond James Financial(RJF), une société diversifiée de gestion de patrimoine et de banque d'investissement, a enregistré pour la cinquième année consécutive des revenus et des bénéfices records, tandis que son moteur de recrutement de conseillers a attiré 69 milliards de dollars d'actifs clients totaux au cours des 12 derniers mois, mais l'action se négocie à 140,89 $, bien en deçà de son sommet de 52 semaines de 177,66 $.
Le 28 janvier, RJF a déclaré un chiffre d'affaires net record de 3,7 milliards de dollars pour le premier trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 6 % par rapport à l'année précédente, avec un bénéfice ajusté par action diluée de 2,86 dollars et une marge avant impôt ajustée de 20 %, atteignant l'objectif de marge déclaré publiquement par l'entreprise, malgré une baisse des taux de 125 points de base depuis novembre 2024.
Les prêts sur titres, un produit qui permet aux clients patrimoniaux d'emprunter sur leurs portefeuilles d'investissement à des taux variables, ont augmenté de 28 % par an et de 10 % au cours du seul premier trimestre, portant le bénéfice avant impôt du segment bancaire à un niveau record de 173 millions de dollars et le total des prêts à un niveau record de 53,4 milliards de dollars, dépassant la tendance de la croissance des prêts dans l'ensemble de l'industrie.
En mars, la RJF a conclu l'acquisition de GreensLedge Holdings, une boutique de crédit structuré, tout en achevant l'acquisition annoncée de Clark Capital Management, un gestionnaire d'actifs avec plus de 46 milliards de dollars d'actifs combinés, élargissant simultanément les segments des marchés de capitaux et de la gestion d'actifs de la société.
Le PDG Paul Shoukry a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de l'exercice 2026 que "notre croissance soutenue au fil du temps témoigne des relations personnelles profondes que nos conseillers, banquiers et associés entretiennent avec leurs clients, ce qui constitue la base de la fourniture de conseils financiers personnalisés et fiables", une position désormais soutenue par un investissement technologique annuel de 1 milliard de dollars et un agent opérationnel d'IA nouvellement lancé, appelé Rai, conçu pour automatiser les flux de travail des services de conseil.
La position concurrentielle de Raymond James au cours des 3 à 5 prochaines années repose sur la convergence de trois moteurs structurels : une base de capital excédentaire de 2,4 milliards de dollars disponible pour le déploiement, 400 millions de dollars de rachats d'actions trimestriels ciblés soutenant l'élan du BPA, et un pipeline de recrutement qui a ajouté des conseillers portant 460 millions de dollars en production de suivi dans des entreprises antérieures, en hausse de 21% par rapport au record de l'année précédente.
Le point de vue de Wall Street sur l'action RJF
Le chiffre d'affaires record de 3,7 milliards de dollars de RJF au premier trimestre et la marge avant impôt ajustée de 20 %, réalisés malgré 125 points de base de réduction des taux depuis novembre 2024, confirment que le moteur des bénéfices de l'entreprise est structurellement plus résistant que le prix actuel de l'action de 140,89 $ ne le laisse supposer.
Selon les estimations de TIKR, le BPA normalisé passe de 10,66 $ pour l'exercice 2025 à 12,08 $ pour l'exercice 2026 et à 13,73 $ pour l'exercice 2027, soit un TCAC de 13,3% sur deux ans, soutenu par une croissance record de 28% des prêts basés sur des titres et un recrutement de 69 milliards de dollars qui élargit la base d'actifs payants.
Le consensus de 12 analystes a un objectif de prix moyen de 184,83 $, ce qui implique une hausse de 31,2 % par rapport à la clôture du 30 mars, avec 3 achats, 2 surperformances et 9 conservations, reflétant une rue qui reconnaît la qualité mais attend que les revenus des marchés de capitaux s'améliorent par rapport au creux de 380 millions de dollars du premier trimestre.
La fourchette d'objectifs de prix des analystes s'étend de 165 $ au plus bas à 198 $ au plus haut, le plancher reflétant la compression soutenue des taux et la faible pénétration des fusions et acquisitions, et le plafond les prix de la reprise du pipeline de la banque d'investissement, que la direction a décrite comme "robuste" à l'aube du 2ème trimestre.
Que dit le modèle d'évaluation ?
L'objectif intermédiaire de 199,42 $ de TIKR, fondé sur un TCAC de 5,8 % des revenus et une marge de revenu net de 15,4 %, est directement soutenu par 69 milliards de dollars d'actifs de clients recrutés et un portefeuille de prêts record de 53,4 milliards de dollars qui augmentent simultanément les revenus basés sur les frais et les revenus d'intérêts.
À 11,7 fois le BPA normalisé à terme de 12,08 $, RJF se négocie avec une forte décote par rapport à son propre taux de croissance historique des bénéfices de 21,2 %, ce qui la rend nettement sous-évaluée par rapport aux fondamentaux déjà en mouvement.
L'objectif de prix de 199,42 dollars fixé par TIKR repose sur un volume de recrutement de 69 milliards de dollars et un résultat bancaire avant impôt record de 173 millions de dollars, qui suppose que les bénéfices se composent régulièrement à mesure que les actifs basés sur les commissions et les prêts de titres continuent de croître.
La direction s'est engagée à racheter 400 millions de dollars par trimestre, tandis que le BPA normalisé affiche une croissance de 13,3 % sur deux ans, une position de rendement du capital qui indique que la société elle-même considère l'action comme sous-évaluée aux niveaux actuels.
Une forte décélération des prêts sur titres, qui ont entraîné une croissance annuelle des prêts de 28 % et un revenu record du segment bancaire, comprimerait directement l'hypothèse de revenu d'intérêt net qui maintient la trajectoire de la marge de TIKR.
La journée des investisseurs de mai ou de juin est l'événement à surveiller ; la mise à jour des prévisions de marge et des objectifs de déploiement de capital confirmera si la marge avant impôt ajustée de 20 % tient la route alors que les revenus des marchés de capitaux se rétablissent à partir de 380 millions de dollars.
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