Chiffres clés de l'action American Electric Power
- Fourchette de 52 semaines : 97,5 $ à 135
- Prix actuel : 132,7
- Cible maximale de la rue : 153
Que s'est-il passé ?
American Electric Power(AEP) a discrètement doublé son pipeline de charge contractuelle pour atteindre 56 gigawatts d'accords signés avec les clients d'ici 2030, positionnant le plus grand opérateur de transmission électrique américain comme l'épine dorsale de l'infrastructure de la construction de l'IA, avec des actions négociées à 132,89 $.
Le 12 février, AEP a déclaré un bénéfice par action opérationnel de 1,19 $ pour le quatrième trimestre 2025, dépassant le consensus LSEG de 1,15 $, tandis que le chiffre d'affaires du quatrième trimestre de 5,31 milliards de dollars a dépassé l'estimation IBES de 4,89 milliards de dollars, grâce à une augmentation de 10 % des ventes commerciales et industrielles des centres de données de l'Indiana, du Texas et de l'Ohio.
Les ventes au détail de l'année 2025 ont augmenté de 7,5 %, portant les ventes totales du système au-dessus de 200 millions de mégawattheures pour la première fois dans l'histoire de l'entreprise, tandis que le revenu correspondant a dépassé cette croissance de volume à 8,3 %, les frais de demande minimum intégrés dans les accords de grande charge protégeant le plancher de revenu.
Le 20 mars, AEP Ohio et SB Energy, une unité de SoftBank, ont annoncé la construction, pour un montant de 4,2 milliards de dollars, de lignes de transmission de 765 kilovolts, l'infrastructure de réseau de plus grande capacité utilisée à des fins commerciales, afin d'alimenter un campus de centres de données de 10 gigawatts prévu à Piketon, dans l'Ohio, l'électricité devant être acheminée vers le site en 2029.
Bill Fehrman, président du conseil d'administration, président et directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "nous avons maintenant 56 gigawatts d'ajouts de charge contractuelle ferme, doublant les 28 gigawatts que nous avons déclarés à l'automne dernier", ce qui étaye directement les prévisions réaffirmées de la société pour 2026 concernant le bénéfice d'exploitation par action de 6,15 $ à 6,45 $ et son objectif de croissance à long terme de 7 % à 9 % jusqu'en 2030.
La propriété par AEP d'environ 90 % de l'infrastructure américaine de 765 kV, un plan d'investissement quinquennal de 72 milliards de dollars maintenant flanqué de 5 à 8 milliards de dollars de projets de transmission et de production supplémentaires confirmés, et 180 gigawatts encore en attente de développement rendent le rôle de l'entreprise en tant que principal entrepreneur du réseau pour la demande d'énergie de l'ère de l'IA de plus en plus difficile à répliquer.
Le point de vue de Wall Street sur l'action AEP
Le doublement des engagements de charge signés par AEP à 56 GW élargit directement la base tarifaire, le pool d'actifs réglementés qui détermine le montant des bénéfices qu'un service public est autorisé à générer, ce qui renforce la crédibilité de l'estimation de TIKR pour un TCAC de 8,1 % des revenus à 32,1 milliards de dollars d'ici à décembre 2030.
La croissance des revenus de 21,9 milliards de dollars en 2025 à 32,1 milliards de dollars d'ici décembre 2030, alimentée par les accords tarifaires des centres de données et la construction de la transmission Piketon de 4,2 milliards de dollars, soutient un BPA normalisé moyen de 8,92 $, en hausse par rapport à 5,97 $ en 2025, comme l'estime TIKR.ntal plan et des orientations sur la question de savoir si le plafond de 9% du TCAC est sous pression à la hausse.
Les 19 analystes couvrant AEP sont devenus nettement plus constructifs au cours de l'année écoulée, avec des notations d'achat et de surperformance passant à 11 combinées contre 12 conservations et 1 vente, et un objectif de prix moyen de 137,47 $, impliquant une hausse de 3,6 % par rapport au cours actuel de 132,68 $.
L'écart entre l'objectif le plus bas de 122,00 $ et le plus haut de 153,00 $ reflète un réel désaccord sur la rapidité avec laquelle la mise en œuvre du SB6 au Texas convertit 36 GW de lettres d'accord signées en charge facturable sur le réseau de transmission et de distribution d'AEP.
Que dit le modèle de valorisation ?
L'objectif intermédiaire de TIKR de 180,62 $ d'ici décembre 2030, impliquant un rendement total de 36,1 % avec un TRI de 6,7 %, repose sur une hypothèse de TCAC du BPA de 8,2 %, un taux directement soutenu par le TCAC de 10 % de la base tarifaire confirmé par le plan d'investissement de 72 milliards de dollars et par les 5 à 8 milliards de dollars de projets supplémentaires endossés.
À 20,9 fois les bénéfices à terme sur un BPA normalisé de 6,36 $ pour 2026E, AEP se négocie à une prime modeste par rapport à sa fourchette historique de cinq ans, mais la société augmente maintenant son BPA à un TCAC moyen de 8,2 % contre 6,1 % au cours des cinq années précédentes, ce qui rend le multiple actuel raisonnable et AEP est équitablement évaluée au prix d'aujourd'hui par rapport à sa trajectoire de bénéfices améliorée.
L'objectif de 180,62 $ du modèle TIKR est ancré à ce TCAC de 8,2 % du BPA, un taux rendu crédible par 56 GW d'accords d'achat ferme et des marges d'EBITDA passant de 39,8 % en 2025 à 45,8 % d'ici décembre 2030, selon les estimations de TIKR.
La confirmation par le PDG Bill Fehrman que les 56 GW de charge supplémentaire sont soutenus par des accords financiers signés, et non par des projections de gazoducs, indique qu'il s'agit d'une histoire d'infrastructure contractée plutôt que d'un pari spéculatif sur la demande.
Si la mise en œuvre de la loi SB6 au Texas est bloquée ou si les hyperscalers retardent l'activation de la charge, les 36 GW de lettres d'accord ERCOT qui ancrent la tranche de capital supplémentaire de 5 à 8 milliards de dollars pourraient être reportés au-delà de 2030.
La conférence téléphonique d'AEP sur les résultats du premier trimestre 2026 est le premier point de contrôle où la direction a indiqué qu'elle apporterait des éclaircissements supplémentaires sur le financement de la tranche de capital supplémentaire de 5 à 8 milliards de dollars.
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