Wichtigste Statistiken
- Aktueller Kurs: ~$95 (6. Mai 2026)
- Q1 2026 Umsatz: $2,1B, Anstieg um ~10% YoY
- Q1 2026 Bereinigtes EPS: $1,23, Anstieg um ~8% im Jahresvergleich
- Q1 2026 Bereinigtes EBITDA: 881 Mio. $, Anstieg um ~9% gegenüber dem Vorjahr; Marge von ~42%
- Prognose für das organische Umsatzwachstum im Gesamtjahr 2026: 7,5 % bis 8 % (Big 3 bei ~9,5 %)
- Prognose für die bereinigte EBITDA-Marge für das Gesamtjahr 2026: ~40% (Anstieg um ~100 Basispunkte gegenüber dem Vorjahr)
- Free Cash Flow Prognose für das Gesamtjahr 2026: ~$2.1B
- TIKR-Modell-Kursziel: ~$165
- Implizites Aufwärtspotenzial: ~74%
Die Thomson Reuters-Aktie verzeichnet einen sauberen Gewinn, da sich die Einführung von KI beschleunigt
Die Aktie von Thomson Reuters(TRI) eröffnete das erste Quartal 2026 mit einem Umsatz von 2,1 Mrd. USD, was einem Anstieg von ~10 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und leicht über der vorherigen Prognose liegt, da die beschleunigte Einführung von KI den Big-3-Segmenten zu einem organischen Wachstum von 9 % verhalf.
Das bereinigte Ergebnis je Aktie lag bei 1,23 US-Dollar, gegenüber 1,12 US-Dollar im ersten Quartal 2025, wie CEO Steve Hasker und CFO Mike Eastwood am 5. Mai in der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026 erklärten.
Das Segment Legal Professionals war der herausragende Treiber, mit einem organischen Umsatzanstieg von insgesamt 9 % und einem Anstieg des Umsatzes im Bereich Legal ex-Government auf 11 %, gegenüber 9 % in Q4 2025, so Eastwood.
Diese Beschleunigung wurde von Westlaw Advantage angetrieben, dem im August 2025 eingeführten agentenbasierten Deep-Research-Produkt, wobei Eastwood feststellte, dass die Akzeptanz in den großen, mittleren und kleinen Rechtssegmenten schneller verläuft als in den beiden vorherigen Upgrade-Zyklen von Westlaw.
Corporates wuchs organisch um 9 %, wobei die Transaktionsumsätze um 12 % stiegen, angetrieben durch Pagero, Confirmation und internationale Geschäfte.
Tax, Audit & Accounting verzeichnete ein organisches Wachstum von 10 %, wobei Eastwood anmerkte, dass zwei Produktaktualisierungen die Umsatzrealisierung in die zweite Jahreshälfte verschoben, so dass die Prognose für das Gesamtjahr von 11 % bis 13 % Wachstum unverändert blieb.
Reuters wuchs organisch um 6 %, angetrieben durch die LSEG-Nachrichtenvereinbarung und das Agenturgeschäft, während Global Print im Einklang mit den Erwartungen um 5 % zurückging.
Das bereinigte EBITDA stieg um 9 % auf 881 Mio. USD mit einer Marge von ~42 %, einschließlich 12 Mio. USD für Abfindungen im Zusammenhang mit laufenden Effizienzinitiativen.
Der freie Cashflow erreichte im ersten Quartal 332 Mio. USD, ein Anstieg um 19 % gegenüber 277 Mio. USD im Vorjahreszeitraum, wobei das EBITDA-Wachstum als Haupttreiber genannt wird.
Thomson Reuters bestätigte die Prognose für das organische Wachstum im Jahr 2026 von 7,5 % bis 8 %, erhöhte die Prognose für den Bereich Legal Professionals auf ca. 9 % (von zuvor 8 % bis 9 %) und erwartet einen freien Cashflow von ca. 2,1 Mrd. US-Dollar für das Jahr.
Das Unternehmen hat im ersten Quartal 262 Mio. $ durch Aktienrückkäufe zurückgegeben und am 4. Mai eine Kapitalrückgabe in Höhe von 605 Mio. $ abgeschlossen, wodurch sich die Anzahl der Aktien laut Eastwood um etwa 2 % verringert hat.
Thomson Reuters Aktien Finanzen: Intakter operativer Leverage bei stabilen Margen
Die Gewinn- und Verlustrechnung zeigt ein Unternehmen, das seine Margen stabil hält und gleichzeitig das Umsatzwachstum wieder beschleunigt, nachdem es bis 2025 nur geringe Zuwächse verzeichnet hatte.
Die Gesamteinnahmen stiegen von $1,90 Mrd. im ersten Quartal 2025 auf $2,09 Mrd. im ersten Quartal 2026, wobei sich das jährliche Wachstum von den 0,8 % bis 5,2 %, die die Quartale 2025 kennzeichneten, wieder beschleunigte.
Die Bruttomarge lag in Q1 2026 bei ~42% und damit auf dem Niveau von Q1 2025 (~42%) und über den Tiefstständen von ~36% bis ~38%, die Mitte 2024 und Mitte 2025 verzeichnet wurden.
Das Betriebsergebnis erreichte im ersten Quartal 2026 660 Mio. USD gegenüber 560 Mio. USD im ersten Quartal 2025, wobei die operative Marge bei 32 % lag, ungefähr gleichbleibend im Vergleich zum Vorjahr und deutlich über den Tiefstwerten von 24 % bis 24 % in den Quartalen zur Jahresmitte.
Eastwood führte den Rückgang der Marge in Q2 auf ~38 % auf die Steuer- und Prüfungssaisonalität, höhere LLM-Kosten im Zusammenhang mit Westlaw Advantage und eine geringfügige Verwässerung durch Fusionen und Übernahmen zurück und wies darauf hin, dass sich alle drei Faktoren in H2 zu normalisieren beginnen, was das Gesamtjahresziel einer EBITDA-Marge von etwa 40 % unterstützt.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Das TIKR-Modell bewertet die Thomson Reuters-Aktie mit ~$165, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von ca. 74 % gegenüber dem aktuellen Kurs von ~$95 über einen Zeitraum von ca. 4,7 Jahren bedeutet, mit einer annualisierten Rendite von ~13 %.
Das Mid-Case-Modell geht von einem CAGR des Umsatzes von ca. 5,7 % und einer Nettogewinnmarge von ca. 25 % aus, was eine deutliche Steigerung gegenüber der im letzten Jahr erzielten Marge von 23,4 % darstellt.
Die deutliche Steigerung des Umsatzes und des freien Cashflows im ersten Quartal in Verbindung mit der Anhebung der Prognosen für die Rechtsabteilung und der beschleunigten Einführung von KI-Produkten stärkt das Basisszenario leicht in Richtung des mittleren bis hohen Szenariobereichs.
Der Investment Case für die Thomson Reuters-Aktie hängt davon ab, ob die KI-Monetarisierung ein organisches Wachstum von über 8 % aufrechterhalten kann, während der Margenausweitungspfad durch steigende LLM-Kosten und Integrationsausgaben Bestand hat.
Die Thomson Reuters-Aktie geht mit einem organischen Wachstum von 8 % in das zweite Quartal, aber ob dieses Tempo gehalten werden kann, hängt fast ausschließlich davon ab, wie schnell CoCounsel Legal next die Beta-Dynamik in gebuchte Einnahmen umwandelt.
Was richtig laufen muss
- Legal ex-Government hält das organische Wachstum von 11 % bis zum 2. Quartal und darüber hinaus aufrecht, da Westlaw Advantage nach dem starken Erfolg in Q1 in allen Kanzleigrößen nun auch bei mittleren und kleinen Kanzleien Einzug hält
- CoCounsel Legal wird im 3. Quartal eingeführt und trägt zu einer bedeutenden Umsatzrealisierung im 4. Quartal bei, wobei Eastwood eine starke Beta-Dynamik aufweist und ein größerer Anstieg im Jahr 2027 erwartet wird
- KI-gestützter ACV, der derzeit 30 % des Gesamtumsatzes ausmacht, steigt weiterhin um 2 bis 3 Prozentpunkte pro Quartal, da neuere Produkte wie ONESOURCE KI-gestützt werden
- Freier Cashflow von ca. 2,1 Mrd. US-Dollar für das Jahr ermöglicht weitere Rückkäufe, wobei für Q2 noch ca. 338 Mio. US-Dollar an NCIB-Kapazität geplant sind
Was noch schiefgehen könnte
- Das Wachstum im Bereich der staatlichen Rechtsberatung verharrte in Q1 bei 1%, wobei eine vollständige Erholung von der Überrundung der Stornierungen und Herabstufungen in H2 2025 abhängt, die sich möglicherweise erst Ende 2026 oder 2027 vollständig normalisieren
- LLM-Kosten steigen in Q1 und Q2, da Westlaw Advantage skaliert, was zu Gegenwind für die Marge führt, die davon abhängt, dass das proprietäre Thomson-Modell Kostenentlastung bringt, bevor es vollständig produktionsreif ist
- Steuern, Wirtschaftsprüfung und Rechnungswesen mit 10 % organischem Wachstum in Q1, das durch den Zeitpunkt der Umsatzrealisierung beeinflusst wurde, wobei die Jahresprognose von 11 % bis 13 % eine Beschleunigung in H2 erfordert, die noch nicht nachgewiesen wurde
- Abschwächung des Transaktionsumsatzes in Q2, wobei sich das Wachstum im Bereich Corporates gegenüber Q1 verlangsamen dürfte, was zum Teil auf Vorzieheffekte zurückzuführen ist
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