Principales statistiques pour l'action ONEOK
- Fourchette de 52 semaines : 64 $ à 95,3
- Prix actuel : 88,3
- Objectif supérieur de la rue : 108
Que s'est-il passé ?
ONEOK, Inc.(OKE) a enregistré 12 années consécutives de croissance de l'EBITDA ajusté en 2025, couronnant la série avec un gain de 18% en année pleine à 8,02 milliards de dollars, alors que son réseau diversifié de milieu de gamme - pipelines qui collectent, traitent et transportent du gaz naturel, des liquides de gaz naturel, des produits raffinés et du pétrole brut sur environ 60 000 miles - a absorbé l'intégration de quatre acquisitions majeures alors que l'action se négocie à 88,30 $.
Jefferies a relevé OKE à "Acheter" le 20 mars, augmentant son objectif de prix de 85 $ à 98 $, citant la hausse des opérations de mélange de butane, les écarts de prix basés sur la localisation et la reprise prévue du volume de Bakken à partir de l'exercice 27, même si le courtier a reconnu la faiblesse du volume à court terme dans la région des montagnes Rocheuses.
À l'appui de ce scénario de reprise, ONEOK a réalisé près de 500 millions de dollars de synergies d'acquisition cumulées depuis la conclusion de l'accord avec Magellan en septembre 2023, dont 250 millions de dollars rien qu'en 2025, un rythme qui a largement dépassé les objectifs initiaux de la direction et qui démontre la capacité bénéficiaire de la combinaison d'actifs adjacents de pipelines et de fractionnement.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025, le directeur commercial Sheridan Swords a déclaré que les synergies supplémentaires de 150 millions de dollars intégrées dans les prévisions pour 2026 sont "toutes identifiées, elles font partie du plan et elles sont en cours", ancrant directement le point médian de l'EBITDA ajusté de 8,1 milliards de dollars de la société à des projets contractés, en phase d'exécution, plutôt qu'à des augmentations spéculatives.
L'autorisation de rachat d'actions de 2 milliards de dollars d'ONEOK, l'augmentation de 4 % du dividende à 1,07 $ par action annoncée le 21 janvier et un pipeline de projets d'investissement s'étendant de la reconstruction du fractionneur de Medford au quatrième trimestre 2026 aux phases du terminal d'exportation de la côte du Golfe ciblant 2028 placent collectivement la société en position de convertir son échelle intermédiaire intégrée en rendements composés pour les actionnaires alors que l'effet de levier se rapproche de son objectif de 3,5 fois.
L'avis de Wall Street sur l'action OKE
Le relèvement de la note de Jefferies à "Acheter" le 20 mars cristallise un changement de direction déjà en cours : Le cycle d'intégration des quatre acquisitions d'ONEOK se termine et le pipeline de projets sous contrat se convertit désormais directement en un flux de trésorerie disponible en expansion.
TIKR estime que le flux de trésorerie disponible de l'action OKE augmentera de 35,5% pour atteindre 3,32 milliards de dollars en 2026, grâce à l'expansion du pipeline de produits raffinés de Denver et à l'entrée en service de la phase 1 du fractionnement de Medford au cours du second semestre de cette année.
Le BPA normalisé devrait également passer de 5,42 $ en 2025 à 6,04 $ en 2027, une trajectoire soutenue par 150 millions de dollars de synergies supplémentaires déjà identifiées et par la contribution en année pleine des usines de LGN permiennes retardées qui ont comprimé les résultats de 2025.
Le sentiment s'est sensiblement resserré depuis septembre dernier, lorsque 19 analystes couvraient OKE avec un objectif de prix moyen de 93,89 $ contre une clôture de 72,97 $ ; aujourd'hui, 13 des 21 analystes évaluent l'action à "Acheter" ou "Surperformer", avec un objectif moyen de 92,10 $, ce qui implique une hausse d'environ 4,3% par rapport au prix actuel de 88,30 $.
L'écart entre l'objectif inférieur de 74,00 $ et l'objectif supérieur de 108,00 $ reflète un véritable binaire : les baissiers s'appuient sur l'hypothèse d'un pétrole brut WTI à 55-60 $ qui comprime l'activité de forage dans le Bakken et réduit les écarts de prix du gaz naturel entre Waha et Katy, tandis que les haussiers misent sur une reprise des matières premières qui accélère la capture des synergies et pousse l'EBITDA au-dessus du plafond de 8,3 milliards de dollars fixé dans les prévisions.
Que dit le modèle de valorisation ?
Le scénario intermédiaire TIKR évalue OKE à 116,32 $ d'ici décembre 2030, intégrant un TCAC du BPA normalisé de 4,5 % et une marge de flux de trésorerie disponible passant de 7,3 % en 2025 à 10,0 % en 2026, sous l'effet de la réduction progressive des dépenses d'investissement que la direction a explicitement guidée à mesure que les grands projets s'achèveront.
L'action OKE se négocie à environ 10,7 fois l'EBITDA prévisionnel de 8,26 milliards de dollars, ce qui représente une décote par rapport à la fourchette de 11 à 12 fois dans laquelle se sont historiquement négociées les entreprises d'infrastructure intermédiaire à échelle réduite et à honoraires avec une stabilité des bénéfices comparable ; l 'action ONEOK est sous-évaluée par rapport à cette référence étant donné que 90 % des bénéfices à honoraires et 500 millions de dollars de synergies confirmées font que l'estimation de l'EBITDA pour 2026 est exceptionnellement confiante.
La cible de 116,32 $ du modèle TIKR est justifiable en particulier parce que la capacité du pipeline Eiger Express est maintenant contractée à 100 % pour un minimum de 10 ans à raison de 3,7 Gpi3 par jour, ce qui offre la visibilité des revenus à long terme dont les modèles de cas intermédiaires ont besoin.
La confirmation par la direction que les 150 millions de dollars de synergies pour 2026 sont "identifiés et prévus" supprime la décote d'exécution la plus courante appliquée aux histoires d'infrastructures post-acquisition.
Le modèle s'effondre si le brut WTI tombe durablement en dessous de 55 dollars, déclenchant de nouvelles réductions d'appareils de forage dans le Bakken et comprimant la croissance du volume qui fait passer l'EBITDA de 2027 à 8,60 milliards de dollars.
La publication des résultats du premier trimestre 2026, le 28 avril, est la première porte de confirmation : surveillez l'EBITDA ajusté déclaré par rapport au taux d'exécution trimestriel implicite de 1,98 milliard de dollars et vérifiez si les connexions des usines de LGN du Permien suivent les trois raccordements confirmés de 2026 que la direction s'est engagée à faire lors de la conférence téléphonique de février.
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