Principales statistiques pour l'action Amgen
- Fourchette de 52 semaines : 261,4 $ à 391,3
- Prix actuel : 347,9
- Objectif supérieur de la rue : 432
Que s'est-il passé ?
Amgen(AMGN), une société mondiale de biotechnologie avec 14 produits générant chacun plus d'un milliard de dollars de ventes annuelles, a déclaré des revenus de 9,87 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025 par rapport à une estimation consensuelle de 9,47 milliards de dollars, un résultat supérieur qui a validé l'affirmation de la direction concernant une croissance durable à grande échelle, à un prix de 347,94 dollars.
Le 4 février, Amgen a publié des prévisions pour l'année 2026 de 37,0 à 38,4 milliards de dollars de chiffre d'affaires total et de 21,60 à 23,00 dollars de BPA non GAAP, se situant entre les estimations de 22,09 dollars de BPA de la Bourse et signalant que l'érosion biosimilaire de Prolia et d'Enbrel ne déraillera pas la dynamique de la ligne d'affaires.
Trois produits, Repatha (un inhibiteur de PCSK9 hypocholestérolémiant), EVENITY (un traitement de consolidation osseuse pour les femmes ménopausées) et TEZSPIRE (un produit biologique pour l'asthme sévère ciblant la voie inflammatoire TSLP), ont chacun augmenté de plus de 30 % en 2025, démontrant collectivement que le moteur de croissance d'Amgen s'étend désormais bien au-delà d'une seule franchise.
Le 28 mars, les données du sous-groupe VESALIUS-CV de la phase III présentées à l'ACC ont montré que Repatha réduisait de 31% le risque d'un premier événement cardiovasculaire majeur chez les patients diabétiques à haut risque sans athérosclérose antérieure, renforçant ainsi la position d'un inhibiteur de PCSK9 concurrent sur le marché de la prévention primaire.
Robert Bradway, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "Repatha, olpasiran et MariTide représenteraient ensemble un ensemble très convaincant de médicaments cardiométaboliques permettant d'étendre notre leadership dans le traitement des maladies chroniques graves au cours de la prochaine décennie", ancrant ainsi une croissance pluriannuelle autour de trois mécanismes distincts sur l'un des plus grands marchés adressables de la médecine.
Les six études de phase III d'Amgen sur l'obésité avec MariTide, les dépenses d'investissement de 2,6 milliards de dollars en 2026 consacrées en grande partie à la mise à l'échelle de la fabrication et la croissance de 73 % des ventes d'UPLIZNA en 2025 pour les trois indications approuvées permettent à la société de maintenir une croissance à deux chiffres de son chiffre d'affaires tout au long de la décennie, soutenue par des rachats d'actions à hauteur de 3 milliards de dollars en 2026.
Le point de vue de Wall Street sur l'action AMGN
Le chiffre d'affaires de 9,87 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025, supérieur aux estimations de 9,47 milliards de dollars, fait d'Amgen un fabricant de médicaments à large spectre et non un fabricant de produits uniques, confirmant que les données sur la prévention primaire de Repatha, la croissance des ventes de 73 % d'UPLIZNA et l'adoption rapide du SCLC par IMDELLTRA se traduisent déjà dans les résultats financiers.
Les revenus d'AMGN devraient passer de 36,75 milliards de dollars en 2025 à 37,83 milliards de dollars en 2026 et 38,76 milliards de dollars en 2027, grâce à l'extension de l'étiquette de prévention primaire de Repatha à la suite de la lecture du sous-groupe VESALIUS-CV du 28 mars et à la nouvelle indication de myasthénie grave généralisée d'UPLIZNA lancée en décembre.
Les 29 analystes couvrant AMGN comprennent 9 achats, 4 surperformances, 18 conservations, 1 sous-performance et 2 ventes, avec un objectif de prix moyen de 350,55 $, ce qui implique une hausse d'environ 0,8 % par rapport à 347,94 $ et reflète une division de la rue entre les vents contraires biosimilaires à court terme et la valeur de l'option MariTide.
La fourchette d'objectifs de prix des analystes, comprise entre 200 et 432 dollars, reflète l'ensemble du scénario binaire : la fourchette la plus basse correspond à une situation où l'érosion de Prolia et la pression réglementaire sur Tavneos se conjuguent simultanément, tandis que la fourchette de 432 dollars correspond à un résultat positif de la phase III de MariTide à partir des deux études sur la gestion du poids chronique dont les participants ont été entièrement recrutés.
Que dit le modèle de valorisation ?
Le modèle de TIKR évalue AMGN à 459,52 $ d'ici décembre 2030, soit un rendement total de 32,1 % à un TRI annualisé de 6 %, ancré par un TCAC des revenus de 2,9 % et une expansion de la marge de revenu net de 32,1 % en 2025 à 34,7 % d'ici 2030, grâce à l'expansion de Repatha et d'UPLIZNA dans les populations de patients sous-pénétrées.
À environ 15,5x le BPA normalisé de 22,38 $ pour 2026E, AMGN se négocie en dessous de son C/B prévisionnel historique sur cinq ans d'environ 18x à 20x, malgré une croissance du BPA de 10,1 % en 2025 et un consensus projetant un BPA normalisé atteignant 24,23 $ d'ici 2028 - l 'action AMGN est sous-évaluée par rapport à la trajectoire des bénéfices déjà en cours.
L'objectif intermédiaire de 459,52 $ de TIKR est fondé sur une inflexion du flux de trésorerie disponible de 8,1 milliards de dollars en 2025 à 13,41 milliards de dollars estimés en 2026, soit une augmentation de 65,6 % due au remboursement de la dette de 6 milliards de dollars achevé en 2025 et aux 2,6 milliards de dollars de capitaux déjà engagés dans la fabrication du MariTide.
La direction a confirmé six études actives de phase III sur le MariTide, ainsi qu'une phase I pour le deuxième produit contre l'obésité, l'AMG 513, ce qui indique que la profondeur du pipeline qui sous-tend les prévisions de revenus pour 2026 est plus importante que ne le reconnaît le consensus de la rue, qui est fortement axé sur l'attente.
L'avertissement de sécurité émis par la FDA le 31 mars sur Tavneos, qui a généré 459 millions de dollars de ventes en 2025, représente le seul développement qui pourrait comprimer la croissance à court terme du portefeuille de maladies rares s'il s'aggrave vers un retrait obligatoire.
Les deux études de phase III sur la gestion du poids chronique de MariTide, dont le recrutement est terminé et dont les résultats sont attendus au début de 2027, constituent le principal événement à surveiller, l'ampleur de la perte de poids de la phase III lors de l'administration mensuelle étant le chiffre qui confirmera ou infirmera l'argument en faveur de l'obésité.
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