Principales statistiques pour l'action BlackRock
- Performance de la semaine dernière : -2,5
- Fourchette de 52 semaines : 773,7 $ à 1 219,9
- Cours actuel : 961,7
Que s'est-il passé ?
BlackRock(BLK), le plus grand gestionnaire d'actifs au monde avec 14 000 milliards de dollars sous gestion, a atteint un point d'inflexion stratégique lorsque son fonds de crédit privé HLEND, une société de développement commercial qui prête à des entreprises de taille moyenne et verse des dividendes mensuels à des investisseurs particuliers fortunés, a plafonné les retraits à 620 millions de dollars après avoir reçu 1,2 milliard de dollars de demandes de rachat, soit 9,3% de la valeur liquidative, au premier trimestre 2026, alors même que l'action se négocie à 961,71 dollars contre un sommet de 52 semaines de 1 219,94 dollars.
Le 6 mars, le plafond de rachat de HLEND, acquis par le biais de l'achat par BlackRock du gestionnaire de crédit privé HPS Investment Partners en 2024 pour 12 milliards de dollars, a déclenché une baisse des actions de 6,7 % en une seule journée, tandis que l'exposition de 19 % du fonds au secteur des logiciels a fait l'objet d'un examen minutieux, les craintes de perturbation de l'IA ayant fait chuter les valorisations dans l'ensemble de l'industrie du crédit privé, qui représente environ 2 000 milliards de dollars.
Sous le titre HLEND, la plateforme principale de BlackRock a enregistré une croissance organique des frais de base de 12 % au quatrième trimestre 2025, son taux trimestriel le plus élevé jamais enregistré, grâce aux 527 milliards de dollars de flux entrants dans les ETF iShares sur l'ensemble de l'année et aux 50 milliards de dollars de flux entrants systématiques dans les actions, dépassant ainsi le secteur plus large de la gestion d'actifs où les cinq principaux gestionnaires ont capturé environ 80 % des flux.
Martin Small, directeur financier, a déclaré lors de la Bank of America Financial Services Conference le 10 février que "nous progressons à un rythme de 6 %, 7 %, et nous pensons que nous pouvons maintenir ce rythme en termes de combinaison des activités que nous avons à travers les ETF, à la fois les ETF actifs, les ETF traditionnels, les actifs numériques, les marchés privés, les actions systématiques", ce qui soutient directement la publication des résultats du premier trimestre 2026 de la société prévue pour le 14 avril.
L'objectif de BlackRock de 400 milliards de dollars de collecte brute sur les marchés privés jusqu'en 2030, combiné à 1,8 milliard de dollars de rachats d'actions prévus en 2026, à une augmentation de 10 % du dividende et à l'acquisition de 10,7 milliards de dollars de la société d'électricité AES, annoncée le 2 mars et menée par le GIP, permet à l'entreprise de composer des bénéfices liés aux frais bien au-delà de sa marge d'exploitation plancher de 45 %, à mesure qu'elle intègre le GIP, le HPS et Preqin dans une plateforme unifiée.
Le point de vue de Wall Street sur l'action BLK
Le plafond de rachat de HLEND a ébranlé le sentiment, mais il masque la réalité de la plateforme : La croissance organique des frais de base de BlackRock a atteint 12% au quatrième trimestre 2025, son taux trimestriel le plus élevé jamais atteint, tandis que le titre se négocie maintenant 21% en dessous de son sommet de 52 semaines de 1 219,94 $.
BlackRock a enregistré des revenus de 24,2 milliards de dollars en 2025, et TIKR estime que les revenus atteindront 27,9 milliards de dollars en 2026 et 30,8 milliards de dollars en 2027, grâce au déploiement du crédit privé HPS, à l'augmentation des frais d'infrastructure GIP et à des entrées record de 527 milliards de dollars dans les FNB iShares.
Le BPA normalisé de BLK a atteint 48,09 dollars en 2025 et est également estimé à 54,14 dollars en 2026 et 61,79 dollars en 2027, soit un bond de 14,1%, grâce à l'accélération des frais des marchés privés et à l'échelle iShares.
Le flux de trésorerie disponible, les liquidités générées par l'entreprise après les dépenses d'investissement, a chuté de 24,4% à 3,55 milliards de dollars en 2025 en raison des coûts d'intégration de HPS, mais comme l'estime TIKR, il devrait plus que doubler pour atteindre 8,78 milliards de dollars en 2026, une reprise de 147,3% qui fait que la compression actuelle de la valorisation semble mécanique plutôt que fondamentale.
Wall Street est résolument constructif : 10 analystes considèrent BLK comme un achat, 5 comme une surperformance et seulement 2 comme un maintien, avec un objectif de prix moyen de 1 317,81 $, ce qui implique une hausse de 41,1 % par rapport à la clôture du 31 mars, qui était de 934,06 $.
La fourchette cible s'étend de 1 150,00 $ au bas de l'échelle à 1 550,00 $ au haut de l'échelle, le plancher étant ancré à une pression continue sur les rachats HLEND et à une augmentation des défaillances de crédit privé à un niveau record de 9,2 % en 2025, et le plafond dépendant des bénéfices nets du T1 2026 du 14 avril confirmant la reprise du FCF.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Comme l'estime TIKR, un scénario intermédiaire atteignant 1 799,48 $ d'ici décembre 2030 suppose un TCAC des revenus de 11,9 % et une marge de revenu net de 32,7 %, tous deux fondés sur l'objectif de collecte de fonds bruts de 400 milliards de dollars sur les marchés privés et sur l'acquisition d'infrastructures AES réalisée le 2 mars, qui élargit la base d'actifs déployables de GIP.
BLK se négocie à 17,3x le BPA estimé pour 2026, soit 54,14 $, ce qui est bien inférieur à son C/B prévisionnel sur cinq ans, qui est d'environ 22x, mais le BPA se compose de 12,6 % par an et les marges EBITDA augmentent pour atteindre 45,5 % en 2027, une combinaison qui fait que le multiple actuel semble manifestement sous-évalué.
La preuve en est la trajectoire du FCF : L'augmentation de 147,3 % du FCF de BlackRock pour atteindre 8,78 milliards de dollars en 2026, comme l'estime TIKR, soutient directement l'objectif de prix moyen de TIKR de 1 799,48 dollars, alors que les coûts d'intégration se normalisent et que les revenus liés aux commissions des marchés privés s'accélèrent.
Martin Small a confirmé lors de la conférence de la Bank of America du 10 février que BlackRock "progresse à un rythme de 6 à 7 %" en termes de croissance organique des frais de base sur une base normalisée, ce qui indique que les 12 % enregistrés au quatrième trimestre n'étaient pas une anomalie d'un seul trimestre.
Le risque est HLEND : si les défaillances du secteur des logiciels dans le cadre de l'exposition de 19 % du fonds aux logiciels s'accélèrent et que les demandes de rachat dépassent 5 % pour un deuxième trimestre consécutif, l'élan de collecte de fonds sur la plateforme des marchés privés de 676 milliards de dollars s'essouffle.
La conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026 du 14 avril est le catalyseur ; surveillez les flux nets de HLEND, les chiffres de déploiement du crédit privé et la question de savoir si la croissance organique des frais de base se maintient au-dessus de 6 % comme le test en temps réel le plus clair de l'hypothèse de croissance centrale du modèle TIKR.
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