Puntos Clave
- Amazon elevó su perspectiva de gasto de capital en efectivo (capex) para 2026 de unos 200.000 millones de dólares a unos 220.000 millones en julio, y el CEO Andy Jassy vinculó el aumento a los mayores costos de memoria.
- El capex creció de 52.730 millones de dólares en 2023 a 131.820 millones en 2025, mientras que el flujo de caja de operaciones creció de 84.950 millones a 139.510 millones.
- Los ingresos de AWS crecieron un 36,7% en el segundo trimestre con un backlog de 496.000 millones de dólares, pero Jassy dijo que Amazon "se enfrentará a factores en contra para el flujo de caja libre" hasta que los nuevos centros de datos entren en funcionamiento.
Amazon elevó su guía de capex en 20.000 millones de dólares por los costos de memoria mientras el flujo de caja libre se reducía. Consulta el capex y el flujo de caja de Amazon en TIKR gratis →
El aumento de 20.000 millones de dólares en el capex de Amazon se debió a los precios de la memoria
En la conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026, Andy Jassy soltó el número casi de pasada. Amazon (AMZN) ahora espera gastar unos 220.000 millones de dólares en capex en efectivo en 2026, "con el mayor costo de la memoria elevando esta cifra respecto a nuestra estimación anterior de unos 200.000 millones de dólares". Incluso entonces, dijo, Amazon "aún no tendrá suficiente capacidad para satisfacer toda la demanda que tenemos en 2026".
Por lo tanto, los mayores costos de la memoria, en lugar de una nueva expansión de capacidad anunciada, son la razón que Jassy dio por los 20.000 millones de dólares adicionales. Los ingresos de AWS aumentaron un 36,7% hasta los 42.200 millones de dólares, y el backlog se sitúa en 496.000 millones de dólares.
Jassy fue claro sobre el momento. El capital para centros de datos se desembolsa unos dos años antes de que los servidores generen ingresos, por lo que Amazon "gastará mucho en CapEx y se enfrentará a factores en contra para el flujo de caja libre" hasta que esos sitios se monetizen.
Los datos de TIKR muestran que la presión ya ha comenzado. El capex aumentó aproximadamente 2,5 veces, de 52.730 millones de dólares en 2023 a 131.820 millones en 2025, mientras que el flujo de caja de operaciones aumentó aproximadamente un 64% en el mismo período. El capex absorbió aproximadamente el 94% del flujo de caja operativo en 2025, frente al 62% en 2023. El flujo de caja libre calculado cayó de 32.880 millones de dólares en 2024 a 7.690 millones en 2025.
Si el flujo de caja de operaciones puede sostener un año de 220.000 millones de dólares
La guía para 2026 se sitúa aproximadamente un 67% por encima del capex de 2025, aunque las definiciones de capex pueden diferir ligeramente. Cubrir 220.000 millones de dólares solo con el flujo de caja de operaciones requeriría un crecimiento de aproximadamente el 58% en el flujo de caja operativo. El crecimiento del año pasado fue de aproximadamente el 20%.
El cálculo de recuperación de la inversión de Jassy es creíble. Los servidores alcanzan el punto de equilibrio en poco menos de tres años, tienen una vida útil de al menos cinco o seis años, y la mayor parte de la capacidad de IA está contratada por plazos de al menos cinco años. El CFO Brian Olsavsky también señaló que hay "muchas opciones" para financiar el crecimiento, y Amazon ya ha emitido deuda este año.
La demanda y los contratos son reales, pero 2025 ya dejó poco flujo de caja libre, y una guía que aumentó por los precios de los componentes en lugar de por la capacidad deja menos margen para otra sorpresa. Al ritmo de crecimiento del año pasado, el flujo de caja de operaciones alcanzaría unos 168.000 millones de dólares, dejando aproximadamente 52.000 millones de dólares de capex por financiar con otras fuentes. (Un cálculo, no una guía).
El informe del tercer trimestre es la próxima prueba. Un capex en efectivo cercano a los 53.100 millones de dólares del segundo trimestre con un crecimiento más rápido del flujo de caja operativo aliviaría la preocupación; otro aumento impulsado por la memoria la agudizaría. El segundo trimestre es un punto de referencia, no un objetivo.
Cubrir 220.000 millones de dólares de capex requeriría un crecimiento de aproximadamente el 58% en el flujo de caja de operaciones, frente a aproximadamente el 20% del año pasado. Supervisa el flujo de caja trimestral de Amazon en TIKR gratis →
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