Principales statistiques pour l'action JPMorgan
- Performance de la semaine dernière : -1,3
- Fourchette de 52 semaines : 202,2 $ à 337,3
- Cours actuel : 283,8
Que s'est-il passé ?
JPMorgan Chase(JPM), la plus grande banque américaine en termes d'actifs, fait valoir ses avantages concurrentiels dans chaque ligne de revenus simultanément, la société prévoyant un revenu net d'intérêts de 104,5 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année 2026 tout en se négociant près de 290 dollars après avoir reculé d'un sommet de 52 semaines de 337,25 dollars.
Jamie Dimon a lancé l'American Dream Initiative le 31 mars, engageant JPMorgan à prêter 80 milliards de dollars aux petites entreprises sur 10 ans et à embaucher 1 000 agents de crédit supplémentaires pour les petites entreprises, élargissant ainsi sa clientèle cible de 7 millions à 10 millions.
Les moteurs de la banque d'investissement et des marchés ont renforcé les prévisions lors de la mise à jour de l'entreprise du 23 février, où Troy Rohrbaugh, co-président-directeur général de la BFI, a annoncé que les commissions de la banque d'investissement du premier trimestre 2026 augmenteraient d'environ 10 % en glissement annuel et que les revenus des marchés augmenteraient d'environ 10 %, sur la base d'une année 2025 au cours de laquelle la BFI a enregistré une croissance des revenus de 12 % avec des résultats records dans les services de marchés, de paiements et de valeurs mobilières.
Jeremy Barnum, directeur financier, a déclaré lors de la mise à jour de la société du 23 février que "les volumes d'affaires, l'activité et les pipelines restent tous très solides", puis a confirmé que les commissions IB du premier trimestre pourraient atteindre un taux élevé de 10 % "si le trimestre reste constructif".
Lebudget technologique de 19,8 milliards de dollars de JPMorgan, son engagement de 80 milliards de dollars pour les prêts aux petites entreprises, les 14 milliards de dollars déjà déployés dans les prêts directs avec la capacité d'atteindre 50 milliards de dollars, et l'appel à bénéfices du 14 avril pour le premier trimestre 2026 comme prochain catalyseur important permettent à la société de convertir son excédent de capital de 30 à 40 milliards de dollars en une croissance durable des bénéfices dans les secteurs de la vente au détail, de la vente en gros et de la gestion d'actifs au cours des trois à cinq prochaines années.
L'opinion de Wall Street sur l'action JPM
L'engagement de 80 milliards de dollars de prêts aux petites entreprises de l'American Dream Initiative et le guide NII de 104,5 milliards de dollars confirment ensemble que l'accélération des revenus de JPMorgan en 2026, estimée à 194,2 milliards de dollars (+6,4% en glissement annuel par TIKR), est soutenue par des vecteurs de croissance nommés et déployés en capital plutôt que par les seuls vents contraires macroéconomiques.
TIKR estime que le BPA normalisé atteindra 21,70 dollars en 2026 et 23,32 dollars en 2027, grâce au programme de prêts aux petites entreprises de 80 milliards de dollars, à l'ouverture de plus de 160 succursales et à la capacité de prêt direct de 50 milliards de dollars déjà déployée dans l'ensemble de la franchise.
Les 24 analystes couvrant Wall Street ont actuellement un objectif de prix moyen de 340,33 $, ce qui implique une hausse de 19,9 % par rapport à la clôture du 30 mars de 283,77 $, avec 9 achats, 5 surperformances et 13 conservations ancrées dans la livraison au premier trimestre de la croissance des revenus de commissions IB et de marchés de l'ordre de 10 % à 10 % signalée par Rohrbaugh lors de la mise à jour de l'entreprise du 23 février.
L'écart entre l'objectif inférieur de 289 $ et l'objectif supérieur de 400 $ est directement lié à deux variables connues : le plancher de 289 $ suppose que les perturbations liées au conflit iranien persistent et que les réductions de valeur du crédit privé augmentent, tandis que le plafond de 400 $ suppose que les commissions IB du 1er trimestre atteignent les 10 % et que les syndications de dettes EA et Qualtrics soient approuvées sans autre blocage.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle intermédiaire de TIKR évalue JPM à 388,77 $ d'ici décembre 2030, en supposant un TCAC des revenus de 3,9 % et une marge de revenu net de 30,1 %, tous deux soutenus par le développement de la capacité de prêt direct de 50 milliards de dollars et l'ouverture de plus de 160 succursales confirmée pour 2026.
À 13,1x le BPA 2026E de 21,70 $, JPM se négocie à une décote par rapport à son propre C/B moyen à terme sur 5 ans d'environ 14x, tout en offrant un TCAC du BPA de 5,9 % dans le cas moyen - une évaluation équitable à légèrement sous-évaluée compte tenu de l'ampleur du déploiement de capital confirmé.
Le programme de prêts aux petites entreprises de 80 milliards de dollars, les 14 milliards de dollars déjà déployés dans les prêts directs et les 1 000 embauches dans le front-office en 2025 sont les développements opérationnels sur lesquels repose le TCAC des revenus de 3,9 % de TIKR, et l'objectif intermédiaire de TIKR de 388,77 $ reflète un rendement total de 37 % sur 4,7 ans, soit un TRI de 6,8 %.
La confirmation par Dimon, le 23 février, que le capital excédentaire se situe entre 30 et 40 milliards de dollars au-dessus des minimums réglementaires, avec un déploiement qui s'accélère organiquement grâce à l'ISR et aux prêts directs, indique qu'il s'agit d'une franchise qui réinvestit à grande échelle, et non d'une dérive vers une compression multiple.
Si le conflit iranien se prolonge au-delà du deuxième trimestre et que les syndications de dettes Qualtrics et EA s'enlisent, les revenus de CIB ne seront pas à la hauteur des prévisions pour le premier trimestre, brisant ainsi l'hypothèse de croissance de 6,4 % des revenus de TIKR pour 2026 et comprimant le multiple à terme.
La conférence téléphonique du 14 avril sur les résultats du 1er trimestre 2026 est l'unique événement qui confirmera cette hypothèse : surveillez les frais d'IB pour une livraison au milieu de l'année et le taux net d'impayés des cartes de crédit par rapport à la prévision de 3,4 % pour l'ensemble de l'année, car ces deux éléments valident directement la trajectoire du BPA et de la marge de TIKR.
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