Statistiques clés de l'action NVIDIA
- Prix actuel : 198,45
- Prix cible (moyen) : ~$445
- Objectif de la Bourse : ~269
- Rendement total potentiel : ~124%
- TRI annualisé : ~19% / an
- Réaction aux bénéfices : -5,46% (25 février 2026)
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
NVIDIA (NVDA) a atteint son plus haut niveau historique le 27 avril, portant brièvement sa capitalisation boursière à 5,26 billions de dollars. Depuis, les actions sont retombées à 198,45 $, soit une baisse d'environ 8 % par rapport à ce sommet, les investisseurs réduisant leurs positions avant la publication des résultats du premier trimestre de l'exercice 2027, confirmée pour le 20 mai après la clôture du marché. Depuis le début de l'année, l'action est toujours en hausse d'environ 16 %, mais le recul est délibéré.
La direction a prévu un chiffre d'affaires de 78 milliards de dollars pour le premier trimestre, ce qui représenterait une croissance d'environ 77 % d'une année sur l'autre. Le consensus de Wall Street table déjà sur une croissance d'environ 79 %, ce qui signifie qu'un dépassement est prévu, et que NVIDIA devra probablement enregistrer une croissance de son chiffre d'affaires de l'ordre de 80 % ou plus pour que l'action connaisse une hausse significative après la publication des résultats. La configuration est familière : une excellente entreprise dont le prix est fixé en fonction d'une exécution solide, avec des baissiers à l'affût de tout signe indiquant que le cycle de dépenses pour les hyperscalers est en train de s'achever.
Ce qui fait que ce n'est pas une simple pause avant les résultats est ce que Jensen Huang, fondateur et PDG, a dit directement aux analystes lors de la séance de questions-réponses de la GTC 2026 le 18 mars. Répondant à la question de la visibilité de la demande, M. Huang a déclaré : "Ici même, je vois jusqu'en 2027 au moins 1 000 milliards de dollars" de commandes d'achat pour Blackwell et Vera Rubin. Ce chiffre double celui de 500 milliards de dollars qu'il avait cité lors du même événement un an plus tôt. Ces 1 000 milliards de dollars ne concernent que Blackwell et Rubin, à l'exclusion de Rubin Ultra, Feynman, des processeurs autonomes et de Groq, ce qui signifie que l'opportunité totale à saisir est plus importante.
Colette Kress, vice-présidente exécutive et directrice financière, a ajouté lors de la même session que la direction a pour objectif de restituer environ 50 % du flux de trésorerie disponible aux actionnaires par le biais de rachats et de dividendes, bien qu'elle ait noté que le calendrier dépend des engagements existants au cours du premier semestre 2026.
NVIDIA aborde le 20 mai avec une position de trésorerie nette de 51,1 milliards de dollars, une marge brute de 71,1 % sur l'ensemble de l'année et une marge EBIT LTM de 60,4 % (bénéfice avant intérêts et impôts, une mesure de la rentabilité opérationnelle de base). La question n'est pas de savoir si l'entreprise est exceptionnelle. Il s'agit de savoir si le premier trimestre confirme que la demande de 1 000 milliards de dollars se traduit par des recettes dans les délais prévus.
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NVIDIA est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
A 23,80x NTM P/E (prix par rapport aux bénéfices attendus au cours des douze prochains mois), NVIDIA est en fait le moins cher de ses pairs les plus proches. Broadcom se négocie à 31,28 fois. ASML, le principal fournisseur d'équipements de lithographie par ultraviolets extrêmes utilisés pour fabriquer les puces les plus avancées au monde, se situe à 36,11x. AMD se situe à 53,63 fois. NVIDIA, qui a dépassé ces trois sociétés sur la base des flux de trésorerie au cours de l'exercice 2026, affiche le multiple à terme le plus bas. Cette décote existe pour une vraie raison : la surcharge de la Chine.
Les prévisions de NVIDIA pour le premier trimestre de l'exercice 2027, qui s'élèvent à 78 milliards de dollars, excluent explicitement tout le chiffre d'affaires des centres de données chinois. Huang a estimé le marché chinois à environ 50 milliards de dollars, et ce flux de revenus a effectivement disparu sans calendrier de retour clair. Le cadre de licences d'exportation de l'administration Trump pour les expéditions de puces à grande échelle étend le risque politique au-delà de la Chine, ce qui est la principale raison pour laquelle l'action se négocie là où elle se trouve par rapport à ses pairs.
Ce que le marché évalue moins bien, c'est le cadre que Huang a exposé dans la transcription du 18 mars. Il a expliqué que les clusters de GPU de NVIDIA ne sont pas des composants mais des systèmes de fabrication, et que la bonne mesure est celle des jetons par seconde et par watt (production d'IA par unité d'énergie consommée) plutôt que le prix de la puce.
Tout concurrent qui propose un prix plus bas sans égaler le débit de jetons par watt offre une moins bonne affaire économique pour les opérateurs de centres de données. Cela recadre la menace d'AMD et du silicium personnalisé d'Alphabet et d'Amazon. Le fossé concurrentiel ne se limite pas au matériel. Il s'agit de l'économie de production à l'échelle, que la plate-forme logicielle CUDA de NVIDIA renforce en verrouillant l'écosystème des développeurs.
M. Huang a également décrit comment l'intégration de Groq (une architecture de puce conçue pour l'inférence à très faible latence, ce qui signifie que les réponses de l'IA sont fournies avec un délai minimal) dans les systèmes Vera Rubin pourrait ajouter environ 25 % aux revenus de calcul pour les charges de travail les plus importantes. Sur un carnet de commandes de 1 000 milliards de dollars, il s'agit d'une expansion significative de l'opportunité. À 18,99x NTM EV/EBITDA, NVIDIA se négocie à une décote par rapport à Broadcom et AMD sur cette mesure également, bien qu'elle génère plus de liquidités et qu'elle détienne une position concurrentielle plus forte dans l'infrastructure de l'IA.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Prix actuel : 198,45
- Prix cible (moyen) : ~$445
- Rendement total potentiel : ~124%
- TRI annualisé : ~19% / an
Le modèle TIKR mid-case vise un TCAC des revenus d'environ 21% jusqu'en janvier 2031, avec deux moteurs principaux : des dépenses soutenues en hyperscalers et en infrastructures d'IA souveraines, Blackwell et Vera Rubin devenant la base de calcul permanente de la construction mondiale de l'IA, et l'expansion continue des déploiements d'entreprises et industriels, qui représentent actuellement environ 40% du chiffre d'affaires de NVIDIA, à mesure que les usines d'IA sur site s'étendent au cours de la décennie. Les marges de revenus nets se maintiennent autour de 50 % dans le cas moyen, soutenues par l'économie d'inférence que Vera Rubin permet à mesure que les volumes de production de jetons augmentent et que le coût par jeton diminue.
Le scénario le plus optimiste (taux de croissance annuel moyen des revenus d'environ 23 %, marges de revenus nets d'environ 53 %) place NVIDIA à environ 1 032 $ en janvier 2031, ce qui implique un rendement total d'environ 420 %. Ce scénario suppose que Vera Rubin et Groq fournissent le débit économique décrit par Huang, ainsi qu'une croissance soutenue des investissements dans les hyperscalers et qu'il n'y ait plus d'expansion des contrôles à l'exportation. L'inconvénient est un scénario réel : tout ralentissement significatif des dépenses en IA des hyperscalers, une accélération du développement de silicium en interne ou de nouvelles restrictions à l'exportation comprimeraient à la fois la croissance du chiffre d'affaires et le multiple.
À 198,45 $ et 23,80 fois les bénéfices à venir, le cas moyen de TIKR implique que les investisseurs achètent la plateforme d'infrastructure d'IA dominante avec une décote significative par rapport à ce que sa trajectoire de flux de trésorerie suggère qu'elle devrait être négociée.
Conclusion
Surveillez le chiffre d'affaires des centres de données de NVIDIA le 20 mai. Les centres de données ont représenté plus de 90 % du chiffre d'affaires trimestriel de NVIDIA au cours des derniers trimestres, selon le communiqué de NVIDIA sur les résultats du quatrième trimestre de l'exercice 2026, ce qui signifie que le chiffre d'affaires prévisionnel de 78 milliards de dollars implique au moins 70 milliards de dollars pour les seuls centres de données. Un résultat inférieur à ce chiffre, sans explication claire de la part de la Chine, signalerait la pause de l'hyperscaler dont les baissiers ont parlé. Une publication égale ou supérieure à ce chiffre, associée à des prévisions pour le deuxième trimestre qui maintiennent la trajectoire, confirme que l'histoire de la demande de 1 000 milliards de dollars se déroule comme prévu.
Thèse en une phrase : NVIDIA est l'action d'accélérateur d'IA la moins bien valorisée parmi ses pairs directs, possède la plateforme matérielle et logicielle la plus complète pour la charge de travail technologique qui connaît la croissance la plus rapide, et s'apprête à publier son rapport de résultats le plus important de l'année à un prix que le modèle TIKR considère comme une décote significative par rapport à la juste valeur.
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