Die wichtigsten Erkenntnisse:
- KI-Dynamik: Generativer Kreditverbrauch stieg gegenüber dem Vorquartal um das Dreifache und signalisiert starke KI-Akzeptanz
- Kursprognose: Basierend auf der aktuellen Ausführung könnte ADBE bis November 2028 $ 340 erreichen
- Mögliche Gewinne: Dieses Ziel impliziert eine Gesamtrendite von 29% gegenüber dem aktuellen Kurs von $264
- Jährliche Rendite: Anleger könnten in den nächsten 2,8 Jahren ein Wachstum von etwa 10 % erzielen.
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Adobe(ADBE) hat das Geschäftsjahr 2025 mit einem Rekordumsatz von 23,77 Milliarden US-Dollar und einem Non-GAAP EPS von 20,94 US-Dollar erfolgreich abgeschlossen. Die AI-first-Strategie des Unternehmens setzt sich im gesamten Produktportfolio durch, von Creative Cloud bis Experience Cloud.
CEO Shantanu Narayen betonte die führende Rolle des Unternehmens bei der KI-Innovation und hob Partnerschaften mit AWS, Azure, Google Gemini, Microsoft Copilot und OpenAI hervor.
- Die drei Kundengruppen des Unternehmens - Geschäftsleute und Verbraucher, Kreative und Marketing-Profis - zeigten alle eine starke Dynamik.
- Die digitalen Medien erzielten einen Quartalsumsatz von 4,62 Milliarden US-Dollar und einen Gesamtjahresumsatz von 17,65 Milliarden US-Dollar, was jeweils einem Wachstum von 11 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Segment schloss mit einem jährlichen wiederkehrenden Umsatz von 19,2 Milliarden US-Dollar ab, 11,5 % mehr als im Vorjahr.
- Adobes generative KI-Strategie konzentriert sich auf die Bereitstellung von Auswahl und Flexibilität.
- Das Unternehmen hat Firefly Image 5 auf den Markt gebracht und dabei über 25 Partnermodelle von Google, OpenAI, Black Forest Labs und anderen integriert. Dieser Ökosystem-Ansatz ermöglicht es Kunden, über eine einzige Plattform auf die besten Modelle ihrer Klasse zuzugreifen.
- Der Verbrauch an generativen Credits stieg im Quartalsvergleich um das Dreifache, was die hochwertige Nutzung durch den Kundenstamm belegt.
- Wenn Abonnenten mehr Credits verbrauchen, steigen sie auf höherwertige Creative Cloud-Angebote um oder erwerben Firefly-Credits als Add-Ons.
- Das Unternehmen ist erfolgreich dabei, KI über mehrere Wege zu monetarisieren, anstatt sich auf eine einzige Einnahmequelle zu verlassen.
- Adobe Acrobat Studio kombiniert die Konversationsfähigkeiten des KI-Assistenten mit der generativen Erstellungsleistung von Express. Fast 50 % der kommerziellen ETLA-Erneuerungen im vierten Quartal wurden auf dieses Angebot umgestellt, was die starke Nachfrage von Unternehmen nach einheitlichen Dokumenten-Workflows widerspiegelt.
Für das Geschäftsjahr 2026 prognostiziert Adobe ein Wachstum von über 10 % bei den Gesamtumsatzerlösen von Adobe, was etwa 2,6 Milliarden US-Dollar an neuen Umsatzerlösen bedeutet - der höchste Jahresanfangswert in der Unternehmensgeschichte.
Diese Zuversicht resultiert aus der Dynamik in allen drei Kundengruppen und der zunehmenden Verbreitung von KI.
Was das Modell für die Adobe-Aktie aussagt
Wir haben Adobes Wandel zu einem KI-zentrierten Unternehmen analysiert, das drei unterschiedliche Kundensegmente mit maßgeschneiderten Lösungen bedient.
Das Unternehmen profitiert von mehreren Wachstumstreibern.
- Geschäfts- und Privatkunden nutzen den Acrobat AI Assistant und Express für die schnelle Erstellung von Inhalten.
- Die Zahl der monatlich aktiven Nutzer von Acrobat und Express hat die Marke von 750 Millionen überschritten und ist im Vergleich zum Vorjahr um 20 % gestiegen.
- Kreativprofis nutzen das erweiterte Creative Cloud Pro-Angebot mit verbesserten generativen Funktionen.
- Die Firefly-Applikation dient als zentrale Anlaufstelle für den Zugriff auf branchenführende KI-Modelle, die in kreative Workflows integriert sind.
- Marketingfachleute investieren in Adobes Content-Supply-Chain-Lösung GenStudio, deren ARR im Jahresvergleich um über 25 % gestiegen ist.
- Die bevorstehende Übernahme von Semrush wird Adobes Angebot für die Markensichtbarkeit bei der traditionellen Suche und der LLM-gestützten Suche stärken.
Bei einem prognostizierten jährlichen Umsatzwachstum von 8,8 % und einer operativen Marge von 44,6 % prognostiziert unser Modell, dass die Aktie innerhalb von 2,8 Jahren auf 340 US-Dollar steigen wird. Dabei wird ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 10,9 zugrunde gelegt.
Das ist ein Rückgang gegenüber den historischen KGV-Durchschnittswerten von 16,5x (ein Jahr) und 28,4x (fünf Jahre) von Adobe. Der niedrigere Multiplikator trägt der Übergangsphase Rechnung, in der Adobe auf KI-gestützte Monetarisierungsmodelle umstellt und neue Produktangebote integriert.
Der eigentliche Wert liegt in der massiven Verlagerung hin zu KI-gestützter Inhaltserstellung und Orchestrierung von Kundenerlebnissen bei gleichzeitiger Expansion in neue Bereiche durch Partnerschaften mit ChatGPT, Copilot und anderen Konversationsplattformen.
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Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die ADBE-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 8,8
Das Wachstum von Adobe basiert auf der Einführung von KI bei seinen Kunden.
Das Unternehmen verzeichnete im Geschäftsjahr 2025 ein Umsatzwachstum von 11 %, wobei Digital Media um 11 % und Digital Experience um 9 % wuchs.
Das Management geht davon aus, dass sich diese Dynamik fortsetzen wird, da die Nutzung generativer Kredite zunimmt. Die Creative Freemium MAUs wuchsen im Jahresvergleich um mehr als 35 % auf über 70 Millionen Nutzer, was einen starken Konversionstrichter für bezahlte Abonnements darstellt.
Das Firefly Services-Geschäft skaliert schnell, allein im 4. Quartal wurden über 100 neue Verträge mit Unternehmen abgeschlossen.
Firefly Foundry ermöglicht die Erstellung individueller Modelle für einzelne Marken und Franchises, was erhebliche Expansionsmöglichkeiten mit bestehenden Unternehmenskunden eröffnet.
2. Operative Margen: 44.6%
Mit einer Non-GAAP-operativen Marge von ca. 46 % für das Geschäftsjahr 2025 ist Adobe nach wie vor führend in der Profitabilität.
Für das Geschäftsjahr 2026 strebt das Unternehmen eine Marge von 45 % an, da es in KI-Produktinnovationen investiert und gleichzeitig ein diszipliniertes Kostenmanagement betreibt.
Die Verlagerung hin zur verbrauchsbasierten Monetarisierung durch generative Kredite bietet Möglichkeiten zur Margenerweiterung, wenn die Infrastruktur skaliert.
3. Exit P/E Multiple: 10,9x
Der Markt bewertet Adobe derzeit mit dem 11,3-fachen des Gewinns. Wir gehen davon aus, dass sich das KGV im Laufe unseres Prognosezeitraums leicht auf 10,9x reduzieren wird.
Kurzfristig bestehen Unsicherheiten in Bezug auf das Tempo der KI-Monetarisierung und den Übergang von traditionellen Abonnementmodellen zu hybriden Ansätzen, die verbrauchsabhängige Preise beinhalten.
In dem Maße, in dem Adobe ein nachhaltiges Umsatzwachstum mit KI-Angeboten nachweisen kann und Freemium-Anwender in kostenpflichtige Abonnenten umwandelt, sollte das Unternehmen einen Premium-Multiplikator erzielen, der seine führende Position bei Kreativ- und Marketingsoftware widerspiegelt.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Technologieunternehmen sind mit Ausführungsrisiken und Wettbewerbsdruck konfrontiert. Im Folgenden erfahren Sie, wie sich die Adobe-Aktie in verschiedenen Szenarien bis November 2030 entwickeln könnte:
- Low Case: Wenn sich das Umsatzwachstum auf 7,0 % verlangsamt und die Nettogewinnspanne auf 34,3 % sinkt, erhalten Anleger immer noch eine Gesamtrendite von 21,0 % (4,1 % jährlich).
- Mittlerer Fall: Bei einem Wachstum von 7,8 % und einer Marge von 36,5 % erwarten wir eine Gesamtrendite von 51,3 % (9,0 % jährlich).
- High Case: Wenn sich die Einführung von KI beschleunigt und zu einem Umsatzwachstum von 8,6 % führt, während Adobe eine Marge von 38,3 % beibehält, könnte die Gesamtrendite 84,8 % erreichen (13,7 % pro Jahr).
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Die Spanne spiegelt die Umsetzung der KI-Monetarisierung, die erfolgreiche Konvertierung von Freemium-Nutzern und die Annahme von Content-Supply-Chain-Lösungen durch Unternehmen wider.
Im niedrigen Fall begrenzt der Wettbewerbsdruck die Preissetzungsmacht oder die KI-Funktionen führen nicht zu sinnvollen Upgrades.
Im hohen Fall steigen die konsumbasierten Umsätze schneller als erwartet und die Akquisition von Semrush eröffnet bedeutende Cross-Selling-Möglichkeiten.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Adobe-Aktie noch?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Wachstum des Umsatzes
- Operative Margen
- Exit KGV-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu geben.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
