Kennzahlen zur SAP SE-Aktie
- Performance der letzten 30 Tage: -13%
- 52-Wochen-Spanne: $169 bis $289
- Bewertungsmodell Kursziel: $334
- Implizites Aufwärtspotenzial: 24%
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Was ist passiert?
DIE SAP SE Aktie fiel in den letzten 30 Tagen um etwa 13 % und wurde zuletzt bei 205 $ pro Aktie gehandelt, da die Anleger sich von Unternehmenssoftware-Namen abwandten und die Bewertungsmultiplikatoren für SaaS-Aktien großer Unternehmen drückten.
Der Aktienkurs sank insbesondere deshalb, weil sich das Wachstum des aktuellen Cloud-Auftragsbestands auf 25 % auf 21 Mrd. EUR verlangsamte und damit hinter den Erwartungen der Anleger zurückblieb, obwohl der gesamte Cloud-Auftragsbestand um 30 % auf 77 Mrd. EUR stieg.
Die Märkte konzentrierten sich eher auf die Verlangsamung des kurzfristigen Auftragsbestands als auf die langfristige Pipeline in Rekordhöhe, was trotz ansonsten guter operativer Ergebnisse zu einem mehrfachen Rückgang führte.
In den letzten 30 Tagen meldete SAP ein Cloud-Umsatzwachstum von 26 % für das Gesamtjahr, was auf eine anhaltende Stärke bei der Umstellung auf Abonnements hinweist.
Das vierte Quartal war das buchungsstärkste des Jahres, wobei große Cloud-Geschäfte mit einem Volumen von über 5 Mio. EUR einen Rekordanteil von 71 % am Cloud-Auftragseingang ausmachten.
CEO Christian Klein sagte: "Wir haben unsere Prognosen für den Betriebsgewinn und den Cashflow übertroffen", denn der Betriebsgewinn (Non-IFRS) erreichte 10,4 Milliarden Euro und der freie Cashflow 8,2 Milliarden Euro.
Das Management prognostizierte außerdem einen freien Cashflow von rund 10 Milliarden Euro im Jahr 2026 und kündigte ein neues Aktienrückkaufprogramm im Wert von 10 Milliarden Euro an.
Der jüngste Rückgang scheint eher auf die Stimmung und die kurzfristige Optik des Auftragsbestands zurückzuführen zu sein als auf eine Abschwächung der Fundamentaldaten oder der Nachfrage.
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Ist SAP SE unterbewertet?
Unter Bewertungsannahmen wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 10,6%
- Operative Margen: 30.6%
- Exit P/E Multiple: 28x
DasUmsatzwachstum wird zunehmend durch S/4HANA-Migrationen und RISE with SAP unterstützt, da Unternehmen ihre ERP-Kernsysteme modernisieren und auf mehrjährige Abonnementverträge umsteigen.
Der Cloud-Umsatz wuchs im vergangenen Jahr um 26 %, und der Cloud-Auftragsbestand erreichte 77 Mrd. EUR, was eine starke mehrjährige Visibilität für wiederkehrende Umsatzströme bietet.
Dies unterstreicht die Ansicht, dass künftige Erträge eher von wiederkehrenden Cloud-Erlösen, der Konvertierung des Auftragsbestands und der Beständigkeit der Margen abhängen als von einmaligen Lizenzverkäufen oder einer aggressiven Umsatzsteigerung.
DieMargenexpansion bleibt ein zentraler Ertragshebel. Mit Cloud-Bruttomargen von nahezu 75 % und einem Betriebsergebnis (Non-IFRS) von 10,4 Mrd. EUR sind zusätzliche Cloud-Umsätze mit attraktiven Deckungsbeiträgen verbunden. Nachhaltige operative Margen von über 30 % würden es ermöglichen, dass die Erträge schneller wachsen als der Umsatz.
Die Integration von KI in die Lieferkette, das Finanzwesen, die Personalabteilung und die Arbeitsabläufe in der Branche sorgt für weiteren strukturellen Rückenwind.
Eingebettete KI-Agenten erhöhen die Kundenbindung, unterstützen die Preissetzungsmacht und steigern den durchschnittlichen Vertragswert, ohne dass ein dramatisches Kundenwachstum erforderlich ist. Business Data Cloud hat seit der Markteinführung einen Auftragseingang von mehr als 2 Mrd. EUR generiert, was den Vorteil von SAP im Bereich Unternehmensdaten unterstreicht.
Die Kapitalallokation stärkt die Argumentation. SAP erwirtschaftete im Jahr 2025 einen freien Cashflow von 8,2 Mrd. EUR und prognostizierte für 2026 einen Wert von rund 10 Mrd. EUR, während gleichzeitig ein Aktienrückkaufprogramm im Wert von 10 Mrd. EUR aufgelegt wurde.
Auf der Grundlage dieser Inputs schätzt das Modell ein Kursziel von 301 USD, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von etwa 47 % bedeutet und darauf hindeutet, dass die Aktie zu den aktuellen Preisen unterbewertet ist.
Auf dem aktuellen Niveau von 205 US-Dollar scheint SAP unterbewertet zu sein, wobei die künftige Performance eher von der Konversion des Auftragsbestands, dem operativen Leverage, der KI-Monetarisierung und einer disziplinierten Kapitalallokation als von kurzfristigen Stimmungsschwankungen abhängt.
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