Chiffres clés
- Prix actuel : ~271 $ (clôture du 30 avril 2026)
- Chiffre d'affaires du 2e trimestre de l'exercice 2026 : 111,2 milliards de dollars, en hausse de 17 % par rapport à l'année précédente (record du trimestre de mars)
- BPA du 2e trimestre de l'exercice 2026 : 2,01 $, en hausse de 22 % en glissement annuel (record du trimestre de mars)
- Prévisions de chiffre d'affaires pour le 3ème trimestre de l'exercice 2026 : +14% à +17% par rapport à l'année précédente
- Chiffred'affaires des services : 31 milliards de dollars (record historique), en hausse de 16% par rapport à l'année précédente
- Chiffre d'affaires de l'iPhone : 57 milliards de dollars, en hausse de 22 % en glissement annuel (record du trimestre de mars)
- Nouvelle autorisation de rachat : 100 milliards de dollars ; augmentation du dividende de 4 % à 0,27 $/action
- Objectif de prix du modèle TIKR : ~425 $ (cas moyen, réalisé le 30/09/30)
- Hausse implicite : ~57% par rapport au prix actuel
L'action Apple réalise un trimestre record dans tous les segments géographiques
L'action Apple(AAPL) a enregistré un chiffre d'affaires de 111,2 milliards de dollars pour le T2 2026, en hausse de 17% par rapport à l'année précédente et supérieur à la fourchette haute des prévisions, malgré des contraintes d'approvisionnement sur l'iPhone et le Mac.
Le BPA s'est établi à 2,01 $, en hausse de 22 % par rapport à l'année précédente et un record pour le trimestre de mars, selon le PDG Tim Cook lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre.
L'iPhone est à l'origine de ce résultat, générant un chiffre d'affaires de 57 milliards de dollars, un record pour un trimestre de mars, en hausse de 22 % par rapport à l'année précédente, avec une croissance à deux chiffres aux États-Unis, en Amérique latine, en Grande Chine, en Europe de l'Ouest, en Inde, au Japon et en Asie du Sud-Est.
M. Cook a indiqué lors de la conférence téléphonique que la gamme iPhone 17 est désormais la plus populaire de l'histoire d'Apple, depuis son lancement jusqu'au trimestre de mars, et que le taux de satisfaction des clients américains a récemment été enregistré à 99 % par 451 Research.
Les services ont atteint un chiffre d'affaires record de 31 milliards de dollars, en hausse de 16 % d'une année sur l'autre, avec des records historiques sur les marchés développés et émergents et des records dans la plupart des catégories de services.
Le Mac a généré 8,4 milliards de dollars de revenus, en hausse de 6 % par rapport à l'année précédente, malgré des contraintes d'approvisionnement dues à une demande plus forte que prévu, avec des records pour les nouveaux clients de la plateforme et un record historique pour la base installée de Mac, selon Cook lors de la conférence téléphonique.
L'iPad a contribué à hauteur de 6,9 milliards de dollars, en hausse de 8 % par rapport à l'année précédente, tandis que les produits portables, la maison et les accessoires ont atteint 7,9 milliards de dollars, en hausse de 5 % par rapport à l'année précédente.
Pour le troisième trimestre de l'exercice 2026, la direction a prévu une croissance du chiffre d'affaires total de l'entreprise de 14 % à 17 % par rapport à l'année précédente, avec des contraintes d'approvisionnement pour Mac Mini, Mac Studio et MacBook Neo qui devraient persister pendant plusieurs mois, selon Cook lors de la conférence téléphonique.
Les dépenses d'exploitation se sont élevées à 18,9 milliards de dollars, en hausse de 24 % par rapport à l'année précédente, légèrement au-dessus de la limite supérieure des prévisions en raison d'une dépense unique de SG&A, selon le directeur financier Kevan Parekh lors de l'appel.
Le conseil d'administration a autorisé le rachat de 100 milliards de dollars d'actions supplémentaires et Apple a augmenté son dividende trimestriel de 4 % pour le porter à 0,27 dollar par action.
Apple a également annoncé que Tim Cook deviendrait président exécutif le 1er septembre et que John Ternus, actuellement responsable de l'ingénierie matérielle, deviendrait PDG.
L'action Apple : Ce que montre le compte de résultat
L'action Apple est en train de réaliser une histoire d'expansion des marges, avec une marge brute atteignant un niveau record sur plusieurs trimestres au cours du trimestre le plus récent, malgré des coûts de mémoire en hausse.
La marge brute a augmenté pour atteindre 49 % au deuxième trimestre de l'exercice 2026, contre 46 % au deuxième trimestre de l'exercice 2025 et 47 % au troisième trimestre de l'exercice 2025, poursuivant ainsi un arc d'amélioration constante sur les huit derniers trimestres.
Le revenu d'exploitation a atteint 35,9 milliards de dollars au deuxième trimestre de l'exercice 2026, soit une augmentation de 21 % en glissement annuel par rapport aux 29,6 milliards de dollars du trimestre de l'année précédente.
La marge d'exploitation s'est établie à 32 % pour le deuxième trimestre de l'exercice 2026, en hausse par rapport aux 31 % du trimestre de l'année précédente, soit une compression séquentielle par rapport aux 35 % du premier trimestre de l'exercice 2026, en raison de la perte saisonnière de l'effet de levier et de l'augmentation des coûts de mémoire, selon M. Parekh lors de l'appel téléphonique.
La marge brute a augmenté à 54,8 milliards de dollars au deuxième trimestre de l'exercice 2026, soit une hausse de 22 % en glissement annuel par rapport à 44,9 milliards de dollars, dépassant le taux de croissance du chiffre d'affaires de 17 % et reflétant une évolution favorable du mix vers des services à plus forte marge.
Pour le troisième trimestre de l'exercice 2026, la direction a prévu une marge brute comprise entre 47,5 % et 48,5 %, reflétant la pression continue exercée par les coûts de mémoire plus élevés qui devraient augmenter séquentiellement, partiellement compensée par les avantages des stocks reportés, selon Cook lors de l'appel.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR évalue l'action Apple à environ 425 $ dans le cas moyen, ce qui implique une hausse d'environ 57 % par rapport au prix actuel d'environ 271 $, réalisée sur un horizon de 4,4 ans.
L'hypothèse moyenne prévoit un TCAC de 7,5 % pour le chiffre d'affaires et une marge bénéficiaire nette de 28 %, ce qui correspond largement à la marge de 22 % déclarée par Apple au cours du dernier trimestre et est légèrement supérieur à la moyenne historique de 21 % sur cinq ans.
Les résultats du deuxième trimestre renforcent les fondements du modèle : les services à un record historique, l'iPhone à un record pour le trimestre de mars et la marge brute à 49% réduisent le risque d'exécution à court terme intégré dans les hypothèses de base.
Le dossier d'investissement pour l'action Apple est de plus en plus solide après ce rapport, le principal risque étant désormais concentré dans la trajectoire des coûts de mémoire que la direction a signalée pour le second semestre de l'année.
La véritable question que soulève ce rapport sur les bénéfices est de savoir si l'action Apple peut soutenir l'expansion des marges alors que les coûts de mémoire s'accélèrent au-delà du mois de juin, ou si la marge brute revient à 47 % alors que le vent favorable des stocks de report s'estompe.
Ce qui doit bien se passer
- La marge brute se maintient au niveau ou au-dessus du plancher de 47,5 % des prévisions pour le troisième trimestre, ce qui confirme que les stocks de report et le mix compensent la trajectoire de hausse des coûts de la mémoire signalée par Cook.
- Les services maintiennent leur taux de croissance de 16% avec une force continue dans les marchés développés et émergents, gardant intact le changement de mix vers des revenus de services à 77% de marge brute.
- La demande d'iPhone se maintient au second semestre et augmente le parc installé, élargissant la piste de monétisation pour l'App Store, l'Apple TV et la publicité.
- La demande de MacBook Neo débloque de nouvelles cohortes de clients dans les secteurs de l'éducation et de l'entreprise à grande échelle, comme en témoignent les premières réussites telles que les écoles publiques de Kansas City qui ont abandonné les Chromebooks.
Ce qui pourrait encore mal tourner
- Les coûts des mémoires devraient augmenter "de manière significative" au troisième trimestre et au-delà, selon Cook lors de l'appel, avec une visibilité limitée sur la durée de l'environnement de coûts élevés.
- Les contraintes d'approvisionnement pour Mac Mini, Mac Studio et MacBook Neo devraient durer "plusieurs mois", ce qui limitera la conversion des revenus à court terme du cycle de demande de nouveaux produits le plus fort de l'histoire récente d'Apple.
- Les dépenses d'exploitation ont augmenté de 24 % en glissement annuel au deuxième trimestre de l'exercice 2026, les dépenses de R&D s'accélérant plus rapidement que l'ensemble de l'entreprise, ce qui réduit le levier d'exploitation si la croissance du chiffre d'affaires se ralentit par rapport au rythme actuel de 17 %.
- La transition du PDG introduit une incertitude d'exécution à un moment où la feuille de route d'Apple en matière d'IA, y compris un Siri plus personnalisé, reste en développement et n'a pas encore démontré d'impact mesurable sur le chiffre d'affaires.
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