Chiffres clés de l'action Caterpillar
- Fourchette de 52 semaines : 267,3 $ à 789,8
- Prix actuel : 717,2
- Cible supérieure de la rue : $
Que s'est-il passé ?
Caterpillar(CAT) a livré un carnet de commandes record de 51 milliards de dollars d'ici 2026, en hausse de 71% d'une année sur l'autre, alors que la demande croissante d'équipements de production d'énergie utilisés dans les centres de données d'IA remodèle le fabricant d'équipements lourds en un jeu d'infrastructure énergétique se négociant à 717,22 $.
Le 29 janvier, le PDG Joe Creed a annoncé un chiffre d'affaires de 19,1 milliards de dollars pour le quatrième trimestre 2025, un record trimestriel historique en hausse de 18 % par rapport à l'année précédente, grâce à Power and Energy, le segment qui fournit des groupes électrogènes et des turbines à gaz aux centres de données, qui a enregistré une hausse de 23 % du chiffre d'affaires et de 37 % des ventes aux utilisateurs finaux.
Le segment qui redéfinit le plus le cas d'investissement CAT, Power and Energy, a franchi la barre des 10 milliards de dollars de ventes annuelles pour la production d'électricité en 2025, soit un gain de plus de 30 % d'une année sur l'autre. Oppenheimer a relevé son objectif de prix à 817 dollars le 6 mars et Citigroup a relevé son objectif à 785 dollars le 9 mars, tous deux citant une croissance à deux chiffres des revenus de la production d'électricité jusqu'en 2030.
Le 5 mars, lors de la conférence des investisseurs CONEXPO-CON/AGG à Las Vegas, le PDG Joe Creed a déclaré : "Nous avons eu quatre commandes d'énergie de premier ordre supérieures à 1 gigawatt, et nous avons eu une poignée d'autres commandes importantes inférieures à 1 gigawatt", ce qui confirme l'engagement de fournir 2 gigawatts de groupes électrogènes au Monarch Compute Campus de l'American Intelligence and Power Corporation, annoncé le 28 janvier.
L'objectif de 30 milliards de dollars de revenus de services de Caterpillar d'ici 2030, une expansion de la capacité des gros moteurs de 1,25 fois en cours, un rachat d'actions accéléré plus important que le programme de 3 milliards de dollars exécuté au premier trimestre 2025, et une collaboration le 16 mars avec Microsoft(MFST) et Nvidia(NVDA) pour fournir 1,35 gigawatts d'infrastructure électrique en Virginie occidentale positionnent collectivement CAT comme l'épine dorsale industrielle du cycle de construction de l'IA.
Le point de vue de Wall Street sur l'action CAT
Le carnet de commandes record de 51 milliards de dollars, dominé par les commandes de générateurs de centres de données et le contrat de 2 gigawatts d'American Intelligence and Power Corporation annoncé le 28 janvier, est directement lié à une ré-accélération du BPA normalisé qui rend le cas d'évaluation actuel convaincant.
Les estimations de TIKR prévoient que le BPA normalisé de CAT passera de 19,06 $ en 2025 à 22,91 $ en 2026 et à 27,77 $ en 2027, soit un TCAC de 15,3 % après le creux tarifaire, soutenu par l'expansion de la capacité de production d'électricité et d'énergie et par l'accord de 840 millions de dollars conclu avec Atlas Energy le 10 mars.
Wall Street a une position constructive mais pas euphorique, avec 14 achats, 1 surperformance, 12 conservations et 2 ventes par 26 analystes, et un objectif de prix moyen de 742,18 $ impliquant une hausse d'environ 3,5 % par rapport à 717,22 $, ce qui suggère que la Bourse n'a pas encore évalué la ré-accélération complète des bénéfices par action.
La fourchette cible des analystes s'étend de 425,00 $ au bas de l'échelle à 877,52 $ au haut de l'échelle, l'hypothèse baissière reposant sur l'escalade tarifaire qui érode l'estimation du coût différentiel de 2,6 milliards de dollars et l'hypothèse haussière reflétant la collaboration d'infrastructure Microsoft-Nvidia-Caterpillar de 1,35 gigawatt en Virginie-Occidentale, dont les livraisons débuteront à la fin de l'année 2027.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR du cas moyen vise 1 153,86 $ d'ici le 31 décembre 2030, soit un rendement total de 60,9 % à un TRI de 10,5 %, grâce à un TCAC des revenus de 6,7 % à 94,9 milliards de dollars et à des marges de revenu net passant de 13,3 % à 19,2 % à mesure que les vents contraires tarifaires s'estompent et que la capacité de production d'électricité et d'énergie s'accroît.
À 31,3x le BPA normalisé à terme de 2026 de 22,91 $, CAT se négocie à une prime modeste par rapport à son C/B moyen à terme sur 5 ans d'environ 17x à 20x, mais le TCAC du BPA normalisé de 15,3 % du modèle TIKR jusqu'en 2030, ancré par quatre commandes confirmées d'énergie primaire de 1 gigawatt ou plus, rend l'action CAT équitablement évaluée plutôt qu'étirée aux niveaux actuels.
La justification opérationnelle de l'hypothèse de croissance centrale du modèle TIKR est que Power and Energy franchira 10 milliards de dollars de ventes annuelles de production d'énergie en 2025, avec une capacité encore limitée et une expansion par étapes des grands moteurs qui devrait commencer à produire des résultats significatifs lorsque CAT sortira de 2026 et entrera en 2027.
La confirmation par le PDG Joe Creed, le 29 janvier, qu'"environ 62 % de notre carnet de commandes devrait être livré au cours des 12 prochains mois" indique une visibilité sur les revenus pluriannuels que l'objectif actuel de 742,18 $ de Mean Street ne reflète pas entièrement.
Les coûts tarifaires de 2,6 milliards de dollars prévus pour 2026, contre 1,7 milliard de dollars en 2025, restent la seule variable qui, si elle augmente encore en raison des nouveaux tarifs de la section 232 sur les équipements agricoles et de construction, comprime directement la récupération des marges dont dépend le modèle TIKR.
Les bénéfices du premier trimestre 2026, attendus fin avril, sont le premier test pour savoir si le taux d'exécution trimestriel des tarifs de 800 millions de dollars se stabilise et si la montée en puissance de Power and Energy suit le calendrier de changement progressif de 2027 auquel Creed s'est engagé à CONEXPO le 5 mars.
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