Principales statistiques pour l'action SMCI
- Performance de la semaine dernière : -1,6
- Fourchette de 52 semaines : 19 $ à 62
- Prix cible du modèle d'évaluation : 53
- Hausse implicite : 96,7% sur 2,2 ans
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Super Micro Computer (SMCI) a gagné environ 21,7% au cours du mois dernier, mais a terminé la dernière semaine d'avril pratiquement inchangée. La forte demande pour les serveurs d'intelligence artificielle et une énorme augmentation des bénéfices au deuxième trimestre de l'exercice 2026 ont alimenté le rallye. Mais un recours collectif et une enquête sur le contrôle des exportations ont limité la hausse et incité les investisseurs à la prudence à l'approche des résultats du 5 mai.
Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2026, SMCI a enregistré un chiffre d'affaires de 12,68 milliards de dollars, dépassant de loin les 10,42 milliards de dollars estimés par les analystes. Le bénéfice ajusté par action s'est élevé à 0,69 $, dépassant de 41 % l'estimation de 0,49 $.
L'entreprise profite donc clairement de l'augmentation de la demande d'infrastructures de centres de données pour l'IA. Supermicro fournit des systèmes de serveurs GPU à haute densité et à refroidissement liquide aux fournisseurs de cloud, aux sociétés d'IA et aux centres de données d'entreprise dans le monde entier.
Mais des problèmes juridiques créent une réelle incertitude autour de l'action. Les actionnaires ont déposé un recours collectif alléguant que SMCI a vendu pour 2,5 milliards de dollars de serveurs à des clients chinois en violation des contrôles américains à l'exportation.
Le cofondateur Wally Liaw a démissionné du conseil d'administration en mars 2026 à la suite d'un acte d'accusation en matière de contrôle des exportations impliquant d'anciens associés. La SMCI a lancé une enquête indépendante auprès de son conseil d'administration en réponse à l'inculpation. Les risques de gouvernance et de conformité sont donc désormais au cœur du débat sur l'investissement dans SMCI.
Pour l'avenir, les résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026, le 5 mai, constituent l'événement le plus important à court terme. Si l'action SMCI bat à nouveau le chiffre d'affaires et apporte des éclaircissements significatifs sur la situation juridique, la confiance des investisseurs pourrait s'améliorer de manière substantielle.
L'action SMCI est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 37%.
- Marges d'exploitation : 5%
- Multiple P/E de sortie : 11,1x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 53 $, ce qui implique une hausse totale de 96,7 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 36,6 % au cours des 2,2 prochaines années.
Super Micro se négocie actuellement à environ 11 fois les bénéfices à venir, ce qui est très faible pour une société de matériel technologique directement liée au développement de l'infrastructure de l'IA. Les objectifs de prix consensuels des analystes s'élèvent en moyenne à 46 dollars, certains d'entre eux prévoyant même 64 dollars d'ici à la mi-2028.
Même avec des estimations prudentes, l'action semble nettement sous-évaluée à 27 dollars. Le risque juridique pèse clairement sur le multiple, mais l'activité sous-jacente produit des résultats records. Le rapport risque/récompense semble donc convaincant pour les investisseurs qui acceptent l'incertitude juridique.
L'hypothèse d'un taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires de 37 % jusqu'à la mi-2028 reflète le développement massif et continu de l'infrastructure informatique de l'IA à l'échelle mondiale. Supermicro a récemment étendu sa présence dans la Silicon Valley avec un nouveau campus de 714 000 pieds carrés près de son siège social de San Jose.
La société a déjà annoncé qu'elle prendrait en charge les systèmes de puces Vera Rubin de la prochaine génération de NVIDIA, qui sont les accélérateurs d'IA les plus puissants prévus pour 2026 et 2027. La feuille de route des produits de SMCI s'aligne donc directement sur l'orientation des dépenses en matière d'hyperscalers au cours des deux prochaines années.
Les marges d'exploitation de 5 % constituent le risque le plus notable du modèle. Les marges brutes de SMCI sont passées de plus de 15 % il y a trois ans à environ 8 % aujourd'hui, car l'entreprise a réduit ses prix de manière agressive pour remporter d'importants contrats dans les centres de données.
Et les marges minces dans une entreprise de matériel à forte intensité de capital signifient qu'une petite erreur de prix peut nuire de manière significative à la rentabilité. Mais si la demande de serveurs d'IA reste forte jusqu'en 2028, la croissance des volumes peut compenser la compression des marges. Les investisseurs parient donc essentiellement sur le maintien ou l'augmentation de la part de marché de SMCI sur un marché en très forte croissance.
Quels sont les moteurs de l'action SMCI à l'avenir ?
Lesbénéfices du troisième trimestre de l'exercice 2026, qui seront publiés le 5 mai, constituent le principal catalyseur à court terme pour SMCI. Les analystes s'attendent à un chiffre d'affaires d'environ 11 milliards de dollars pour le trimestre. Mais les investisseurs veulent aussi des éclaircissements sur le recours collectif et l'enquête du conseil d'administration indépendant. La conférence sur les résultats devra donc aborder à la fois les résultats financiers et la question de la conformité pour restaurer la confiance de manière significative.
Le cycle des produits NVIDIA est un pilier central de la thèse de croissance de SMCI. Supermicro prend en charge l'actuelle génération Blackwell d'accélérateurs d'IA de NVIDIA et a déjà annoncé sa compatibilité avec les prochains systèmes Vera Rubin NVL72 et HGX Rubin NVL8.
Ces configurations de serveurs d'IA de nouvelle génération représentent des milliards de dollars dans les futurs achats de centres de données. L'accès précoce de SMCI au matériel le plus avancé de NVIDIA permet donc de nouer des relations avec les plus grands fournisseurs de cloud et les entreprises d'IA du monde entier.
Le risque lié au contrôle des exportations est la plus grande préoccupation structurelle qui pèse sur le titre. Si les régulateurs américains déterminent que SMCI a violé les règles d'exportation de puces, la société pourrait faire face à des pénalités financières importantes et à des restrictions opérationnelles. Et un nouveau renforcement des contrôles à l'exportation pourrait réduire la capacité de SMCI à vendre du matériel d'IA avancé sur les principaux marchés internationaux.
Mais la direction de SMCI a déclaré que l'entreprise n'était pas citée dans l'acte d'accusation et qu'elle avait été trompée par d'anciens associés. L'issue juridique reste donc incertaine et doit être suivie avec attention, parallèlement aux résultats opérationnels.
L'expansion des capacités est un véritable catalyseur positif pour la croissance future des revenus. Le nouveau campus de la Silicon Valley ajoute un espace d'assemblage et de fabrication substantiel à proximité du siège de Supermicro. SMCI augmente également sa capacité de fabrication de racks pour les solutions d'intelligence artificielle refroidies par liquide sur les marchés internationaux.
Ainsi, si la demande se maintient au rythme actuel et que les risques juridiques diminuent au fil du temps, l'extension de l'empreinte de production de SMCI la place en bonne position pour conquérir une part croissante du marché de l'infrastructure d'IA jusqu'en 2028.
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