Stats clés pour l'action Applied Materials
- Cours actuel : 389,08
- Prix cible (moyen) : ~$453
- Objectif de la rue : ~424
- Rendement total potentiel : ~33%
- TRI annualisé : ~3% / an
- Réaction aux bénéfices : +8,08% (13 février 2026)
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Applied Materials (AMAT) a grimpé d'environ 47% depuis le début de l'année, et le marché est divisé sur ce que cela signifie. Les haussiers disent que le titre est encore au début d'un supercycle d'équipement d'intelligence artificielle. Les "baissiers" évoquent un ratio cours/bénéfice d'environ 40x et un modèle TIKR de cas moyen qui n'implique qu'un rendement annualisé d'environ 3 % à partir d'ici. Le prochain test pour l'action aura lieu le 14 mai, lorsque la société publiera ses résultats pour le deuxième trimestre fiscal 2026.
Le dernier rapport sur les bénéfices a donné le ton. Le 13 février 2026, AMAT a bondi de 8,08 % après que les résultats du premier trimestre fiscal aient dépassé les attentes, avec des revenus de 7,01 milliards de dollars et un BPA ajusté de 2,38 dollars contre une estimation de 2,21 dollars par la Bourse. Dans le communiqué de presse du 1er trimestre, le PDG Gary Dickerson a déclaré que la surperformance était due à l'accélération des investissements dans l'IA, et le directeur financier Brice Hill a déclaré que la société s'attendait à une croissance de son activité d'équipement de semi-conducteurs de plus de 20 % au cours de l'année civile 2026. Les prévisions pour le deuxième trimestre s'élèvent à environ 7,65 milliards de dollars de chiffre d'affaires et à environ 2,64 dollars de bénéfice par action ajusté.
Depuis lors, les nouvelles se sont concentrées sur le centre EPIC (Equipment and Process Innovation and Commercialization), l'installation de R&D d'Applied d'une valeur de 5 milliards de dollars dont l'ouverture est prévue pour la fin de l'année 2026. En mars, SK Hynix et Micron ont rejoint Samsung en tant que partenaires fondateurs, s'engageant à co-développer la DRAM de prochaine génération et la mémoire à large bande passante (HBM) dans l'installation.
Le 21 avril, Advantest, le principal fabricant d'équipements de test automatisés (ATE), est devenu la première entreprise de test à rejoindre la plateforme EPIC, en installant un nouveau centre d'innovation sur le campus d'Applied dans la Silicon Valley. Applied a également augmenté son dividende trimestriel de 15 % à 0,53 $ par action en mars.
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Applied Materials est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
A 27,12x l' EV/EBITDA à terme et 32,14x le P/E à terme, Applied n'est pas bon marché. La prime n'a de sens que si le cycle d'équipement de l'IA a de véritables jambes pluriannuelles, et le directeur financier Brice Hill a présenté le cas structurel lors de la conférence de mars de Cantor Global Technology.
M. Hill a déclaré que les fournisseurs de cloud computing prévoyaient des dépenses d'investissement supérieures à 600 milliards de dollars en 2026, avec des projections dépassant 700 milliards de dollars en 2027. La demande de centres de données représente désormais 30 % de la consommation de plaquettes de silicium de pointe, devant les PC et en passe de dépasser les smartphones d'ici à 2029.
Le détail le plus précis qu'il a fourni concernait le HBM, les modules de mémoire empilés qui alimentent les puces d'intelligence artificielle : chaque unité HBM nécessite environ trois fois plus de surface de plaquette que la DRAM standard et ajoute environ 19 étapes de fabrication supplémentaires, dont 15 concernent l'équipement. Applied capte plus de 50 % de la valeur des outils utilisés dans ces étapes supplémentaires, selon M. Hill. À mesure que le HBM4 remplace le HBM3, cette part du portefeuille s'accroît d'une génération à l'autre.
En ce qui concerne l'évaluation, l'EV/EBITDA à 27,12x d'Applied se situe en fait en dessous de Lam Research (LRCX) à 29,29x et de KLA Corporation (KLAC) à 30,31x, selon la page des concurrents de TIKR, bien qu'Applied ait une exposition plus large dans les domaines du dépôt, de la gravure, de la thermique, de l'inspection et de l'emballage. L'écart reflète probablement deux risques réels.
Tout d'abord, la Chine : les recettes provenant de cette région géographique se sont élevées à environ 8,5 milliards de dollars au cours de l'exercice 2025, et au premier trimestre, Applied a dépensé 252,5 millions de dollars pour régler une question de conformité aux contrôles des exportations avec le Bureau de l'industrie et de la sécurité, qui comprenait une ordonnance de refus avec sursis de trois ans.
Deuxièmement, NAND, où les mises en service de plaquettes confirmées par Hill sont restées à peu près stables à environ 1,4 million par mois depuis des années et ne devraient pas s'accélérer prochainement.
La stabilité compensatoire provient d'Applied Global Services (AGS), le segment des revenus récurrents. Hill a fait remarquer à Cantor qu'environ deux tiers des activités d'AGS sont régies par des contrats pluriannuels dont les taux de renouvellement sont supérieurs à 90 %, ce qui constitue un plancher de revenus qui atténue toute baisse cyclique des commandes d'équipement.
Vingt-quatre analystes considèrent AMAT comme un achat, cinq comme une surperformance et sept comme un maintien, selon les données de TIKR Street Targets. L' objectif moyen des analystes est d'environ 424 $, avec un maximum de 500 $ et un minimum de 280 $.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : 389,08
- Prix cible (moyen) : ~$453
- Rendement total potentiel : ~33%
- TRI annualisé : ~3% / an
Le modèle moyen utilise un TCAC des revenus d'environ 9% jusqu'en 2035, ancré par la logique de l'IA et la croissance de l'équipement DRAM parallèlement à l'expansion de l'AGS. Une marge de revenu net d'environ 27% maintient les hypothèses fondées sur l'historique d'exploitation récent d'Applied. Le modèle est entré au prix actuel de 389,08 $.
Avec un rendement total d'environ 33 % sur environ 4,5 ans, l'hypothèse moyenne suggère que le prix de l'action est juste plutôt que bon marché. Un rendement annualisé d'environ 3 % laisse peu de marge de manœuvre si le cycle déçoit ou si une pause de la demande en 2027 se matérialise alors que les usines achèvent leur construction et font une pause pour la digestion.
L'hypothèse haute est plus convaincante. À environ 646 $ d'ici au 31 octobre 2010, cela implique un rendement total d'environ 66 % et nécessite un TCAC des revenus plus proche de 10 % ainsi qu'une expansion des marges vers environ 29 %. Le mécanisme est l'EPIC Center : si le co-développement avec Samsung, Micron, SK Hynix et Advantest génère des processus propriétaires qui entrent dans la production à haut volume, les revenus conçus par Applied s'accumulent sur plusieurs générations de puces. Hill a expliqué à Cantor que les gains de conception EPIC précoces peuvent persister pendant des générations de technologie de traitement, ce qui est précisément la dynamique de composition que l'hypothèse haute suppose.
Conclusion
Surveillez les prévisions pour le troisième trimestre le 14 mai. Si Applied confirme que la croissance des équipements de semi-conducteurs reste supérieure à 20 % pour l'année civile 2026 et signale un second semestre solide, le modèle de l'hypothèse haute à environ 646 $ devient plus défendable. Des perspectives prudentes pour le troisième trimestre valideraient l'hypothèse baissière selon laquelle 389 $ représentent déjà le sommet du cycle.
Applied Materials n'est en aucun cas bon marché. Mais elle détient des positions critiques dans le domaine des transistors gate-all-around, de l'emballage HBM et de l'emballage avancé à un moment où ces technologies deviennent des goulots d'étranglement pour la production de puces d'IA. L'écosystème EPIC est soit le fossé concurrentiel qui justifie la prime, soit un pari coûteux qui mettra des années à porter ses fruits. Le 14 mai commence à répondre à cette question.
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