Principales statistiques pour l'action Ford
- Performance de la semaine dernière : -1,3
- Fourchette de 52 semaines : 8,4 $ à 14,8
- Prix actuel : 11,2
Que s'est-il passé ?
Ford Motor Company(F), le constructeur automobile de Dearborn dont la gamme de véhicules commerciaux et de camions génère la majeure partie de ses bénéfices, entre en 2026 à 11,21 $ contre un sommet de 52 semaines de 14,80 $ après avoir affiché 6,8 milliards de dollars de bénéfices ajustés avant intérêts et impôts pour l'exercice 2025, un résultat faussé par 4 milliards de dollars de vents contraires combinés provenant de l'incendie d'une usine d'aluminium Novelis et d'un changement de calendrier de crédit tarifaire en fin d'année qui, à lui seul, a coûté à Ford 1,9 milliard de dollars et ne se reproduira pas.
Le rapport sur les résultats de Ford pour le quatrième trimestre 2025, publié le 10 février dernier, a révélé qu'en excluant le crédit tarifaire ponctuel, le BAII ajusté pour l'ensemble de l'année aurait atteint 7,7 milliards de dollars, soit nettement plus que la fourchette de 6,0 à 6,5 milliards de dollars annoncée par Ford lors de sa mise à jour du troisième trimestre, avec 1,5 milliard de dollars de réductions de coûts industriels, principalement des économies de matériaux et de garanties, à l'origine de cette surperformance.
Ford Pro, la branche véhicules commerciaux de l'entreprise qui dessert les flottes, les petites entreprises et les clients gouvernementaux, a réalisé un EBIT de 6,8 milliards de dollars sur un chiffre d'affaires de plus de 66 milliards de dollars, avec une marge à deux chiffres, grâce aux ventes de camions lourds Super Duty aux États-Unis qui ont atteint leur meilleur niveau depuis plus de 20 ans et aux abonnements aux logiciels payants, la couche de revenus numériques récurrents que Ford est en train de construire au-dessus de ses ventes de véhicules, qui ont augmenté de 30 %.
Le directeur général Jim Farley a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "la capacité bénéficiaire de notre entreprise s'accélère et que notre stratégie Ford+ nous distingue clairement de la concurrence", une affirmation étayée par la part de marché de 13,2 % de Ford aux États-Unis, sa meilleure performance en six ans, et un rendement total pour les actionnaires de 42 % pour l'année.
Lesprévisions de Ford pour 2026, à savoir un EBIT ajusté de 8 à 10 milliards de dollars, étayées par 1 milliard de dollars supplémentaire de réductions de coûts ciblées, le redémarrage de l'usine à chaud de Novelis prévu entre mai et septembre, et le lancement en 2027 de sa plateforme Universal EV ciblant le segment à fort volume de 30 000 à 35 000 dollars, encadrent une entreprise qui comble un écart de coûts structurel tout en positionnant son prochain cycle de produits pour augmenter les marges vers son objectif d'EBIT de 8 % d'ici à 2029.
Le point de vue de Wall Street sur l'action F
Le crédit tarifaire de 1,9 milliard de dollars qui a comprimé l'EBIT de Ford pour l'exercice 2025 à 6,8 milliards de dollars est confirmé comme étant non récurrent, ce qui signifie que l'activité sous-jacente était déjà plus proche de 7,7 milliards de dollars et que les prévisions pour 2026 de 8 à 10 milliards de dollars reflètent une véritable dynamique opérationnelle, et non un effet de base facile à gérer.
Comme l'estime TIKR, la marge EBIT de Ford passe de 3,9 % en 2025 à 5,2 % en 2026 et à 8,2 % en 2029, grâce à des réductions de coûts annuelles d'un milliard de dollars, au redressement du volume de Novelis de 50 000 à 60 000 unités et à l'élimination des modèles à faible marge, y compris Escape.
General Motors, le rival le plus direct de Ford sur le marché américain des camions de grande taille et des véhicules commerciaux, a affiché une marge EBIT de 6,9 % pour un chiffre d'affaires de 185 milliards de dollars pour l'exercice 2025 et semble lui-même sous-évalué aux niveaux actuels, le modèle de TIKR estimant un prix cible d'environ 85 dollars, ce qui implique une hausse d'environ 16 %, tandis que la trajectoire de la marge EBIT de Ford, qui est passée de 3,9 % pour l'exercice 2025 à 3,5 % pour l'exercice 2025, est en train de s'inverser et de s 'améliorer.9 % pour l'exercice 2025 à 6,0 % pour l'exercice 2027 et 8,2 % pour l'exercice 2029, est en passe d'égaler et finalement de dépasser cette référence grâce aux réductions de coûts et à l'amélioration de la gamme de produits.
La conviction de Wall Street se renforce mais reste prudente : avec 2 achats, 3 surperformances, 16 conservations et 1 vente parmi les 20 analystes, l'objectif de prix moyen de 14,14 $ implique une hausse de 26,1 % par rapport à 11,21 $, ce qui suggère que la Bourse reconnaît la reprise mais n'a pas encore pleinement évalué la trajectoire des marges.
L'écart entre l'objectif inférieur de 11,00 $ et l'objectif supérieur de 18,00 $ reflète une lecture binaire de Novelis : les baissiers qui s'ancrent près des niveaux actuels supposent que les perturbations prolongées de l'approvisionnement en aluminium et la pression tarifaire persistent, tandis que les haussiers qui fixent le prix vers 18,00 $ supposent que l'usine à chaud redémarre d'ici septembre et que les coûts temporaires d'un milliard de dollars diminuent complètement en 2027.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Selon les estimations de TIKR, l'objectif de cours moyen de Ford de 19,61 dollars d'ici décembre 2030 implique un rendement total de 75 % et un TRI annualisé de 12,5 %, soutenu par un taux de croissance annuel composé du BPA de 13 % entre l'exercice 2025 et l'exercice 2030, à mesure que les réductions de coûts, la mise à l'échelle des logiciels du segment Pro et l'économie de la plateforme UEV se répercutent sur le compte de résultat.
Le marché évalue Ford comme si sa marge EBIT de 3,9 % pour l'exercice 2025 était structurelle, alors que 4 milliards de dollars de cette compression étaient explicitement non récurrents.
Les réductions de coûts de 1,5 milliard de dollars pour l'exercice 2025, dépassant son propre objectif de 1 milliard de dollars, confirment que la trajectoire des coûts est réelle et qu'elle n'est pas encore reflétée dans le prix de l'action de 11,21 dollars.
En outre, Kumar Galhotra, directeur de l'exploitation de Ford, a confirmé le 18 mars que le calendrier de redémarrage de Novelis était activement surveillé et qu'un approvisionnement de secours était assuré, ce qui montre que la direction est convaincue que l'amélioration d'un milliard de dollars d'une année sur l'autre en 2026 n'est pas tributaire du calendrier.
Un retard du redémarrage de Novelis au-delà de septembre, ou une deuxième vague de droits de douane sur l'aluminium, reporterait la charge temporaire de 1,5 à 2 milliards de dollars sur 2027 et repousserait l'objectif d'une marge EBIT de 8 %.
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