Statistiques clés pour l'action Regeneron
- Fourchette de 52 semaines : 476,5 $ à 821,1
- Prix actuel : 761,9
- Objectif supérieur de la rue : 1 057
Que s'est-il passé ?
Regeneron Pharmaceuticals(REGN), une société biopharmaceutique basée à Tarrytown qui découvre et commercialise des médicaments à base d'anticorps, subit une transition fondamentale de son portefeuille, car EYLEA HD, son injection rétinienne de nouvelle génération à dose plus élevée, génère maintenant près de la moitié des revenus totaux de la franchise anti-VEGF de la société tout en se négociant à 761,85 $, bien en deçà de son sommet de 52 semaines de 821,11 $.
Hier encore, la FDA a approuvé EYLEA HD en tant que premier traitement anti-VEGF injectable avec des intervalles de dosage allant jusqu'à 5 mois pour la dégénérescence maculaire liée à l'âge et l'œdème maculaire diabétique, une maladie oculaire cécitante qui touche des millions d'Américains. La décision d'approbation de la seringue pré-remplie est attendue pour avril 2026 et la direction s'attend à ce qu'elle débloque les pratiques où l'administration en flacon a limité l'adoption.
Cette dynamique commerciale est de plus en plus visible dans les chiffres : EYLEA HD a enregistré des ventes nettes de 506 millions de dollars aux États-Unis au quatrième trimestre 2025, en hausse de 66% d'une année sur l'autre, tandis que Dupixent, l'anticorps vedette de la société co-développé avec Sanofi pour traiter les maladies inflammatoires de l'eczéma à la BPCO, a enregistré des ventes nettes mondiales de 4,9 milliards de dollars au quatrième trimestre, en hausse de 32%, aidant Regeneron à battre le consensus du BPA ajusté du quatrième trimestre de 0,82 $ et à générer un flux de trésorerie disponible de 4,1 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année.
Le 2 avril également, Regeneron a annoncé une collaboration stratégique avec TriNetX, investissant jusqu'à 200 millions de dollars pour un accès exclusif à des dossiers de santé électroniques dépersonnalisés couvrant 300 millions de patients, dont 170 millions aux États-Unis, afin d'accélérer la découverte de médicaments et d'entraîner l'IA pour des applications de santé numérique.
Marion McCourt, vice-présidente exécutive des affaires commerciales, a déclaré lors de l'appel de résultats du quatrième trimestre 2025 que "EYLEA HD a maintenant l'étiquette la plus large et la plus grande flexibilité de dosage de tous les médicaments anti-VEGF", directement après l'approbation par la FDA en novembre du dosage mensuel et de l'indication RVO, qui a élargi le marché adressable du médicament d'environ 20%.
Regeneron aborde les trois à cinq prochaines années avec un solde de développement de Sanofi de 600 millions de dollars qui devrait être entièrement remboursé d'ici à la mi-2026, libérant ainsi la totalité de la part de profit sur les 17,8 milliards de dollars de revenus annuels du Dupixent, tout enétant en mesure d'offrir àRegeneron une plus grande flexibilité pour tout médicament anti-VEGF.Les résultats du premier semestre de la combinaison fianlimab plus Libtayo dans le mélanome avancé de première ligne représentent un changement potentiel de la norme de soins sur un marché où les combinaisons concurrentes LAG-3 n'ont atteint que 10 mois de survie médiane sans progression de la maladie.
Le point de vue de Wall Street sur l'action REGN
L'approbation de l'EYLEA HD le 2 avril, qui prolonge les intervalles de dosage à 5 mois, combinée à la collaboration TriNetX et au paiement imminent de l'équilibre de développement de Sanofi, modifie la trajectoire des bénéfices à court terme de REGN de manière significative, faisant du prix actuel une mauvaise évaluation des flux de trésorerie composés plutôt qu'un reflet d'une faiblesse fondamentale.
Dupixent, l'anticorps phare de la société qui traite neuf maladies inflammatoires et a généré 17,8 milliards de dollars de ventes nettes mondiales en 2025, est directement à l'origine du gain de Sanofi : avec 600 millions de dollars restants à la fin de l'année 2025, TIKR estime que les revenus de 2026 s'élèveront à 15,68 milliards de dollars.Avec 600 millions de dollars restants à la fin de 2025, TIKR estime que les revenus de 2026 atteindront 15,68 milliards de dollars et 17,3 milliards de dollars en 2027, soutenus par la décision d'EYLEA HD sur les seringues pré-remplies prévue en avril et par les lancements de Dupixent pour la BPCO, le CSU et le CSCC adjuvant encore en phase de pénétration précoce.
Wall Street est de plus en plus constructif : 18 analystes ont une note d'achat, 3 une note de surperformance, 7 une note de maintien et 1 une note de sous-performance, avec un objectif de cours moyen de 873,24 $, soit une hausse de 14,6 % par rapport à 761,85 $, les analystes se positionnant autour de la résolution de l'équilibre de Sanofi et de la convergence de plusieurs produits en cours de développement à l'horizon 2026.
La fourchette de l'objectif des analystes s'étend de 730 $ au plus bas à 1 057 $ au plus haut, le plancher étant ancré à la pression biosimilaire EYLEA 2mg qui s'intensifiera au second semestre 2026 et le plafond dépendant d'une lecture positive de fianlimab plus Libtayo dans le mélanome avancé de première ligne, attendue au premier semestre.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle de TIKR vise 1 246,25 $ d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 63,6 % et un TRI de 10,9 %, ancré dans un TCAC de 7,8 % des revenus et un redressement de la marge de revenu net à 37,6 %, justifié par le dénouement de la balance de développement de Sanofi, l'adoption de la seringue préremplie EYLEA HD et le lancement du cemdisiran dans la myasthénie grave, qui élargit la base de revenus.
À environ 17 fois l'estimation du BPA normalisé de TIKR de 44,88 $ en 2026, REGN se négocie à une décote significative par rapport à son C/B prévisionnel historique sur cinq ans, qui se situe entre le bas et le milieu des années 20, même si le BPA devrait à nouveau accélérer, passant d'une croissance de 1,3 % en 2026 à 17 % en 2027, une fois que la totalité de la part des bénéfices de Dupixent sera libérée, ce qui rend l'action de REGN sous-évaluée par rapport à son propre historique de bénéfices à une croissance comparable ou plus forte.
L'hypothèse de base du modèle TIKR, une cible moyenne de 1 246,25 $ fondée sur un TCAC du BPA de 10 % jusqu'en 2030, est directement étayée par le paiement de la balance de développement de Sanofi prévu pour la mi-2026 et le flux de trésorerie disponible de 4,1 milliards de dollars en 2025 que la direction s'est engagée à déployer par le biais de rachats et de la croissance du capital.
Le signal de la direction est clair : Ryan Crowe a déclaré lors de la conférence TD Cowen que " la plupart des produits, à part peut-être Dupixent et EYLEA, ne sont pas pris en compte dans la valorisation ", indiquant 45 programmes en cours de développement que le marché évalue effectivement à zéro.
Le principal risque est l'arrivée d'un biosimilaire du Dupixent avant la date du brevet américain sur la composition de la matière, fixée à mars 2031, ce qui comprimerait la manne de partage des bénéfices dont dépend le modèle jusqu'en 2030.
La lecture de la survie sans progression du fianlimab plus Libtayo dans le mélanome avancé de première ligne, attendue au premier semestre 2026, est l'événement unique qui teste le plus immédiatement si l'optionnalité du pipeline de REGN mérite un multiple plus élevé ; une PFS médiane dans les dix à vingt ans confirmerait le potentiel de meilleur de sa catégorie.
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