Statistiques clés pour l'action Atlassian
- Cours actuel : 88,88
- Prix cible (moyen) : ~$150
- Objectif de la Bourse : ~147
- Rendement total potentiel : ~68%
- TRI annualisé : ~13% / an
- Réaction des bénéfices : +29,58% (30 avril 2026)
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Atlassian (TEAM) est entré dans les résultats du troisième trimestre comme l'un des noms les plus battus dans le domaine des logiciels. L'action avait chuté d'un sommet de 52 semaines de 232,36 $ à un bas de 56,01 $, martelée par la crainte du marché que les agents d'IA ne fassent disparaître les outils de collaboration basés sur les sièges. Puis les chiffres sont tombés et l'histoire a changé du tout au tout.
Les actions d'Atlassian ont bondi de plus de 29 % après que l'entreprise a dépassé les attentes de Wall Street pour le troisième trimestre fiscal, faisant état d'une forte croissance de l'informatique dématérialisée et des revenus des centres de données. L'action a clôturé à 88,88 dollars. Le chiffre d'affaires de 1 786,97 millions de dollars a battu le consensus de 1 697,98 millions de dollars de 5,24%, et le BPA ajusté de 1,75 $ a battu l'estimation de 1,34 $ de près de 31%.
Le PDG et cofondateur Mike Cannon-Brookes a déclaré dans le communiqué de presse sur les résultats : "Nos excellents résultats du troisième trimestre montrent la puissance de notre stratégie en action, le chiffre d'affaires total ayant augmenté de 32% d'une année sur l'autre pour atteindre 1,8 milliard de dollars, car les clients signent des engagements plus importants et à plus long terme, et connectent leurs équipes et leurs flux de travail sur notre plate-forme alimentée par l'IA."
Trois chiffres définissent le trimestre. Le chiffre d'affaires du cloud a atteint 1,13 milliard de dollars, accélérant la croissance de 29 % d'une année sur l'autre. Les RPO (obligations de performance restantes, c'est-à-dire les revenus futurs contractés qui n'ont pas encore été comptabilisés) ont augmenté de 37 % pour atteindre 4 milliards de dollars. Et la collection de services a franchi le milliard de dollars d'ARR (revenus annuels récurrents), augmentant de plus de 30 % d'une année sur l'autre. Du côté de l'IA, l'utilisation du crédit Rovo augmente de plus de 20 % d'un mois sur l'autre, et M. Cannon-Brookes a noté que les clients qui utilisent Rovo augmentent leurs revenus récurrents annuels environ deux fois plus vite que ceux qui ne l'utilisent pas.
Autre catalyseur, Atlassian a annoncé la prochaine phase de son partenariat pluriannuel avec Google Cloud lors de Cloud Next '26, en intégrant Gemini 3 Flash dans Rovo et en approfondissant les intégrations avec Google Workspace et Gemini Enterprise. Atlassian a également été nommé Partenaire Google Cloud de l'année 2026 dans la catégorie Développement d'applications-Expérience du développeur.
Les ours ne sont pas complètement réduits au silence. Le directeur financier James Chuong a indiqué lors de la conférence téléphonique sur les résultats qu'Atlassian avait comptabilisé environ 50 millions de dollars de plus que prévu au troisième trimestre en revenus de licences à terme pour les centres de données, car les grands clients ont concentré leurs achats avant la date annoncée de fin de vie des centres de données. Cet effet de levier ne se reproduira pas à la même échelle au quatrième trimestre, et le résultat net GAAP est resté négatif. La lecture honnête est que le troisième trimestre a été excellent, mais les investisseurs ont besoin du quatrième trimestre pour confirmer que la tendance se maintient une fois que l'effet de traction vers l'avant se normalise.
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L'action Atlassian est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
A 12,22x NTM EV/EBITDA, Atlassian se négocie en dessous de la moyenne des pairs du logiciel de 13,07x suivie par TIKR. ServiceNow se situe à 14,03x et Microsoft à 13,66x sur la même base, alors que ni l'un ni l'autre n'a affiché une croissance de plus de 30 % de son chiffre d'affaires au cours de son dernier trimestre. Salesforce est moins cher à 8,71x, mais son profil de croissance est bien plus mature. La décote suggère que le marché évalue encore le risque d'exécution plutôt que de récompenser le taux de croissance actuel d'Atlassian.
Ce qui rend cette décote plus difficile à justifier après le troisième trimestre, c'est le tableau NRR (net revenue retention, c'est-à-dire le pourcentage de revenus qu'Atlassian conserve et développe à partir de ses clients existants chaque année). Cannon-Brookes a noté lors de l'appel que le NRR est resté au nord de 120% et a augmenté pour ce qu'il a décrit comme étant approximativement le troisième ou quatrième trimestre d'affilée. Cela contredit directement la crainte d'une compression des sièges. Les clients ne réduisent pas leur empreinte Atlassian à mesure que l'IA se développe. Ils l'étendent, et la Teamwork Collection, qui regroupe Jira, Confluence, Loom et Rovo avec 10x plus de crédits AI par utilisateur que le plan autonome, est le vecteur de cette expansion.
Le risque qui justifie encore la prudence est la durabilité du flux de trésorerie disponible par rapport aux pertes GAAP. Atlassian a généré 1 203,94 millions de dollars de FCF à long terme, soutenu par une marge brute de 84,0 % à long terme, mais le revenu net GAAP reste négatif. Chuong a également souligné que le transfert des centres de données crée des disparités dans les revenus déclarés et le RPO, et Atlassian prévoit de publier des données historiques sur l'ARR des abonnements lors de son forum des investisseurs Team '26 pour aider à normaliser ces effets temporels. D'ici là, le tableau des revenus reste plus incertain que ne le suggère le titre de 32%.
Le consensus de 30 analystes reflète cet équilibre, avec un objectif moyen d'environ 147 $, 21 achats, 5 surperformances et 7 conservations contre zéro vente.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : $88.88
- Prix cible (moyen) : ~$150
- Rendement total potentiel : ~68%
- TRI annualisé : ~13% / an
Taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires de 14%. Les deux moteurs sont la croissance des abonnements au cloud provenant du cycle de migration des centres de données en cours et la monétisation de Rovo à mesure que les entreprises passent à des niveaux de collecte avec des allocations de crédit d'IA plus élevées. Les marges de revenu net devraient augmenter pour atteindre environ 21%, contre 17,5% au cours de l'exercice précédent, à mesure que l'effet de levier opérationnel post-restructuration se développe.
Le scénario le plus optimiste atteint environ 308 $ d'ici le 30/06/30 à un taux annualisé d'environ 16 %, ce qui implique un TCAC des revenus d'environ 16 % et des marges proches de 22 %. Ce scénario exige que la monétisation de Rovo gagne en importance et que le taux de désabonnement des centres de données reste gérable. Le scénario le plus pessimiste se situe aux alentours de 174 $ à un taux annualisé d'environ 9 %, où le TCAC des revenus ralentit à environ 13 % et où les marges n'atteignent qu'environ 20 %. Le principal risque est que le taux de désabonnement des centres de données dépasse l'absorption de la migration vers le cloud à l'approche de la date limite de fin de vie.
Conclusion
Le chiffre à surveiller lors des résultats du quatrième trimestre de l'exercice 2026, attendus fin juillet ou début août, est la croissance du chiffre d'affaires de l'informatique dématérialisée par rapport à la prévision d'environ 26,5 % pour l'ensemble de l'année. Si la croissance du chiffre d'affaires de l'informatique dématérialisée au quatrième trimestre se maintient à ce rythme après la normalisation de l'évolution des centres de données, cela confirmera que le troisième trimestre était structurel et non pas lié au calendrier. Une impression significativement inférieure à 25 % rouvre le dossier baissier.
Atlassian a répondu à la question centrale du marché cette semaine. Le graphique de travail en équipe n'est pas une victime de l'IA. D'après le troisième trimestre, il pourrait être la raison pour laquelle Atlassian gagne grâce à lui.
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