Wichtige Daten zur Nike-Aktie
- Aktueller Kurs: $44,14
- Kursziel (Mitte): ~$80
- Straßenziel: ~$61
- Mögliche Gesamtrendite: ~81%
- Annualisierter IRR: ~16% / Jahr
- Gewinnreaktion: -15,51% (31. März 2026)
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Was ist passiert?
Nike (NKE) hat im bisherigen Jahresverlauf 32% verloren, und am 8. Mai fügte Wells Fargo ein neues Argument hinzu, warum die Aktie noch länger fallen könnte.
Die Bank stufte NKE von "Übergewichten" auf "Gleichgewichten" ab und senkte das Kursziel von $55 auf $45. Analyst Ike Boruchow argumentierte, dass die rasche Einführung von GLP-1-Medikamenten zur Gewichtsreduzierung, einschließlich Ozempic, Wegovy und Zepbound, die Geldbörsen der Verbraucher weg von Sportschuhen und hin zu traditioneller Kleidung verlagert und damit die von Nike dominierte Kategorie strukturell schwächt.
Das Timing ist bemerkenswert. Goldman Sachs, JPMorgan und Piper Sandler stuften die Aktie im April herab, und NKE erreichte nach den Ergebnissen des dritten Quartals Ende März ein 12-Jahres-Tief. Die Bullen argumentieren, dass Nike eine Marke der Generation zu einem seltenen Einstiegspreis ist. Die Bären argumentieren, dass der Turnaround seinen eigenen Zeitplan nicht einhält. Die ungelöste Frage ist, ob sich alles, was schief gehen könnte, bereits in einer Aktie widerspiegelt, die nahe ihrem 52-Wochen-Tief von 42,09 $ gehandelt wird.
Der Q3 FY2026 Earnings Call und das TIKR-Modell bieten den klarsten Rahmen für die Beantwortung dieser Frage.
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Die Wells Fargo-These und was sie tatsächlich anstrebt
Bei der Herabstufung durch Wells Fargo ging es nicht in erster Linie um das Tempo des Turnarounds von Nike. Es ging um die Kategorie.
Laut Wells Fargo's Research Note verändert die GLP-1-Adoption die Garderobe der Verbraucher, da die Nutzer Gewicht verlieren und Sportkleidung durch traditionelle Kleidung ersetzen. Das Unternehmen schätzt, dass dieser Trend das Wachstum der Bekleidungsausgaben im Jahr 2024 um etwa 100 Basispunkte und im Jahr 2025 um etwa 120 Basispunkte erhöhen wird, wobei für die nächsten zwei Jahre weitere Steigerungen prognostiziert werden. Diese Verschiebung kommt traditionellen Bekleidungsmarken zugute und geht zu Lasten von Sportschuhherstellern wie Nike.
Die These ist real, aber sie trifft am unmittelbarsten auf die Ausgaben für Freizeitsportler zu, die dem Sportswear-Segment von Nike zuzuordnen sind (klassische Schuhe und Streetwear). Das ist genau das Segment, das Nike seit vier Quartalen absichtlich reduziert hat. CEO Elliott Hill bestätigte auf der Telefonkonferenz zum dritten Quartal, dass Nike absichtlich mehr als 4 Milliarden Dollar an Einnahmen von den Spitzenwerten bei Classics abgezogen hat. Wells Fargo hat ein strukturelles Risiko in einem Teil des Portfolios identifiziert, den Nike bereits beschlossen hat, zu verkleinern.
Die Leistungskategorien, die Nike aktiv wieder aufbaut - Laufen, Fußball, Training und Basketball - sind mit aktiver Bewegung verbunden, die durch das GLP-1-System am wenigsten benachteiligt würde.
Was der Earnings Call enthüllte
Nikes Q3 FY2026 Ergebnisse, die am 31. März für das am 28. Februar beendete Quartal veröffentlicht wurden, übertrafen die Schätzungen und ließen die Aktie dennoch um 15,51% fallen.
Der Gewinn pro Aktie lag bei $0,35 gegenüber einem Konsens von $0,28, was einer Übertreffung von 24% entspricht. Der Umsatz von 11,28 Mrd. $ lag knapp unter der Schätzung von 11,23 Mrd. $. Der Rückgang ergab sich aus den Prognosen: Das Management rechnete für das vierte Quartal mit einem Umsatzrückgang von 2 bis 4 %, wobei für den Großraum China ein Rückgang von etwa 20 % erwartet wurde.
Innerhalb der Zahlen zeichnet sich eine deutliche geografische Aufteilung ab. Nordamerika, wo etwa die Hälfte des Gesamtumsatzes erzielt wird, wuchs im 3. Quartal um 3 %, während der Großhandel um 11 % zulegte. Laut Nikes Investor-Relations-Materialien merkte CEO Elliott Hill an, dass der Februar das erste Mal seit zwei Jahren war, dass Nike in allen Kanälen in Nordamerika gleichzeitig ein positives Wachstum erzielte. Running, die größte Performance-Kategorie von Nike, wuchs um über 20 %. Hill nannte dies "die Roadmap für andere Sportarten, die folgen sollen".
Außerhalb Nordamerikas ist das Bild schwieriger. Greater China fiel im 3. Quartal um 10 % und wird im 4. Quartal voraussichtlich um ca. 20 % zurückgehen, da Nike seinen Markt bereinigt, ein Prozess, der laut Hill bis zum Geschäftsjahr 2027 andauern wird. Der Umsatz in der EMEA-Region fiel um 7 %, und es wird erwartet, dass die hohen Lagerbestände in Q4 anhalten werden. Weltweit ging der Umsatz im Bereich Sportswear im niedrigen zweistelligen Bereich zurück.
CFO Matt Friend sagte den Anlegern: "Obwohl unser Comeback länger dauert als wir es uns wünschen, sind wir zuversichtlich, dass wir auf dem richtigen Weg sind."
Bewertung: Immer noch Premium, aber die Dividende ist auf einem seltenen Niveau
Mit 44,14 $ wird Nike mit dem 27,01-fachen der nächsten Zwölfmonatsgewinne und dem 18,63-fachen des NTM EV/EBITDA gehandelt. Vergleichswerte sind wesentlich günstiger: On Holding AG wird mit dem 12,80-fachen des NTM EV/EBITDA gehandelt und ANTA Sports mit dem 7,48-fachen. Der Median des NTM EV/EBITDA der 23 vergleichbaren Nike-Aktien im TIKR liegt bei 8,72x. Nike wird mit mehr als dem Doppelten gehandelt.
Diese Prämie ist nur vertretbar, wenn Nike die Erholung durchführt. Auf der Ertragsseite bietet die Aktie derzeit eine Rendite von etwa 4,1 %, ein Niveau, das in der Geschichte von Nike nur selten erreicht wurde und ein Nebenprodukt des starken Rückgangs der Aktie ist.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $44,14
- Kursziel (Mitte): ~$80
- Mögliche Gesamtrendite: ~81%
- Annualisierter IRR: ~16% / Jahr
Das TIKR Mid-Case-Modell sieht bis zum 31. Mai 2030 ein Kursziel von ca. 80 $ vor, was einer Gesamtrendite von ca. 81 % bei einer annualisierten Rate von ca. 16 % pro Jahr entspricht.
Die beiden Ertragstreiber sind die Wiederbeschleunigung des Großhandels in Nordamerika, für die das dritte Quartal bereits erste Anzeichen liefert, und eine mögliche Stabilisierung im Großraum China, wenn die Bereinigung der Lagerbestände abgeschlossen ist. Zusammen unterstützen sie eine mittlere Umsatzwachstumsrate von etwa 4,5 %. Der Margentreiber ist die Rückabwicklung der Win Now-Restrukturierungskosten: Eine Abfindungszahlung in Höhe von 230 Millionen US-Dollar im dritten Quartal war Teil der Umstellung der aufgeblähten Fixkostenbasis von Nike auf eine variablere Struktur. Friend sagte, dass die Vorteile im Geschäftsjahr 2027 beginnen und sich bis zum Geschäftsjahr 2028 aufbauen. Die mittlere Nettogewinnmarge wird sich bis 2030 auf etwa 7 % erholen, gegenüber 4,8 % in Q3.
Das Positive daran: Die Dynamik in Nordamerika hält an, die Sport Offense wird nach dem Zeitplan des Managements auf Fußball und Basketball ausgeweitet, und der Investorentag im Herbst in Beaverton bietet institutionellen Anlegern den langfristigen Rahmen, auf den sie gewartet haben. Die Kehrseite der Medaille: Greater China erstreckt sich über das Geschäftsjahr 2027 hinaus, die GLP-1-Verschiebung blockiert einen Aufschwung im Bereich Sportswear, bevor er einsetzt, und der immer noch hohe Multiplikator verdichtet sich weiter.
Von den 38 Analysten, die NKE beobachten, bewerten 15 die Aktie mit Kaufen, 2 mit Outperform, 19 mit Halten, 1 mit Underperform und 1 mit Verkaufen. Das mittlere Kursziel von ca. 61 $ impliziert ein Aufwärtspotenzial von etwa 38 % und damit weniger als die Hälfte der mittleren Prognose von TIKR. Der Tiefststand der Aktie liegt bei 23 $, was zeigt, wie groß die Bandbreite der Ergebnisse ist.
Fazit
Achten Sie bei der Veröffentlichung der Ergebnisse für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 am 25. Juni 2026 darauf, ob der Umsatz im Großraum China um die prognostizierten ~20 % zurückgeht. Ein geringerer Rückgang signalisiert, dass die Aufräumarbeiten vor dem Zeitplan liegen und ist der direkteste Katalysator für eine Neubewertung.
Nike ist eine 62 Jahre alte Marke, die auf einem 12-Jahres-Tief notiert und bewusst Schmerzen in Kauf nimmt, um den Markt zu sanieren. Das Mid-Case-Modell von TIKR sieht ein Aufwärtspotenzial von rund 81 % bis Mai 2030. Ob der Weg dorthin frei ist, hängt davon ab, ob das Spielbuch für Nordamerika auf EMEA, Greater China und ein Sportbekleidungssegment übertragen werden kann, das sich nicht nur stabilisieren muss.
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