Chiffres clés
- Prix actuel : ~727 $ (1er mai 2026)
- Chiffre d'affaires du 3e trimestre de l'exercice 2026 : 3,1 milliards de dollars, +44% par rapport à l'année précédente
- BPA non GAAP du 3e trimestre de l'exercice 2026 : 4,10 $, +115 % par rapport à l'année précédente
- Chiffred'affaires prévisionnel du 4ème trimestre de l'exercice 2026 : 3,45 milliards de dollars (point médian), +41% en glissement annuel
- Q4 FY2026 Non-GAAP EPS Guidance : $5
- Objectif de prix du modèle TIKR : ~2 093
- Augmentation implicite : ~211%
L'action Seagate Technology affiche des marges record en raison de l'accélération de la demande de stockage d'IA
L'action Seagate Technology(STX) a enregistré un chiffre d'affaires de 3,1 milliards de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 44% en glissement annuel, tandis que le BPA non GAAP de 4,10 dollars a plus que doublé par rapport au trimestre de l'année précédente.
Le chiffre d'affaires des centres de données a été le plus important, atteignant 2,5 milliards de dollars pour le trimestre, en hausse de 55 % par rapport à l'année précédente, selon le directeur financier Gianluca Romano lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026.
Les disques Nearline, les produits de grande capacité qui alimentent les constructions cloud et hyperscale, ont représenté près de 90 % des livraisons totales d'exaoctets au cours du trimestre.
La société a expédié 199 exaoctets au total, soit une hausse de 39 % en glissement annuel, le segment des centres de données contribuant à lui seul à hauteur de 175 exaoctets.
Le PDG Dave Mosley a décrit les résultats comme un changement structurel, et non comme un battement cyclique : "Seagate entre dans une période de croissance structurelle, alimentée par une demande durable, l'adoption croissante de nos produits basés sur Mozaic et la poursuite de l'exécution de la stratégie conçue pour stimuler l'expansion des marges."
Edge IoT a contribué à hauteur de 612 millions de dollars au chiffre d'affaires, en hausse de 2% en séquentiel, les marchés clients et consommateurs étant confrontés à des vents contraires en raison de l'offre élevée de NAND, selon Romano lors de l'appel de résultats du troisième trimestre.
Les dépenses d'exploitation non GAAP se sont maintenues à 296 millions de dollars, soit environ 10 % du chiffre d'affaires, un niveau que la direction prévoit de maintenir à peu près stable en termes de dollars à l'avenir.
Le flux de trésorerie disponible a atteint 953 millions de dollars au cours du trimestre, le plus élevé de la société depuis plus de dix ans, selon Romano lors de la conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre.
Seagate a également remboursé 641 millions de dollars de dette brute au cours du trimestre et a relevé son objectif de croissance annuelle du chiffre d'affaires à long terme d'une fourchette basse à moyenne à un minimum de 20 % par an.
Pour le quatrième trimestre de l'exercice 2026, la direction a prévu un chiffre d'affaires de 3,45 milliards de dollars au point médian, soit une croissance de 41 % en glissement annuel, avec une marge d'exploitation non GAAP attendue dans la partie inférieure de la fourchette de 40 % et un BPA non GAAP de 5,00 $ au point médian.
Les finances de l'action Seagate Technology : Une expansion des marges toujours en cours
Le compte de résultat de l'action Seagate Technology raconte clairement l'histoire de l'effet de levier opérationnel : le chiffre d'affaires a augmenté chaque trimestre, passant de 1,89 milliard de dollars au premier trimestre de l'exercice 2025 à 3,11 milliards de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2026, et les marges ont augmenté à tous les niveaux tout au long de cette période.
La marge brute a atteint 47 % au troisième trimestre de l'exercice 2026, contre 42 % au deuxième trimestre de l'exercice 2026 et 36 % un an plus tôt, au troisième trimestre de l'exercice 2025.
La marge brute a augmenté de 88% d'une année sur l'autre, soit environ deux fois le taux de revenu, reflétant la combinaison de la discipline des prix et d'un changement de gamme de produits vers des disques à base de HAMR de plus grande capacité.
La marge d'exploitation a augmenté pour atteindre 36 % au troisième trimestre de l'exercice 2026, contre 24 % un an plus tôt et seulement 15 % il y a deux ans, ce qui représente la plus forte augmentation séquentielle de l'effet de levier d'exploitation dans les données présentées.
Le bénéfice d'exploitation a atteint 1,11 milliard de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 146 % en glissement annuel par rapport à 451 millions de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2025.
M. Romano a attribué l'augmentation des marges à la stratégie de tarification à long terme de l'entreprise et à l'amélioration de la gamme de produits, notant que le revenu des centres de données par téraoctet a augmenté d'un pourcentage moyen à un chiffre d'une année sur l'autre au cours du trimestre.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR évalue l'action Seagate Technology à environ 2 093 $, ce qui implique une hausse d'environ 211 % par rapport au prix actuel d'environ 674 $ intégré dans le modèle.
Les hypothèses moyennes qui sous-tendent cet objectif sont un TCAC de 24 % pour les revenus et une marge bénéficiaire nette de 41 % sur la période de prévision, un scénario qui exigerait que Seagate maintienne les gains de marge actuels tout en continuant à faire croître la demande d'exaoctets à un rythme soutenu.
Les résultats de ce trimestre valident directement les hypothèses de base : les marges d'exploitation sont déjà supérieures à la trajectoire moyenne de TIKR, et la direction a relevé l'objectif de croissance du chiffre d'affaires à long terme à un minimum de 20 % par an.
Le dossier d'investissement pour l'action Seagate Technology est matériellement plus solide après ce trimestre : un flux de trésorerie disponible record, un historique d'expansion des marges sur plusieurs trimestres et des contrats de fabrication à la commande bloqués jusqu'à l'exercice 2027 réduisent tous le risque d'exécution aux niveaux requis par le modèle.
Seagate a verrouillé la visibilité de son chiffre d'affaires jusqu'à l'exercice 2027, mais la hausse pluriannuelle du modèle dépend de la capacité de la demande d'exaoctets induite par l'IA à s'accroître au-delà de ce qui a déjà été contracté.
Thèse intacte
- La marge d'exploitation non GAAP du troisième trimestre de l'exercice 2026 a atteint 38 %, se situant déjà dans la fourchette moyenne de TIKR, avec près de quatre trimestres d'avance sur le calendrier.
- La capacité proche de la ligne de production est presque entièrement allouée jusqu'à l'année civile 2027, avec des contrats de construction à la commande finalisés pour toute la période de l'exercice 2027.
- Mozaic 4+ est livré jusqu'à 44 To par disque et devrait représenter la majorité des livraisons d'exaoctets HAMR d'ici la fin de l'année civile 2026.
- La direction a relevé l'objectif de croissance annuelle du chiffre d'affaires à un minimum de 20 %, les livraisons de qualification de Mozaic 5 étant prévues pour la fin de l'année civile 2027.
Thèse à risque
- Le scénario à la hausse du modèle TIKR exige un taux de croissance annuel moyen des revenus de 26 % et des marges de revenu net de 43 % jusqu'en 2035, un niveau de performance soutenu sans précédent historique comparable dans le compte de résultat.
- La quasi-totalité de la capacité en ligne est actuellement allouée aux clients du cloud public, ce qui limite la capacité à court terme à se développer sur les marchés de l'entreprise et de la périphérie où l'action Seagate Technology pourrait diversifier ses revenus.
- Le risque géopolitique a été signalé lors de l'appel comme un élément de surveillance, et toute perturbation de la chaîne d'approvisionnement ou du réseau logistique pourrait affecter la capacité de l'entreprise à respecter ses engagements contractuels en termes d'exaoctets.
- La transition de Mozaic 3 à Mozaic 4+ implique un cycle HAMR plus long que PMR, ce qui signifie que le risque de rendement persiste jusqu'à ce que le produit de deuxième génération atteigne pleinement son échelle.
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