Chiffres clés
- Prix actuel : ~291$ (clôture : 1er mai)
- Chiffre d'affaires du T1 2026 : 751M$, +130% par rapport à l'année précédente
- BPA non-GAAP du T1 2026 : 0,44 $ contre 0,03 $ il y a un an
- Prévisions de chiffre d'affaires 2026 (relevées) : 3,4 à 3,8 milliards de dollars (point médian ~80% de croissance en glissement annuel, contre 3,1 à 3,3 milliards de dollars précédemment)
- Prévisions de BPA non GAAP pour 2026 (revues à la hausse) : $1.85-$2.25
- Objectif de prix du modèle TIKR : ~826 $ (cas moyen, réalisé le 30 décembre)
- Hausse implicite : ~190
Ventilation des bénéfices de l'action Bloom Energy : Q1 2026
Bloom Energy stock(BE) a affiché 751 millions de dollars de revenus au T1 2026, en hausse de 130% par rapport à l'année précédente et représentant le premier trimestre de croissance supérieure à 100% en glissement annuel dans l'histoire publique de la société.
Le BPA non GAAP s'est élevé à 0,44 $, contre 0,03 $ au T1 2025, soit une augmentation d'environ 15 fois.
Le chiffre d'affaires généré par les produits est à l'origine du résultat global, atteignant un niveau record de 653 millions de dollars pour le trimestre, en hausse à la fois par rapport à l'année précédente et par rapport à la même période de l'année précédente.
Les revenus des services ont atteint 62 millions de dollars, en hausse de 16 % par rapport à l'année précédente, avec une marge brute dans le segment des services de 18 %, en hausse de 13 points par rapport au premier trimestre de l'année dernière et rentable pour le neuvième trimestre consécutif, selon le directeur financier Simon Edwards lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
Le bénéfice d'exploitation a atteint 130 millions de dollars, contre 13 millions de dollars au premier trimestre 2025, soit une augmentation de 117 millions de dollars, la marge d'exploitation passant à 17 % contre environ 4 % il y a un an, selon le directeur financier Simon Edwards lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
L'annonce du projet Jupiter d'Oracle a été le point d'ancrage de l'histoire commerciale du trimestre : Oracle a choisi Bloom comme unique fournisseur d'énergie pour une usine d'IA de plusieurs gigawatts prévue au Nouveau-Mexique, remplaçant les turbines à gaz et les générateurs diesel de secours prévus précédemment par jusqu'à 2,45 GW de serveurs Bloom Energy.
Le PDG K.R. Sridhar a décrit l'importance de ce projet : "Devenir le seul fournisseur d'énergie du projet Jupiter est une étape importante pour Bloom, mais il ne s'agira pas d'un projet unique."
Bloom a relevé ses prévisions de revenus pour 2026 de 3,1 à 3,3 milliards de dollars à 3,4 à 3,8 milliards de dollars, le point médian impliquant une croissance d'environ 80 % d'une année sur l'autre, par rapport au point médian précédent d'environ 60 %.
Les prévisions de marge brute non GAAP sont passées d'environ 30 % à environ 34 %, soit une amélioration d'environ 4 points.
Les prévisions de revenu d'exploitation non GAAP ont été relevées à 600 M$ - 750 M$, et les prévisions de BPA non GAAP ont été fixées à 1,85 $ - 2,25 $.
Le flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation a été positif à hauteur de 74 millions de dollars au premier trimestre, ce qui représente la première fois dans l'histoire de Bloom que le premier trimestre a généré un flux de trésorerie d'exploitation.
Bloom a terminé le trimestre avec 2,52 milliards de dollars de liquidités au bilan.
Les données financières de Bloom Energy
Le compte de résultat du T1 2026 reflète une inflexion de l'effet de levier opérationnel : L'action Bloom Energy génère maintenant un revenu d'exploitation important sur une base de revenus qui était structurellement non rentable il y a encore un an.
Les revenus sont passés de 330 millions de dollars au T1 2025 à 780 millions de dollars au T4 2025 et ont atteint 750 millions de dollars au T1 2026, un modeste recul séquentiel par rapport au T4, mais une augmentation de 130% par rapport au trimestre précédent.
La marge brute a augmenté régulièrement au cours des huit derniers trimestres, passant d'environ 20% à la mi-2024 à 27% au T1 2025, 33% au T4 2025 et 30% au T1 2026.
La légère compression séquentielle au T1 2026, de 33% à 30% au T4 2025, semble refléter un mélange saisonnier, la direction guidant la marge brute de l'année 2026 à environ 34%, selon le directeur financier Simon Edwards lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T1 2026.
La marge d'exploitation est plus frappante : Bloom a enregistré des pertes d'exploitation jusqu'au deuxième trimestre 2025, est devenu rentable à 2% au troisième trimestre 2025, a atteint 13% au quatrième trimestre 2025 et a imprimé 10% au premier trimestre 2026.
En glissement annuel, le bénéfice d'exploitation s'est amélioré, passant d'une perte d'environ 20 millions de dollars au 1er trimestre 2025 à un gain d'environ 70 millions de dollars au 1er trimestre 2026, soit une variation d'environ 90 millions de dollars.
L'effet de levier opérationnel intégré au modèle est désormais visible : Les SG&A et la R&D sont restés à peu près stables séquentiellement à environ 150 millions de dollars combinés, alors que les revenus ont presque doublé d'une année sur l'autre.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR évalue l'action de Bloom Energy à environ 826 $ par action dans le cas moyen, ce qui implique une hausse d'environ 192 % par rapport au prix de base du modèle d'environ 283 $, avec un rendement annualisé projeté d'environ 26 % par an jusqu'en 2030.
Le scénario intermédiaire prévoit un TCAC des revenus d'environ 26 % entre 2025 et 2035, ainsi qu'une marge de revenu net d'environ 25 %, ce qui représente un écart considérable par rapport aux marges négatives que Bloom a connues pendant la majeure partie de son histoire publique.
Les résultats du premier trimestre valident les premières phases de cette expansion des marges : la marge brute non GAAP a atteint 32 % et les marges d'exploitation sont maintenant fermement positives, en avance sur ce que le modèle devrait être pour rester sur la bonne voie.
À un cours actuel proche de 291 dollars, l'action Bloom Energy se négocie avec une prime par rapport au prix de base du modèle de 283 dollars, ce qui signifie que les résultats du premier trimestre et les prévisions revues à la hausse sont déjà partiellement reflétés dans l'action.
Le cas d'investissement s'est matériellement renforcé ce trimestre : l'annonce d'Oracle, les rentrées de trésorerie d'exploitation et le relèvement des prévisions ont tous déplacé la distribution de probabilité vers les scénarios moyen et élevé du modèle.
La question pour l'action Bloom Energy est de savoir si l'augmentation de la demande induite par Oracle peut être soutenue, ou si un partenariat à la une gonfle les attentes avant l'exécution.
Cas de figure haussier
- Le chiffre d'affaires de 751 millions de dollars du premier trimestre a déjà dépassé le taux d'exécution trimestriel de l'année précédente, et la direction a indiqué que le deuxième trimestre serait "au moins aussi bon que le premier", ce qui donne une visibilité à court terme sur la fourchette de 3,4 milliards de dollars à 3,8 milliards de dollars.
- L'accord avec Oracle (jusqu'à 2,45 GW au Nouveau Mexique) représente une petite partie du carnet de commandes des centres de données ; la direction a déclaré que bien plus de la moitié du carnet de commandes actuel des centres de données provient d'autres hyperscalers, neo clouds et fournisseurs de colocation.
- La marge brute des services a augmenté de 13 points d'une année sur l'autre pour atteindre 18 %, son niveau le plus élevé depuis au moins huit trimestres, avec un taux d'attachement de 100 % sur toutes les ventes de produits créant une base de revenus à annuités composées.
- Le flux de trésorerie d'exploitation est devenu positif pour la première fois au cours d'un trimestre, à 74 millions de dollars, avec 2,52 milliards de dollars de liquidités permettant de financer l'expansion de la capacité sans financement dilutif.
Cas de l'ours
- Le compte de résultat montre une contraction séquentielle du chiffre d'affaires de 780 millions de dollars au 4ème trimestre 2025 à 750 millions de dollars au 1er trimestre 2026, en partie à cause des délais de construction des sites vierges des clients ; si les retards des sites s'accélèrent dans le carnet de commandes, la reconnaissance du chiffre d'affaires pourrait être décalée par rapport à la dynamique des commandes.
- La marge d'exploitation s'est comprimée séquentiellement de 13% au T4 2025 à 10% au T1 2026, et le chemin vers la marge brute guidée de 34% pour l'année complète 2026 nécessite une exécution cohérente au second semestre
- Le plafond de capacité de production annuelle de 5 GW de la société n'a pas encore été dépassé ; l'augmentation au-delà de ce seuil nécessitera la construction de nouvelles usines, introduisant une intensité de capital et un risque d'exécution qui n'ont pas encore été pris en compte dans l'hypothèse d'un TCAC des revenus de 26% du modèle.
- Les prévisions de BPA non GAAP de 1,85 à 2,25 $ pour 2026 impliquent un BPA annuel à peu près conforme au taux d'exécution de 0,44 $ du premier trimestre, ce qui signifie qu'il y a une marge limitée de déception du deuxième au quatrième trimestre pour atteindre la limite inférieure.
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