Chiffres clés - Deere & Company (DE) | Résultats du 1er trimestre de l'exercice 2026
- Cours actuel : ~590
- Chiffre d'affaires net des activités d'équipement au 1er trimestre 2026 : 8 milliards de dollars (+18% par rapport à l'année précédente)
- Chiffre d'affaires total du 1er trimestre de l'exercice 2026 : 9,6 milliards de dollars (+13% en glissement annuel)
- Bénéfice net du 1er trimestre 2026 : 656 M$ (2,42 $ par action diluée)
- Marge d'exploitation des opérations d'équipement au 1er trimestre 2026 : ~6%.
- Objectif de revenu net pour l'exercice 2026 : 4,5 à 5 milliards de dollars (revu à la hausse)
- Flux de trésorerie des opérations d'équipement pour l'exercice 2026 : 4,5 à 5,5 milliards de dollars (revu à la hausse)
- Objectif de prix du modèle TIKR : 762
- Hausse implicite : rendement total de ~28 % sur ~5 ans (~6 % annualisé)
L'action Deere dépasse les estimations du 1er trimestre alors que la construction bondit et que le bas de cycle approche
L'action Deere & Company(DE) a enregistré des ventes nettes d'opérations d'équipement de 8,0 milliards de dollars au 1er trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 18% en glissement annuel, avec des revenus totaux de 9,6 milliards de dollars en hausse de 13%.
Le bénéfice net s'est élevé à 656 millions de dollars, soit 2,42 dollars par action diluée, les trois secteurs d'activité ayant dépassé les prévisions internes.
Le secteur de la construction et de la sylviculture a été le principal moteur, avec un chiffre d'affaires net en hausse de ~34% à 2,7 milliards de dollars, grâce à l'augmentation des volumes d'expédition et à la conversion positive des devises étrangères qui ont stimulé le chiffre d'affaires.
Le bénéfice d'exploitation de C&F a plus que doublé d'une année sur l'autre pour atteindre 137 millions de dollars, soit une marge d'exploitation de 5,1 %, les gains d'efficacité de la production et les volumes favorables ayant compensé l'effet négatif de la hausse des tarifs douaniers.
Selon Josh Beal, directeur des relations avec les investisseurs, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre de l'exercice 2026, le carnet de commandes de C&F a augmenté de plus de 50 % au cours du trimestre, atteignant son niveau le plus élevé depuis mai 2024 et offrant une bonne visibilité sur le second semestre de l'exercice.
Le chiffre d'affaires net de Small Ag & Turf a augmenté de 24% pour atteindre 2,2 milliards de dollars, grâce à l'augmentation des volumes d'expédition et à la réalisation positive des prix de 2 points, le bénéfice d'exploitation atteignant 196 millions de dollars, soit une marge de 9%.
Le chiffre d'affaires net du segment Production et agriculture de précision a augmenté de 3 % pour atteindre 3,2 milliards de dollars, la majeure partie de ce gain étant imputable à une conversion monétaire favorable ; la marge d'exploitation du segment s'est contractée pour atteindre 4,4 %, en raison de l'augmentation des tarifs, d'une composition des ventes défavorable et de frais de garantie élevés.
Les services financiers ont contribué à hauteur de 244 millions de dollars au bénéfice net, en hausse d'une année sur l'autre grâce à des marges de financement favorables et à une diminution de la provision pour pertes de crédit.
Deere a relevé ses prévisions de revenu net pour l'exercice 2026 à 4,5 à 5,0 milliards de dollars et a augmenté ses prévisions de flux de trésorerie provenant des opérations d'équipement de 500 millions de dollars aux deux extrémités pour atteindre une fourchette de 4,5 à 5,5 milliards de dollars.
La société a reversé environ 750 millions de dollars à ses actionnaires au premier trimestre sous forme de dividendes et de rachats d'actions.
Les coûts tarifaires restent un vent contraire pour l'année entière d'environ 1,2 milliard de dollars avant impôts, bien que les prix et les coûts devraient être à peu près neutres pour l'année, y compris la couverture tarifaire.
Finances de l'action Deere : La pression sur les marges persiste, mais la voie de la reprise se dessine
Le compte de résultat du 1er trimestre de l'action Deere reflète une entreprise qui fonctionne avec une discipline opérationnelle tout en absorbant les coûts tarifaires qui compriment encore les marges en dessous des normes de milieu de cycle.
La marge brute s'est établie à environ 22% au premier trimestre de l'exercice 2026, en baisse par rapport aux 25,5% du trimestre précédent, les tarifs douaniers, le mix régional défavorable dans la grande agriculture et les coûts de garantie élevés ayant pesé sur le segment Production & Precision Ag.
Le résultat d'exploitation s'est élevé à 0,89 milliard de dollars, avec une marge d'exploitation d'environ 9 %, contre ~11 % au premier trimestre de l'exercice 2025.
Cette compression s'inscrit dans une tendance observée au cours des derniers trimestres : la marge brute a atteint 31 % au deuxième trimestre de l'exercice 2024 et s'est contractée régulièrement à mesure que les volumes des grandes exploitations agricoles diminuaient et que les pressions sur les coûts s'intensifiaient.
Le rétablissement de la marge d'exploitation de C&F à 5% est un point de données significatif dans le tableau, car les volumes nettement plus élevés du segment commencent à restaurer le levier d'exploitation dans l'ensemble de l'activité d'équipement.
La direction a prévu pour l'ensemble de l'année des marges PPA de 11 % à 13 %, des marges SAT de 13,5 % à 15 % et des marges C&F de 9 % à 11 %, ce qui laisse présager un redressement significatif au cours de la seconde moitié de l'année fiscale.
L'action Deere est-elle encore sous-évaluée ? Ce que montre le modèle TIKR
Le modèle TIKR évalue l'action Deere à un objectif de 7 612 $, ce qui implique un rendement total d'environ 28 % sur 5 ans à partir du cours actuel de 590 $, soit environ 6 % sur une base annuelle.
Les hypothèses moyennes sont un TCAC des revenus de 8 %, une marge de revenu net de 13 % et un TCAC du BPA de 8,5 %, tous cohérents avec une entreprise se remettant d'un creux cyclique vers un taux d'exécution des bénéfices normalisé.
Les résultats du premier trimestre renforcent progressivement le dossier d'investissement : les trois segments ont dépassé les plans internes, la direction a relevé ses prévisions et les données du carnet de commandes de C&F et de petites exploitations agricoles indiquent une inflexion de la demande plutôt qu'une baisse d'un trimestre à l'autre.
L'action Deere n'est pas valorisée pour un boom des bénéfices à court terme, mais le modèle TIKR reflète une trajectoire de normalisation de milieu de cycle que le rapport du premier trimestre commence à soutenir de manière crédible.
La tension centrale pour l'action Deere est de savoir si la dynamique des commandes dans la construction et les petites exploitations agricoles se traduit par une reprise soutenue des grandes exploitations agricoles, ou si les tarifs douaniers et la faiblesse de l'économie des cultures en rangs limitent le rebond bien en deçà des sommets du cycle précédent.
Ce qui doit aller bien
- La demande dans le secteur de la grande agriculture en Amérique du Nord se stabilise dans le bas de la fourchette des prévisions de baisse de 15 % à 20 % de l'industrie, la vitesse des commandes de tracteurs s'étendant déjà au quatrième trimestre et les moissonneuses-batteuses se maintenant mieux que cette fourchette, avec une baisse d'environ 10 % à 15 %.
- C&F maintient la croissance de son carnet de commandes (+50% au 1er trimestre) jusqu'au 2ème semestre, le lancement de la pelleteuse à CONEXPO apportant une différenciation concurrentielle dans un segment qui représente ~40% du marché nord-américain des équipements de construction.
- SAT maintient ses prévisions de ventes nettes en hausse de 15 % et de marges de 13,5 % à 15 %, soutenues par la rentabilité continue des produits laitiers et du bétail et par la normalisation de la demande de gazon.
- L'atténuation des droits de douane sur l'acier de la section 232 progresse tout au long de l'année, la direction faisant déjà état d'un certain soulagement et d'un prix/coût neutre comme base de référence confirmée pour l'ensemble de l'année.
Ce qui pourrait encore mal tourner
- La marge d'exploitation PPA s'est fortement contractée à 4,4 % au 1er trimestre, l'Amérique du Sud étant confrontée à des taux d'intérêt élevés, à l'appréciation du real et à la baisse des prix des matières premières qui ont déjà entraîné des accumulations de stocks au Brésil.
- L'exposition tarifaire annuelle d'environ 1,2 milliard de dollars avant impôts reste élevée, et la partie IEEPA (un peu moins de la moitié du total) est sujette aux procédures en cours de la Cour suprême et à l'incertitude plus large de la politique commerciale.
- Les prix C&F ont été légèrement négatifs au 1er trimestre, les augmentations de prix ayant été retardées car le carnet de commandes s'est constitué plus rapidement que prévu ; la direction a réduit de 0,5 point son objectif de réalisation des prix C&F pour l'ensemble de l'année.
- Les fondamentaux de la grande agriculture mondiale restent difficiles, les prévisions de l'USDA concernant le revenu agricole net en espèces pour 2026 montrant que la majeure partie du gain est due aux paiements gouvernementaux plutôt qu'aux recettes en espèces des récoltes.
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