Wichtigste Erkenntnisse:
- Umsatzerlöse skalieren: MAIRE S.p.A. erwirtschaftete einen LTM-Umsatz von 6.900 Millionen Euro, was ein Wachstum von 39% widerspiegelt, das von Energiewendeprojekten und der Ausweitung der Technologielizenzen getragen wird.
- Ergebnis-Effizienz: MAIRE S.p.A. erzielte ein Betriebsergebnis von 310 Millionen Euro mit einer operativen Marge von 5 %, was auf eine verbesserte Projektabwicklung und Kostenkontrolle zurückzuführen ist.
- Preisprognose: Auf der Grundlage aktueller Annahmen könnte die Aktie von MAIRE S.p.A. bis 2029 einen Wert von 14 € erreichen, ausgehend von einem aktuellen Kurs von fast 8 €.
- Renditeprofil: Dies bedeutet ein Gesamtaufwärtspotenzial von 61 % und eine annualisierte Rendite von 13 % in den nächsten 4 Jahren, da sich die Erträge und Dividenden aufaddieren.
MAIRE S.p.A. bietet Engineering-, Beschaffungs- und Technologielösungen für Energiewendeprojekte an und erwirtschaftete im Jahr 2024 einen Umsatz von rund 6 Mrd. €, da das Unternehmen durch große EPC-Verträge und Technologielizenzen seine globale Präsenz ausbaute.
Das Unternehmen hat kürzlich einen Aktienrückkauf im Wert von 8 Millionen Euro zu einem Durchschnittspreis von 13 Euro abgeschlossen, was ein Zeichen für Kapitaldisziplin ist und gleichzeitig Anreizpläne unterstützt, ohne die operative Strategie zu ändern.
Die Umsatzerlöse von MAIRE S.p.A. stiegen im Jahr 2024 im Vergleich zum Vorjahr um etwa 39 %, was auf eine starke Auftragsabwicklung und die Umsetzung des Auftragsbestands zurückzuführen ist, da neue Projekte von der Planungs- in die Bauphase übergingen.
Die operativen Margen von MAIRE S.p.A. erreichten 2024 5 %, da margenstärkere Technologielizenzen und eine verbesserte Ausführung niedrigere Bruttomargen aus großen EPC-Verträgen ausglichen.
Trotz der Umsatzdynamik und des prognostizierten Anstiegs der Margen in Richtung 7 % wird die Aktie in der Nähe des 12-fachen Gewinns gehandelt, was zu einem Spannungsverhältnis zwischen den Fortschritten bei der Ausführung und einer Bewertung führt, die ein begrenztes Aufwärtspotenzial impliziert.
Was das Modell über die MAIRE-Aktie aussagt
Das Modell verbindet den EPC-Auftragsbestand und den Lizenzierungsmix von MAIRE mit einem Umsatzwachstum von 10,6 % und einer Verbesserung der operativen Margen auf 6,5 %.
Unter Verwendung eines 11,8-fachen Exit-Kurses prognostiziert das Bewertungsmodell, dass das Eigenkapital von MAIRE 14,56 € erreichen wird, da die Ausführung die Kapitalintensität ausgleicht.
Dies impliziert eine Gesamtrendite von 4,4 % und eine annualisierte Rendite von 2,2 % über einen Zeitraum von 1,9 Jahren, die bei 14,56 € mit bescheidenem Aufwärtspotenzial endet.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die MAIRE-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 10,6%
MAIRE steigerte seinen Umsatz im Jahr 2024 um 39 %, nachdem große EPC-Vergaben in die Ausführung übergegangen waren, nach einer fünfjährigen CAGR von 14 %, die eher zyklisches Projekt-Timing als strukturelle Volatilität widerspiegelt.
Die derzeitige Ausführung profitiert von einem sichtbaren Auftragsbestand und einem höheren Beitrag aus der Technologielizenzierung, der das Wachstum stabilisiert, da sich die EPC-Einnahmen nach einem außergewöhnlichen Expansionsjahr normalisieren.
Das künftige Wachstum wird sich abschwächen, da sich der Auftragseingang für Megaprojekte verlangsamt, aber wiederkehrende Ingenieurdienstleistungen und Lizenzverträge sorgen für eine kontinuierliche Volumenentwicklung, ohne dass aggressive Auftragsannahmen erforderlich sind.
Die Annahme eines Umsatzwachstums von 10,6 % stellt ein Gleichgewicht zwischen der jüngsten übermäßigen Expansion und einer realistischen Normalisierung dar, die mit der Umstellung des Auftragsbestands und der Sichtbarkeit der Lizenzierung zusammenhängt.
2. Operative Margen: 6.5%
MAIRE erzielte 2024 eine operative Marge von 5 % und verbesserte sich damit von 4 % im Jahr 2022, da die Ausführungsdisziplin und die margenstärkeren Technologieaktivitäten die niedrigeren EPC-Bruttomargen ausglichen.
Die Margenausweitung spiegelt eine größere Mischung aus nachhaltigen Technologielösungen wider, bei denen Lizenzen und Prozessdesign eine strukturell höhere Rentabilität generieren als Pauschalbauverträge.
Kostenkontrolle und Projektselektion unterstützen die allmähliche Margenverbesserung, obwohl die Margen weiterhin durch die Kapitalintensität und die wettbewerbsfähigen EPC-Preise begrenzt sind.
Eine operative Marge von 6,5 % stellt eine normalisierte Verbesserung gegenüber den letzten Werten dar, ohne dass eine strukturelle Verschiebung über die beobachteten Trends bei der Zusammensetzung und Ausführung hinaus angenommen wird.
3. Exit P/E Multiple: 11,8x
MAIRE wird derzeit in der Nähe historischer Bewertungsniveaus gehandelt, wobei die jüngsten Multiplikatoren um das 14-fache sinken, da sich das Gewinnwachstum nach einem starken Zyklus normalisiert.
In den letzten zehn Jahren wurde die Aktie in Zeiten gleichmäßiger Auftragsabwicklung ohne Beschleunigung des Auftragsbestands in der Regel mit dem 10- bis 12-fachen des Gewinns bewertet.
Die Vorsicht der Anleger spiegelt die Zyklizität des EPC-Geschäfts und die Schwankungen des Cashflows wider, auch wenn das Technologieengagement die Ertragsqualität und die Transparenz verbessert.
Basierend auf den Konsensschätzungen der Straße spiegelt ein Exit-Multiple von 11,8x die ausgewogene Erwartung wider, dass sich die Rentabilität stabilisiert, ohne dass eine erneute zyklusbedingte Multiple-Expansion erforderlich ist.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Ergebnisse von MAIRE hängen von der Qualität der EPC-Projektdurchführung, dem Technologie-Lizenzierungsmix und der Kostendisziplin über die verschiedenen Zyklen hinweg ab, wodurch sich eine Reihe möglicher Pfade bis 2029 ergeben.
- Low Case: Wenn sich die EPC-Aktivitäten abschwächen und das Lizenzwachstum begrenzt bleibt, wächst der Umsatz um 5,5 % und die Margen bleiben bei 4,2 % → -1,2 % annualisierte Rendite.
- Mittlerer Fall: Wenn der Auftragsbestand umgewandelt wird und die Lizenzierung sich wie erwartet entwickelt, steigt der Umsatz um 6,1 % und die Margen verbessern sich in Richtung 4,5 %→ 4,2 % annualisierte Rendite.
- High Case: Wenn die Technologielizenzierung schneller skaliert und die Projektausführung straff bleibt, erreicht der Umsatz etwa 6,7 % und die Margen nähern sich 4,7 %→ 8,7 % annualisierte Rendite.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Aktie noch?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute schätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit P/E-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
