Points clés
- Baisse annuelle : COIN a chuté de 44,8 % sur 12 mois, passant de 337 $ à 186 $.
- Sécheresse des volumes : Le volume de transactions a baissé de 20 % en glissement trimestriel au T2, et Coinbase a enregistré trois pertes nettes consécutives, se réduisant de 667 M$ au T4 à 359,5 M$ au T2.
- Divergence des analystes : 19 recommandations d'achat, 4 de surperformance, 12 de maintien, 1 de sous-performance et 1 de vente donnent un objectif moyen de 206 $ pour la place, soit environ 11 % au-dessus du cours de clôture à 186 $.
L'action Coinbase a chuté de 45 % alors que le volume de trading crypto s'est asséché après les liquidations d'octobre
L'action Coinbase Global (COIN) a perdu 45 % au cours de l'année écoulée alors que l'activité de trading crypto s'affaiblissait suite à l'événement de liquidation d'octobre 2025, dans un contexte plus large de réduction du risque et d'une volatilité inhabituellement faible. Le chiffre d'affaires du T2 a atteint 1,22 milliard de dollars, mais la société a tout de même enregistré une perte nette de 359,5 millions de dollars, sa troisième consécutive après 667 millions de dollars au T4 et 394,1 millions de dollars au T1.
La directrice financière Alesia Haas a exposé la cause lors de la conférence Communacopia de Goldman Sachs le 9 septembre : « En plus de cet événement ponctuel, nous avons observé une mentalité de réduction du risque plus large au niveau macro. Nous avons vu une volatilité à des niveaux historiquement bas. En conséquence, nous avons simplement constaté moins de volume de trading dans l'espace crypto. » Le volume de trading a chuté de 20 % en glissement trimestriel au T2, a-t-elle déclaré. La diversification a atténué une partie de l'impact. Le trading spot sur Bitcoin représente désormais un peu plus de 10 % du chiffre d'affaires, contre plus de 50 % lors de l'introduction en bourse, et les revenus d'abonnement et de services atteignent un rythme annualisé de 2,5 milliards de dollars.
La pression sur les bénéfices a suivi le volume. L'EBITDA ajusté est passé de 566 millions de dollars au T4 à 303,3 millions de dollars au T1, et le 5 mai, le PDG Brian Armstrong a réduit les effectifs d'environ 14 %. Haas maintient désormais les dépenses 2026 globalement stables par rapport à 2025, hors récompenses USDC.
Ce déclin des volumes a contribué à trois pertes nettes consécutives et s'est accompagné d'une réduction de 14 % du personnel alors que Coinbase s'efforçait de réduire les coûts et d'opérer plus efficacement grâce à l'IA.
L'action Coinbase a rebondi de 28 % depuis sa clôture de juin alors que les objectifs de la place baissaient de 45 %
L'action Coinbase a clôturé à 337 $ le 30 septembre 2025, est tombée à 146 $ au 30 juin 2026 (soit 57 % en dessous de ce niveau), puis s'est redressée à 186 $ alors que le bitcoin touchait un plus haut de sept mois en septembre. Haas a déclaré chez Goldman que les conditions se sont améliorées depuis le T2, mais les trimestres publiés portent encore la marque des dégâts.
La place compte 19 recommandations d'achat, 4 de surperformance, 12 de maintien, 1 de sous-performance et 1 de vente. L'objectif moyen de 206 $ se situe 11 % au-dessus du cours de clôture à 186 $ mais 45 % en dessous de la moyenne de 376 $ d'il y a un an, les objectifs s'échelonnant de 95 $ à 330 $. KBW a repris sa couverture le 29 septembre avec une recommandation de surperformance et un objectif de 237 $.
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