Wichtige Kennzahlen für UAL-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: 3,5 %
- 52-Wochen-Spanne: $82 bis $139
- Zielpreis des Bewertungsmodells: $162
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 35,4 % über 2,4 Jahre
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Ein Treibstoffschock, und United hat trotzdem die Prognose erhöht
Die Aktie von United Airlines Holdings (UAL) stieg diese Woche auf etwa $124, als Anleger einen Q2-Bericht verdauten, der trotz eines schwierigen Treibstoffumfelds die Erwartungen übertraf. Die Fluggesellschaft absorbierte im Jahresvergleich fast $2,3 Milliarden an zusätzlichen Treibstoffkosten, erhöhte aber dennoch ihre Jahresprognose.
Das bereinigte Ergebnis je Aktie belief sich auf $1,99 und übertraf damit die von Analysten erwarteten $1,88, während der Umsatz um 16 % auf $17,7 Milliarden stieg – der höchste Quartalswert in der Unternehmensgeschichte. United gab an, etwa die Hälfte des Treibstoffkostenanstiegs im Quartal durch höhere Tarife ausgeglichen zu haben und erwartet, bis zum dritten Quartal 80 % bis 90 % auszugleichen.
Die Nachfrage im Premium- und internationalen Segment leistete den größten Beitrag. United stellte nur geringen Widerstand der Kunden gegen höhere Tarife fest, und das Management sieht nun selbst bei steigenden Ticketpreisen kaum eine Nachfragezerstörung. Diese Kombination aus Preissetzungsmacht und steigendem Volumen ist genau das, was eine Erhöhung der Prognose in einem volatilen Kostenumfeld rechtfertigt.
Unabhängig davon unterstützte United einen über $20 Milliarden schweren Plan, der gemeinsam mit Präsident Trump vorgestellt wurde, um den Washington Dulles International Airport umzugestalten. Das Projekt deutet auf Jahre der Hub-Expansion hin, anstatt ein unmittelbarer Gewinntreiber zu sein, aber es unterstreicht Uniteds langfristige Kapazitätsambitionen.
CEO Scott Kirby sagte, die Fluggesellschaft führe "eine neue Richtlinie ein, ihre Prognose auf den aktuellsten Treibstoffpreisen zu basieren", eine Verschiebung, die den von Anlegern Anfang des Jahres empfundenen Ruck reduzieren soll, als ein Treibstoffpreissprung eine Kostenwarnung von fast $6 Milliarden erzwang. Wenn die United-Aktie weiterhin Tariferhöhungen in eine Margenerholung umwandelt, könnte die aktuelle Bewertung weiterhin konservativ aussehen.
Ist die UAL-Aktie unterbewertet?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 8,1 %
- Betriebsmargen: 9,5 %
- Ausstiegs-KGV-Multiple: 9,2x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von $162, was eine Gesamtrendite von 35,4 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 13,3 % über die nächsten 2,4 Jahre impliziert.
United wird mit einem einstelligen KGV gehandelt, und das allein sagt Ihnen, dass der Markt dies immer noch nicht als Wachstumsaktie bewertet. Aber die zugrundeliegenden Zahlen haben sich verbessert. Der Umsatz stieg im jüngsten Quartal um 16 %, und das Management erwartet für das Gesamtjahr ein bereinigtes EPS zwischen $9,00 und $11,00, selbst nachdem ein milliardenschwerer Treibstoffschlag absorbiert wurde.
Die Margen bleiben der Schwungfaktor. Uniteds Betriebsmarge liegt laut Modellprognose bei etwa 9,5 %, deutlich unter ihren historischen Höchstwerten, aber das Management hat wiederholt gesagt, dass Tariferhöhungen den größten Teil des Treibstoffdrucks mit einer Verzögerung von etwa zwei Quartalen ausgleichen. Wenn sich diese Erholung wie versprochen abspielt, könnten die Margen bis 2027 deutlich expandieren.
Premium-Umsätze sind der andere Hebel, den es zu beobachten gilt. Loyalty- und Premium-Cabin-Umsätze wuchsen im zweiten Quartal beide zweistellig, und diese Verschiebung hin zu höhermargigen Kunden ist ein wichtiger Grund, warum United seine Prognose verteidigen kann, selbst wenn die Treibstoffkosten hoch bleiben.
Im Vergleich zu Delta wird United immer noch mit einem Abschlag gehandelt, und diese Lücke hat sich verringert, da Uniteds Gewinnwachstum die Erwartungen übertroffen hat. Ob sich der Abschlag weiter schließt, hängt davon ab, ob United weiterhin beweisen kann, dass die Erholung der Treibstoffkosten nicht nur leere Worte sind.
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United vs. Delta: Die Multiple-Lücke schließt sich
Delta (DAL) bleibt Uniteds engster Vergleichswert, und die beiden Fluggesellschaften gehen strategisch zunehmend getrennte Wege, auch wenn sich ihre Aktien gemeinsam bewegen. Delta meldete einen Quartalsumsatz von etwa $17,66 Milliarden, ein Plus von 14 % im Jahresvergleich, aber leicht unter den von Analysten erwarteten $17,76 Milliarden, während Uniteds Umsatz mit $17,7 Milliarden die Schätzungen klar übertraf.
Bei der Bewertung wird United mit etwa 9x bis 11x erwarteten Gewinnen gehandelt, verglichen mit Deltas Multiple von 12x bis 13x. Diese Lücke spiegelt Deltas stabilere, stärker premiumorientierte Strategie gegenüber Uniteds aggressiverem Expansionsansatz wider, einschließlich 56 netto neuen Flugzeugen im Jahr 2026 gegenüber nur 15 bei Delta.
Die Rentabilität spricht heute noch für Delta. Delta erzielte im gleichen Quartal etwa $1,4 Milliarden bereinigtes Vorsteuerergebnis, unterstützt durch seine lukrative American Express-Partnerschaft im Wert von etwa $8,2 Milliarden jährlich, während Uniteds Nettoergebnis trotz ähnlichem Umsatz niedriger ausfiel. Aber Uniteds Gewinne sollen in den nächsten zwei Jahren schneller wachsen, wobei einige Schätzungen für das bereinigte EPS von 2026 bis 2027 eine nahezu Verdoppelung vorhersagen.
American Airlines hinkt beiden Vergleichswerten bei Bewertung und Bilanzstärke hinterher und wird mit einem der günstigsten erwarteten Multiples der Gruppe nahe 6x bis 8x Gewinnen gehandelt, senkte aber auch ihre Prognose für 2026, da Treibstoffkosten die Umsatzgewinne überwältigten – ein Warnsignal, das United-Anleger genau beobachten sollten.
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Was treibt die UAL -Aktie künftig an?
Der größte kurzfristige Katalysator ist die Erholung der Treibstoffkosten. United erwartet, seinen Treibstoffkostenanstieg aus dem zweiten Quartal bis zum vierten Quartal vollständig durch Tariferhöhungen auszugleichen, und die Bestätigung dieses Zeitplans beim nächsten Quartalsbericht würde den Bullenfall für eine Margenexpansion bis 2027 unterstützen.
Die Dulles-Erweiterung ist die strategischere, mehrjährige Geschichte. Die über $20 Milliarden schwere Investition, gepaart mit neuen Gates und Infrastruktur, positioniert United für Kapazitätswachstum an einem Hub, der historisch sein internationales Netzwerk an der Ostküste eingeschränkt hat.
Arbeitskräfte- und regulatorische Themen sind hier ebenfalls von Bedeutung. United hat eine grundsätzliche Vereinbarung mit seiner Mechaniker-Gewerkschaft erreicht, was eine Quelle operationellen Risikos reduziert, obwohl die von der FAA vorgeschlagene Geldstrafe wegen angeblicher Drogen- und Alkoholverstöße eine ungelöste latente Belastung bleibt, die es zu verfolgen gilt.
Schließlich fügen Berichte, wonach United sich zuvor an Delta wegen einer möglichen Fusion angenähert hat, der langfristigen Erzählung eine Unbekannte hinzu. Nichts deutet darauf hin, dass Regulierungsbehörden einen solchen Deal heute genehmigen würden, aber die Offenlegung unterstreicht, wie aggressiv Uniteds Führung über eine Branchenkonsolidierung nachdenkt.
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