Wichtige Kennzahlen für die Sandisk-Aktie
- Aktueller Kurs: $1.279,96
- Zielkurs (Mitte): ~$3.100
- Konsensziel der Analysten: ~$2.220
- Potenzielle Gesamtrendite: ~142%
- Annualisierte IRR: ~25% / Jahr
- Maximaler Drawdown: 56,49% (29. Juli 2026)
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Was ist passiert?
Sandisk Corporation (SNDK) hat Anlegern gerade einen heftigen Ruck verpasst. Vom Schlusshoch von $2.335,00 am 25. Juni fiel die Aktie um 56,49% auf $1.015,89 am 29. Juli und war damit der schlechteste Performer im S&P 500 für den Monat, obwohl sie im Jahr 2026 immer noch deutlich im Plus lag. Dann, am 30. Juli, schloss sie mit einem Plus von 25,99% bei $1.279,96, mehr als dreimal so hoch wie zum Stand vom 2. Januar ($275,24), und führte eine heftige Erholung im Speichersektor an. In diesen 24 Stunden hat sich im Unternehmen selbst nichts geändert.
Das ist die Realität beim Besitz einer reinen NAND-Aktie, die zu einer gehebelten Wette auf KI geworden ist. Das Unternehmen veröffentlicht die Ergebnisse für das vierte Fiskalquartell am 5. August, und die Optionsmärkte preisen eine Bewegung von etwa 25% in beide Richtungen nach der Veröffentlichung ein. Nach einer solchen Achterbahnfahrt wollen Anleger eines wissen: Ist Sandisk hier günstig oder nur volatil?
Ein gezwungener Verkäufer verursachte den Crash, und sein Ausstieg trieb die Erholung an
Der Zusammenbruch im Juli hatte wenig mit den Fundamentaldaten von Sandisk zu tun und viel mit einem gehebelten Fonds. Laut Berichten von CNBC und der Financial Times wurde der etwa 20 Milliarden Dollar schwere Situational Awareness-Fonds von Leopold Aschenbrenner, der im ersten Halbjahr mit geliehenem Geld um 439% zugelegt hatte, von der KI-Korrektur im Juli getroffen und musste sein öffentliches Portfolio liquidieren, das später an Citadel verkauft wurde. Sandisk war eine seiner konzentrierten Positionen. Wenn ein Fonds mit etwa vierfacher Hebelwirkung alles auf einmal verkauft, fallen korrelierte Titel gemeinsam, unabhängig von ihren eigenen Ergebnissen.
Die Erholung setzte ein, als dieser Druck nachließ und die Fundamentaldaten wieder in den Vordergrund traten. Samsungs Ergebnisse für das zweite Quartal am 30. Juli zeigten einen Umsatzanstieg von 130% im Jahresvergleich und bestätigten, dass das Speicherangebot bis 2027 knapp bleibt, während starke Zahlen der Hyperscaler-Clouds den Markt beruhigten, dass die KI-Investitionen nicht nachlassen. Micron stieg in derselben Sitzung um etwa 18%. Sandisk, der Titel mit dem höchsten Beta in der Gruppe, stieg am stärksten.
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Warum das zugrundeliegende Geschäft schwer zu bestreiten ist
Wenn man die Kursschwankungen ausblendet, sind die Fundamentaldaten außergewöhnlich. Im dritten Fiskalquartell 2026, das am 30. April gemeldet wurde, verzeichnete Sandisk einen Umsatz von 5,95 Milliarden Dollar und übertraf damit die durchschnittliche Schätzung um 25,67%, mit einem tatsächlichen EBITDA von 4.256 Millionen Dollar gegenüber einem Konsens von 2.722 Millionen Dollar und einem GAAP-Gewinn pro Aktie von 23,03 Dollar gegenüber den erwarteten 14,18 Dollar. Das Rechenzentrum ist zum größten Absatzmarkt für NAND geworden, und Enterprise-SSDs, die vor einem Jahr noch einen einstelligen Millionen-Umsatzanteil hatten, machen inzwischen fast ein Viertel des Geschäfts aus. Die Bruttomarge der letzten zwölf Monate liegt nun bei 56,0% und die EBIT-Marge bei 41,6% – Zahlen, die niemand mit NAND während seines brutalen Abschwungs 2023 in Verbindung gebracht hätte.
Die Frage nach der Nachhaltigkeit ist es, was den Markt immer noch spaltet, und die Antwort des Managements lautet: Verträge. CFO Luis Visoso sagte auf der Mizuho Technology Conference im Juni, dass selbst am unteren Ende der vertraglich vereinbarten Preise "uns die Margen gefallen". CEO David Goeckeler war deutlich und sagte, Skepsis sei der Standard, und wies darauf hin, dass es in der Branche "so viel Narbengewebe" gebe, dass Anleger bei langfristigen Vereinbarungen nur mit den Augen rollen. Er nannte auch die Grenze: Das Unternehmen "tauscht keine Laufzeit gegen Preis", sodass ein wirklich schwächerer NAND-Zyklus das Modell weiter unter Druck setzen würde.
Das interessantere Signal ist, was als Nächstes kommt. Goeckeler sagte, die Prognosen für die Investitionen in Rechenzentren seien 14 Mal nach oben revidiert worden, und verwies auf High-Bandwidth Flash (HBF), einen neuen NAND-Chip, der Speicher für KI-Inferenz zu einem Bruchteil der DRAM-Kosten stapelt. Sandisk erwartet den ersten Silizium-Chip später in diesem Jahr und einen Controller im Jahr 2027. Das ist die Option, für die die Bullen bezahlen, und sie ist unbewiesen: HBF ist ein Systemprodukt, das noch mit Kunden entwickelt wird, und keine ausgelieferte Umsatzquelle.
Die Bilanz verschafft Zeit, dies zu beweisen. Sandisk verfügt über eine Nettokassenposition der letzten zwölf Monate von 3.528 Millionen Dollar, nachdem es die ursprünglichen 2 Milliarden Dollar Schulden getilgt hat, und führt ein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 6 Milliarden Dollar durch, das durch etwa 2,99 Milliarden Dollar freien Cashflow im dritten Fiskalquartell finanziert wird. Gegenüber seinem einzigen TIKR-Peer ist die Prämie deutlich, aber aufgrund der Produktmischung vertretbar: Sandisk notiert mit einem KGV (nächste zwölf Monate) von 7,02x und einem Unternehmenswert/EBITDA (nächste zwölf Monate) von 5,05x, während Samsung Electronics bei 3,20x bzw. 1,97x notiert – ein reiner NAND-Player gegen einen weitläufigen Konglomerat.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $1.279,96
- Zielkurs (Mitte): ~$3.100
- Potenzielle Gesamtrendite: ~142%
- Annualisierte IRR: ~25% / Jahr
Das Mittel-Szenario-Modell von TIKR zielt auf etwa $3.100 für Sandisk ab, realisiert bis Juni 2030, was eine Gesamtrendite von etwa 142% und eine annualisierte IRR von etwa 25% über den etwa 3,9-jährigen Zeithorizont impliziert. Das liegt deutlich über dem aktuellen Konsensziel der Analysten von etwa $2.220, daher sollte man es als ein auf festgelegten Annahmen basierendes Szenario und nicht als Versprechen behandeln.
- Umsatztreiber: anhaltende Marktanteilsgewinne im Rechenzentrums- und Enterprise-SSD-Bereich, da NAND die KI-Inferenz verankert, plus HBF, das kommerzielle Volumina erreicht, wenn der Controller 2027 fertig ist.
- Margentreiber: vertraglich festgelegte Mindestpreise, von denen das Mittel-Szenario annimmt, dass sie die Nettogewinnmarge im mittleren bis hohen 50er-Bereich halten.
- Hauptrisiko: NAND ist immer noch zyklisch. Wenn die KI-Nachfrage nachlässt oder das Angebot aufholt, sinken Preise und Margen schneller, als Verträge dies ausgleichen können.
- Upside: die neuen Geschäftsmodelle erweisen sich als nachhaltig und Sandisk kann KI-Ära-Margen auf einer wachsenden Volumenbasis aufrechterhalten.
- Downside: dies ist immer noch eine Speicheraktie, und der Markt hat gerade gezeigt, dass er den Preis allein aufgrund von Positionierungen halbieren wird.
Fazit
Der nächste echte Prüfpunkt sind die Ergebnisse für das vierte Fiskalquartell am 5. August nach Börsenschluss. Das Management gab eine Prognose für einen Umsatz von 7,75 bis 8,25 Milliarden Dollar und einen bereinigten Gewinn pro Aktie von 30 bis 33 Dollar ab. Nach einem solchen Lauf reicht es möglicherweise nicht aus, die Prognose nur zu erfüllen. Der Markt will, dass das Muster der Übererfüllung anhält und, noch wichtiger, konkrete Details zu den langfristigen Vereinbarungen: wie viele unterzeichnet sind, zu welchen Mindestpreisen und wie weit sich das Auftragsbuch erstreckt. Starke Zahlen mit vagen Vertragskommentaren könnten immer noch verkauft werden, während klare Beweise dafür, dass die Mindestpreise halten, die These bestätigen. Der Investor Day am 13. August stellt den mehrjährigen Rahmen erneut auf den Prüfstand.
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