Statistiques clés pour l'action BlackRock
- Cours actuel : 1 048,42
- Prix cible (milieu) : ~$1,917
- Objectif (moyen) : ~$1,255
- Rendement total potentiel : ~83%
- TRI annualisé : ~14% / an
- Réaction aux bénéfices du 1er trimestre 2026 : -0,57% (14 avril 2026)
- Réduction maximale : -23,26% (12 mars 2026)
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Que s'est-il passé ?
BlackRock (BLK) se situe à environ 14 % en dessous de son plus haut niveau sur 52 semaines, à 1 219,94 $, et l'écart entre ce que les baissiers craignaient et ce que l'entreprise a réalisé a rarement semblé aussi important.
Au début du mois de mars, la société a plafonné les retraits de son fonds HPS Corporate Lending (un instrument de crédit privé qui prête à des entreprises de taille moyenne et verse des revenus mensuels à des investisseurs particuliers fortunés) après que les demandes de rachat ont dépassé le seuil de liquidité de 5 %.
Cet événement a déclenché une forte baisse en une seule journée et une enquête juridique menée par Pomerantz LLP. Les investisseurs qui se sont rendus sur la page des relations avec les investisseurs de BlackRock le 14 avril voulaient une seule réponse : la franchise de crédit privé était-elle en train de craquer ?
Ce n'était pas le cas.
Selon le communiqué de presse sur les résultats du 1er trimestre 2026 de BlackRock, la société a déclaré des revenus de 6,70 milliards de dollars pour le trimestre, dépassant l'estimation consensuelle TIKR de 6,44 milliards de dollars. Le BPA ajusté s'est élevé à 12,53 $, dépassant d'environ 9 % le consensus TIKR de 11,50 $. La société a enregistré 130 milliards de dollars d'entrées nettes, grâce à un premier trimestre record pour les ETF iShares, tandis que le total des actifs sous gestion a atteint 13,9 billions de dollars.
L'action a gagné environ 3 % au début de la journée du 15 avril, avant que la pression du marché ne la fasse reculer, clôturant la journée sur une baisse de 0,57 % par TIKR.
Le président-directeur général, Laurence D. Fink, a déclaré qu'il s'agissait de "l'un des meilleurs débuts d'année de notre histoire", ajoutant que les résultats "reflètent l'accélération de la dynamique de l'entreprise, l'engagement profond des clients et une plateforme conçue pour composer avec les différents environnements de marché".
Le directeur financier Martin S. Small s'est adressé directement à HLEND lors de l'appel, notant que le fonds avait enregistré un rendement total annualisé de 10,4 % depuis sa création et qu'il était l'un des seuls BDC non négociés à afficher une performance positive en 2026, considérant la barrière de rachat comme un événement de gestion de la liquidité plutôt que comme un signe de stress de crédit.
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Le titre BlackRock est-il sous-évalué aujourd'hui ?
À 1 048,42 $, BLK se négocie à 19,3 fois les bénéfices prévisionnels par TIKR, ce qui représente une baisse notable par rapport à la fourchette de 22 à 24 fois qu'elle représentait à son apogée au milieu de l'année 2025. Mais l'entreprise n'est plus la même qu'à l'époque.
La preuve la plus évidente en est l'évolution de la composition des revenus. Selon les données sectorielles de TIKR, les revenus alternatifs de BlackRock (commissions provenant du crédit privé, de l'infrastructure et des actifs réels) sont passés de 1,76 milliard de dollars en 2024 à 3,02 milliards de dollars en 2025.
Ce quasi-doublement reflète le fait que HPS et Global Infrastructure Partners (GIP) sont passés du statut de coûts d'acquisition à celui de véritables contributeurs. Une part croissante des bénéfices de BlackRock provient désormais d'accords de commissions pluriannuels bloqués plutôt que de flux d'ETF remboursables quotidiennement, mais le prix de l'action est encore plus proche de celui d'un gestionnaire d'ETF passif que de la plateforme hybride qu'il est devenu.
Sur une base de comparaison, en utilisant le P/E NTM de la page des concurrents de TIKR, BLK (19,3x) se situe entre Blackstone (BX) (21,1x) et KKR (16,8x). Alors que la part des produits alternatifs dans le chiffre d'affaires de BlackRock continue de croître, l'écart entre BLK et les gestionnaires de produits alternatifs purs tels que Blackstone se réduit, mais la décote de valorisation persiste.
L'opinion de Wall Street est constructive. Sur les 16 analystes qui couvrent BLK selon les données Street Targets de TIKR, 10 le considèrent comme un achat, 4 comme une surperformance et 3 comme un maintien, avec aucune note de vente ou de sous-performance et un objectif de prix moyen de 1 255 $, soit environ 20 % de plus que le prix actuel.
Le risque qui justifie la prudence restante est un second événement de stress du crédit privé. La marge d'exploitation corrigée de BlackRock a atteint 44,5 % au 1er trimestre, selon le communiqué de presse sur les résultats du 1er trimestre 2026, juste en dessous de l'objectif de 45 % ou plus fixé par la société.
Si le déploiement des marchés privés ralentit sensiblement, la progression des frais qui soutient l'expansion des marges est retardée, et un multiple proche de 20x sur des bénéfices plus lents est plus difficile à justifier.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : 1 048,42
- Prix cible (moyen) : ~$1,917
- Rendement total potentiel : ~83%
- TRI annualisé : ~14% / an
Le scénario intermédiaire TIKR vise une croissance annuelle des revenus d'environ 10% jusqu'au 31/12/30, soutenue par deux moteurs : la croissance continue des frais de base des ETF iShares, qui a enregistré un T1 record et bénéficie de la demande mondiale structurelle pour les stratégies d'ETF passives et actives, et l'augmentation des frais des marchés privés à mesure que le HPS et le GIP se déploient à plein régime. Les marges de revenu net se maintiennent à près de 32 % dans le cas moyen, conformément à la moyenne historique de BlackRock sur cinq ans, car l'effet de levier opérationnel s'exerce sur une base de coûts largement fixes. Le principal inconvénient est une perturbation du crédit privé qui ralentit le déploiement des capitaux et comprime les commissions de performance. Ce scénario n'atteint pas les 1 917 dollars. Le scénario intermédiaire exige une exécution cohérente, mais pas une exécution exceptionnelle.
Conclusion
Surveillez les entrées nettes sur les marchés privés lors de la publication des résultats du T2 2026, attendue à la mi-juillet. Si les souscriptions HLEND restent positives et que les actifs sous gestion des marchés privés se maintiennent, le scénario baissier des rachats de mars se termine. A 19,3 fois les bénéfices à terme, BLK est une version moins chère d'une meilleure entreprise qu'elle ne l'était à son plus haut de 52 semaines.
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