Chiffres clés de l'action Zillow
- Prix actuel : 40,64
- Prix cible (milieu) : $209.38
- Objectif de la rue : 73,83
- Rendement total potentiel : +415.2%
- TRI annualisé : 41,2% / an
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Que s'est-il passé ?
Peu de valeurs internet grand public ont été sanctionnées aussi rapidement que Zillow (ZG). Le titre a chuté de 17,13 % le 10 février 2026, après la publication des bénéfices du quatrième trimestre 2025, et a depuis atteint une baisse maximale de 53,42 % par rapport à son récent sommet en date du 27 mars 2026. À 40,64 $, ZG se négocie juste au-dessus de son plus bas niveau sur 52 semaines de 39,14 $.
La chute a été déclenchée par deux facteurs.
Le premier a été la prévision d'EBITDA ajusté de 160 à 175 millions de dollars pour le premier trimestre 2026 de Zillow, qui n'a pas répondu aux attentes des marchés qui tablaient sur environ 183 millions de dollars, en raison de l'augmentation des frais de justice.
La seconde était plus importante : les analystes ont décrit la vente généralisée des actions de services immobiliers comme un "commerce de peur de l'IA", motivé par la crainte des investisseurs que les plateformes horizontales d'IA ne perturbent le modèle de marché de Zillow.
Cette crainte s'est intensifiée lorsque l'on a appris que Google testait un format immobilier axé sur le mobile, intégrant des listes de propriétés directement dans les résultats de recherche, avec un bouton "Demander une visite" qui mettrait les utilisateurs en contact avec des agents locaux.
Plusieurs sociétés, dont BofA, UBS, Mizuho, Baird et Piper Sandler, ont réduit leurs objectifs de prix, citant des préoccupations concernant l'évaluation, l'intensité de la concurrence et l'évolution de la structure du marché de l'immobilier.
Zillow a réagi en organisant un sommet des investisseurs sur l'IA d'une durée de deux heures à New York le 24 mars 2026, la première journée des investisseurs de l'entreprise depuis 2013. Le PDG Jeremy Wacksman a présenté directement le cas stratégique : "Tout comme le dernier moment où tout a changé avec la révolution mobile, Zillow se penche sur l'évolution de l'IA dans l'immobilier et en est le chef de file."
L'action a gagné environ 1 % ce jour-là.
La question la plus importante est de savoir si ce que Zillow a démontré résout réellement la thèse baissière.
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Zillow est-il sous-évalué aujourd'hui ?
Le marché immobilier gelé, les taux hypothécaires élevés, les litiges en suspens et la menace théorique d'une perturbation du haut de l'entonnoir provoquée par l'IA ont tous fortement comprimé le multiple.
L'argumentaire commence par ce que la plupart des investisseurs n'ont pas vu : la profondeur de l'empreinte opérationnelle de Zillow à l'intérieur de la transaction elle-même.
ShowingTime gère la planification des visites pour 90 % de toutes les annonces aux États-Unis, avec 40 millions de visites de maisons réservées par son intermédiaire au cours de l'année écoulée.
Follow Up Boss est utilisé par 41 des 50 premières équipes immobilières du pays. Dotloop est impliqué dans plus de 50 % de toutes les transactions immobilières en Amérique.
Il ne s'agit pas de fonctionnalités destinées aux consommateurs. Il s'agit de l'infrastructure de la transaction, et une plateforme d'IA horizontale ne peut pas les reproduire en s'entraînant sur des données publiques.
Lors du sommet, le directeur financier Jeremy Hofmann a déclaré que Zillow avait augmenté ses revenus d'environ 33 % et son EBITDA d'environ 59 % de 2023 à 2025, alors que le marché du logement n'avait augmenté que d'environ 3 % en 2025, soit environ 1 300 points de base de surperformance.
Ce n'est pas à cela que ressemble une entreprise perturbée.
Le segment de la location est un moteur de croissance distinct.
Les revenus de la location ont augmenté de 130 % depuis 2022. Zillow a presque triplé son nombre d'annonceurs multifamiliaux, passant de 28 000 en 2022 à plus de 72 000 à la fin du quatrième trimestre 2025. Depuis le lancement de son produit de paiement, Zillow a traité plus de 10 milliards de dollars de loyer sur la plate-forme, avec un volume de paiement d'année en année en hausse d'environ 20% en février 2026.
Parmi ses pairs, Newmark Group se négocie à environ 1,31x NTM EV/Revenue et 7,41x NTM EV/EBITDA, et Colliers International à environ 1,37x et 10,44x.
La prime de Zillow est réelle mais reflète une activité différente : une plateforme technologique avec des marges brutes de 41,7 % à LTM et des logiciels intégrés dans les flux de travail professionnels.
La question pertinente est de savoir si une société en voie d'atteindre des marges d'EBITDA de 45 % et des marges de revenu net de 25 % à mi-cycle mérite d'être négociée à un niveau proche de son plus bas niveau sur plusieurs années.
Le produit AI Mode a été présenté au sommet, reliant l'IA conversationnelle à l'inventaire propriétaire de Zillow, aux profils financiers BuyAbility, à la disponibilité des visites ShowingTime en temps réel et à la préqualification Zillow Home Loans.
Un utilisateur qui demande s'il peut s'offrir une maison spécifique reçoit une réponse construite à partir de ses propres données financières déjà stockées dans la plateforme. Un LLM générique ne peut pas reproduire cela sans l'infrastructure de données en boucle fermée de Zillow.
Sur l'allocation du capital : Le directeur financier Hofmann a confirmé lors du sommet que Zillow avait racheté pour plus de 625 millions de dollars d'actions au cours du seul premier trimestre 2026. Le conseil d'administration de Zillow a également ajouté 1,25 milliard de dollars à son autorisation de rachat, ce qui porte la capacité totale de rachat restante à environ 1,3 milliard de dollars.
Le cofondateur Rich Barton a révélé des achats d'actions personnels dans les semaines précédant le sommet.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Prix actuel : 40,64
- Prix cible (milieu) : $209.38
- Rendement total potentiel : +415.2%
- TRI annualisé : 41,2% / an
Le modèle TIKR de cas moyen vise 209,38 $ d'ici le 31 décembre 2030, sur la base d'un TCAC de 13,8 % des revenus et d'une marge de revenu net de 46,2 %. Les deux principaux moteurs de revenus sont l'augmentation continue des loyers, composée d'environ 30% par an vers l'objectif de segment de 1 milliard de dollars, et l'approfondissement de la monétisation des transactions de vente par le biais de Zillow Home Loans, qui a augmenté le volume d'origination d'achat de plus de 6 fois de 2022 à 2025. Le moteur de la marge est l'effet de levier opérationnel sur une base de coûts largement fixes, qui, selon Hofmann, n'a augmenté que d'environ 5 % par an depuis 2023, alors que le chiffre d'affaires a augmenté bien au-delà de ce taux.
Le principal risque pour le modèle est un gel prolongé du marché de l'immobilier. Si les volumes de transactions restent déprimés au-delà de 2027, le TCAC de 13,8 % des revenus devient plus difficile à maintenir. À 40,64 $, l'action semble être évaluée en fonction d'un scénario plus pessimiste que ce que les hypothèses prudentes du modèle reflètent déjà.
Conclusion : Surveillez les revenus de Rentals lors du rapport sur les bénéfices du 1er trimestre 2026 de Zillow, attendu le 6 mai 2026. La direction a prévu une croissance d'environ 30 % pour l'ensemble de l'année. Si les revenus de location du premier trimestre sont conformes aux prévisions, cela éliminera l'une des deux variables clés supprimant le multiple. Toute indication que les frais juridiques atteignent leur maximum en 2026 améliorerait encore la trajectoire vers l'objectif de marge EBITDA de 45 %.
Zillow est un pari sur la reprise de l'immobilier construit sur une infrastructure technologique qui est discrètement devenue l'épine dorsale opérationnelle de la transaction résidentielle aux États-Unis. À 53 % de son récent sommet, l'action évalue la permanence d'une perturbation que ses propres données et la profondeur de sa plateforme rendent très difficile à justifier.
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