Conclusiones Clave
- Microsoft acaba de aumentar su dividendo trimestral un 8% a $0.98, y Johnson & Johnson elevó su pago por 64º año consecutivo en abril.
- Johnson & Johnson ofrece un rendimiento por dividendo de aproximadamente el 2%, más del doble que el 0.8% de Microsoft, pero Microsoft ha crecido su dividendo aproximadamente el doble de rápido en los últimos cinco años.
- El índice de pago de dividendos en efectivo de Microsoft es un 40% TTM, bien cubierto, pero se dispara a un riesgoso 89% a futuro a medida que el gasto de capital consume el flujo de caja libre, frente a un 57% y 53% constante para Johnson & Johnson.
Microsoft (MSFT) acaba de dar un aumento a sus accionistas. El 15 de septiembre, su junta directiva elevó el dividendo trimestral 7 centavos, o un 8%, a $0.98 por acción.
Mientras que en abril, Johnson & Johnson (JNJ) publicó el tipo de titular con el que la mayoría de las empresas solo pueden soñar: "Johnson & Johnson Anuncia el 64º Año Consecutivo de Aumento de Dividendo".
Ambas son empresas que aumentan sus dividendos, pero con puntos de partida muy diferentes. Microsoft crece rápidamente desde un rendimiento pequeño, y J&J crece lentamente desde uno mucho mayor. Entonces, si estás comprando por ingresos, ¿cuál te pagará realmente más en 10 años?
| Métrica | Microsoft (MSFT) | Johnson & Johnson (JNJ) |
|---|---|---|
| Rendimiento a futuro (forward yield) | 0.77% | 1.97% |
| Crecimiento del dividendo, anual a 5 años | 10.2% | 5.2% |
| Racha de aumentos | 17 años | 64 años |
| Índice de pago de dividendos en efectivo, TTM | 39.5% | 56.7% |
| Índice de pago de dividendos en efectivo, a futuro (forward) | 89.2% | 53.0% |
| Deuda neta ÷ EBITDA, TTM | 0.26x | 0.81x |
Fuente: TIKR y presentaciones de las empresas, precios al cierre del 28 de septiembre de 2026; "a futuro" es el consenso para el próximo año fiscal de cada empresa.
Microsoft: Cheque pequeño, aumentos grandes
El negocio de Microsoft marcha viento en popa. Los ingresos aumentaron un 18% a $90.0 mil millones en su último trimestre, y el CEO Satya Nadella señaló que "los ingresos de Azure superaron los $100 mil millones por primera vez" este año fiscal.
El dividendo ha crecido aproximadamente un 10% anual en los últimos cinco años, y el flujo de caja libre lo ha cubierto fácilmente…
E incluso después de dos años consecutivos de caída del flujo de caja libre, $67 mil millones cubren $26.5 mil millones en dividendos con holgura.
El problema es el gasto en IA. El gasto de capital aumentó aproximadamente un 80% a $116 mil millones en el año fiscal 2026, y los analistas esperan que el flujo de caja libre se reduzca aproximadamente a la mitad el próximo año fiscal, a $32.34 mil millones. Eso lleva el índice de pago de dividendos en efectivo de Microsoft del 39.5% TTM al 89.2% a futuro. (El consenso sí ve que el flujo de caja libre se recupera a $45.81 mil millones al año siguiente).
En términos de ingresos, $10,000 en Microsoft hoy pagan aproximadamente $77 al año. Si el dividendo sigue creciendo a su ritmo de 10 años del 9.7%, eso son aproximadamente $195 en el año 10. Es decir, un rendimiento del 2% sobre tu efectivo hoy. No es increíble por sí solo, pero por supuesto también querrás considerar la apreciación del capital.
Johnson & Johnson: Cheque grande, aumentos constantes
J&J también está creciendo. Las ventas del segundo trimestre aumentaron un 6.6% a $25.3 mil millones, y la dirección elevó sus previsiones de ventas para 2026 a $101.1 mil millones en el punto medio. Como dijo el CEO Joaquin Duato, J&J está "en camino de cumplir nuestro objetivo de 2026 de más de $100 mil millones en ingresos anuales por primera vez en los 140 años de historia de nuestra Compañía".
El dividendo crece más lentamente: aproximadamente un 5% anual en los últimos cinco años, y el aumento de este abril fue del 3.1%. Pero el cheque inicial es mucho mayor. $10,000 en J&J hoy pagan aproximadamente $197 al año. A su tasa de crecimiento de 10 años del 5.7%, eso son aproximadamente $343 en el año 10.
Así es como el efectivo lo ha mantenido…
Los dividendos pagados aumentaron aproximadamente un 52% en ese período, mientras que el flujo de caja libre aumentó aproximadamente un 22%, una brecha que yo vigilaría.
Aun así, el índice de pago de dividendos en efectivo de J&J es del 56.7% TTM y del 53.0% a futuro, y la deuda neta es de solo 0.81x EBITDA. El principal riesgo es que el crecimiento del dividendo siga desacelerándose. Incluso a un 3.1% anual, sin embargo, esos $10,000 pagarían aproximadamente $267 en el año 10.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
En última instancia, tengo que decantarme por Johnson & Johnson en este caso. Paga más de 2.5 veces más ingresos hoy, e incluso con el crecimiento más rápido de Microsoft, J&J sigue por delante en el año 10: $343 frente a $195 por esos $10,000. En toda la década, eso son aproximadamente $2,709 en dividendos frente a $1,328.
Para que Microsoft iguale los ingresos de J&J en el año 10, su dividendo tendría que crecer aproximadamente un 16% anual. A las tasas actuales, no alcanza a J&J hasta aproximadamente 25 años después.
Eso es mucho tiempo para esperar.
La cobertura no cambia la respuesta. En cifras históricas (TTM), el dividendo de Microsoft tiene más margen (un índice de pago del 39.5% frente al 56.7%). En las estimaciones a futuro, el de J&J sí (53.0% frente a 89.2%). En cualquier caso, J&J envía el cheque más grande cada año durante la próxima década.
Esto no quiere decir que Microsoft sea la peor acción. Bien podría ser la mejor opción de retorno total. El consenso tiene los ingresos creciendo un 17.8% y un 19.5% en los próximos dos años fiscales, gastó $22.27 mil millones en recompra de acciones en los últimos doce meses, y ha aumentado su dividendo durante 17 años consecutivos.
Si los analistas tienen razón, Microsoft añade aproximadamente $235 mil millones de ingresos anuales para el año fiscal 2029, casi el doble de lo que se espera que J&J genere en todo 2029. Eso es un montón de crecimiento.
Es solo que la pregunta aquí es el ingreso por dividendos, y en eso, la ventaja inicial de J&J es demasiado grande para superarla.
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