Estadísticas Clave para la Acción de Roku
- Precio Actual: $152.14
- Precio Objetivo (Caso Medio): ~$315
- Objetivo del Mercado: ~$162
- Rentabilidad Total Potencial: ~107%
- TIR Anualizada: ~19% / año
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¿Qué Sucedió?
Fox Corporation (FOXA) debería pagar a Roku (ROKU) una tarifa de terminación regulatoria de $1,237,262,000, aproximadamente $8.34 por acción de Roku, en dos casos: si una orden antimonopolio detiene su fusión, o si pasa la fecha límite del acuerdo con solo la aprobación regulatoria pendiente. Los términos se establecen en la declaración de poder conjunto en los materiales de relaciones con inversionistas de Roku. Roku cerró a $152.14 el 29 de septiembre, por debajo del valor de la oferta en efectivo y acciones de Fox.
Lo que Fox y Roku Dijeron a los Analistas Sobre Antimonopolio en Junio
En la llamada del acuerdo del 15 de junio, el analista de Guggenheim Michael Morris señaló que "la tarifa de terminación regulatoria supera los $1,000 millones" y preguntó sobre las aprobaciones. El Presidente Ejecutivo y CEO de Fox, Lachlan Murdoch, respondió: "Principalmente, tenemos aprobaciones HSR en Estados Unidos", más lo que llamó aprobaciones internacionales muy limitadas.
El Departamento de Justicia emitió una Segunda Solicitud el 8 de septiembre, lo que ambas compañías calificaron como esperado. Todavía apuntan a un cierre en la primera mitad de 2027.
El 24 de septiembre, Semafor informó que el CEO de Newsmax (NMAX), Chris Ruddy, y aliados en la Casa Blanca estaban presionando a los reguladores para bloquear el acuerdo. Newsmax también está persiguiendo una demanda antimonopolio re-presentada contra Fox, cuyas afirmaciones no probadas Fox rechaza. Eso es un cabildeo reportado, no un desafío presentado.
Una carta del 16 de julio de legisladores demócratas planteó preocupaciones, incluyendo la superposición de streaming gratuito entre Tubi de Fox y The Roku Channel, y que el contenido de Fox sea favorecido en la pantalla de inicio de Roku. La gerencia abordó ambos puntos en junio:
- Pantalla de inicio: El Fundador y CEO de Roku, Anthony Wood, le dijo al analista de Wells Fargo Steven Cahall que promover contenido de Fox aumentaría la rentabilidad de la pantalla de inicio: "En realidad, va a aumentar la rentabilidad". Usando los deportes como ejemplo, dijo que "no se hará de una manera que perjudique a otros socios".
- Superposición de audiencia: Murdoch dijo que los servicios comparten aproximadamente un tercio de sus audiencias y que Fox espera mantenerlos separados.
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Una Ruptura Antimonopolio Dejaría a Roku con Aproximadamente $22 por Acción en Efectivo
La tarifa aplica solo en esos dos casos. Si los tenedores de Clase B de Fox votan en contra del acuerdo sin un cambio en la recomendación de la junta de Fox, Fox debe pagar hasta $70 millones en gastos en su lugar.
La tarifa va a Roku, no directamente a los accionistas. Se sumaría a los $2,083.08 millones en efectivo neto en el último balance de Roku, aproximadamente $14.04 por acción, para un total aproximado de $22 por acción en efectivo corporativo.
El EBITDA del Q2 2026 de $254.32 millones superó la estimación del mercado de alrededor de $171 millones en un 48.62%. El CFO de Fox, Steven Tomsic, dijo que Roku estaba "alcanzando o en camino de alcanzar el hito de $1,000 millones de flujo de caja libre en el próximo año o 2". Las estimaciones de TIKR sitúan el flujo de caja libre de 2027 en alrededor de $1.07 mil millones.
Al 29 de septiembre, Roku cotizaba a aproximadamente 26x EV/EBITDA en estimaciones de los próximos doce meses. Eso está por encima de casi 19x al 31 de marzo, antes de su informe del primer trimestre y las conversaciones de venta en junio. Entre los cuatro pares del sector de entretenimiento con datos en TIKR, Netflix (NFLX) cotiza cerca de 16x, Disney (DIS) cerca de 9x, y la mediana está alrededor de 14x.
Wedbush, calificado como neutral, espera que el acuerdo se apruebe y basa su objetivo de $155 en 16 veces una estimación de EBITDA de 2028 de $1.3 mil millones. El precio de $160 de Fox representaba una prima del 34% sobre el precio no afectado de Roku del 11 de junio, lo que implica aproximadamente $119.
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Análisis del Modelo Avanzado de TIKR
- Precio Actual: $152.14
- Precio Objetivo (Caso Medio): ~$315
- Rentabilidad Total Potencial: ~107%
- TIR Anualizada: ~19% / año
El caso medio del modelo de TIKR valora a Roku como una empresa independiente, un camino abierto para los tenedores solo si la fusión fracasa. Sitúa a Roku en alrededor de $315 para el 31 de diciembre de 2030, una rentabilidad total de alrededor del 107%, o aproximadamente un 19% anual. Las estimaciones de ingresos del mercado para 2027, de 27 analistas, se sitúan alrededor de $6.3 mil millones, frente a $4,737.25 millones en 2025. El principal riesgo es que un acuerdo roto haga que el múltiplo retroceda hacia 19x antes de que llegue ese crecimiento. En el lado positivo, el escenario es aproximadamente el doble del cierre del 29 de septiembre. En el lado negativo, el precio no afectado de aproximadamente $119 se sitúa aproximadamente un 22% por debajo de ese cierre.
Conclusión
Ambas compañías celebrarán reuniones extraordinarias el 14 de octubre. Wood y los fideicomisos asociados, que poseen la mayoría del poder de voto de Roku, acordaron votar a favor del acuerdo.
En el lado de Fox, solo votan los tenedores de Clase B. Se espera que los directores y oficiales ejecutivos de Fox voten a favor y, con sus afiliados, poseían beneficiosamente el 38.76% de esas acciones al 27 de agosto.
Por separado, el período de espera del DOJ se extiende hasta 30 días después de que ambas compañías cumplan sustancialmente con la Segunda Solicitud, a menos que termine antes o se extienda. Una orden judicial que bloquee la fusión activaría la tarifa, mientras que la aprobación hace que el precio de la acción de Fox sea el número que decide lo que reciben los tenedores.
Entonces, ¿cuál es el valor real de la acción de Roku?
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