Wichtige Kennzahlen für ROKU Stock
- Performance der vergangenen Woche: 1,5 %
- 52-Wochen-Spanne: $79 bis $149
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $196
- Implizierte Wertsteigerung: 34,9 % über 2,4 Jahre
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Ein Übernahmeangebot, das die Aktie noch nicht vollständig eingepreist hat
Roku (ROKU) startet den August mit einem Kurs nahe $145, deutlich unter den rund $160 pro Aktie, die sich aus dem Übernahmeangebot von Fox ergeben. Fox vereinbarte Mitte Juni, Roku zu übernehmen für $96 in bar plus 0,97 Fox-Aktien pro Roku-Aktie, was das Streaming-Unternehmen mit etwa $22 Milliarden bewertet.
Investoren halten eine deutliche Lücke zwischen diesem Angebot und Rokus tatsächlichem Kurs aufrecht, und solche Lücken signalisieren in der Regel Zweifel daran, ob ein Deal reibungslos abgeschlossen wird. Unsicherheiten bezüglich des Zeitplans, der regulatorischen Prüfung und der Reaktion der Fox-Aktionäre nach dem Kursrutsch ihrer eigenen Aktie nach der Nachricht erklären den Abschlag.
Gleichzeitig wurde Roku Ende Juni in den S&P MidCap 400 aufgenommen, ein Schritt, der die Aktie stark beflügelte, weil Indexfonds zum Kauf gezwungen waren. Die Aufnahme platziert Roku auch im S&P 400 Communication Services-Sektor und im breiteren S&P Composite 1500, wodurch der Kreis der passiven Investoren, die die Aktie nun halten, erweitert wird.
Roku hat auch sein Werbegeschäft weiter ausgebaut, da Werbeeinnahmen nach wie vor der größte Hebel für die Rentabilität sind. Es erweiterte seine Ads Manager-Plattform durch eine neue Partnerschaft mit Smartly, die Werbetreibenden einfachere Tools bietet, um Connected-TV- oder CTV-Kampagnen über Streaming-Geräte hinweg zu schalten. Gründer und CEO Anthony Wood nannte die Q1-Ergebnisse ein "hervorragendes Quartal" und sagte, Roku baue eine hochleistungsfähige Connected-TV-Werbeplattform auf.
Künftig werden Investoren wahrscheinlich zwei Pfade gleichzeitig im Auge behalten. Einer ist, ob die Fox-Transaktion zu den vereinbarten Bedingungen abgeschlossen wird, und der andere ist Rokus zugrundeliegendes Werbe- und Abonnementwachstum im Vorfeld der Q2-Zahlen am 6. August. Bis der Weg für den Deal klarer wird, könnte der Abschlag zwischen Rokus Aktienkurs und dem impliziten Fox-Angebot bestehen bleiben.
Ist die ROKU-Aktie unterbewertet?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 14,2 %
- Operative Margen: 6,0 %
- Exit-KGV-Multiple: 54,9x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von $196, was eine Gesamtwertsteigerung von 34,9 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 13,1 % über die nächsten 2,4 Jahre impliziert.
Rokus prognostizierte annualisierte Rendite von 13,1 % liegt über der 10 %-Schwelle, die Investoren im Allgemeinen anstreben, aber die Aktie ist nach traditionellen Maßstäben nicht günstig. Ihr angenommenes Exit-Multiple von fast 55-fachen Gewinnen ist hoch und spiegelt wider, wie viel von Rokus Wert noch auf künftiger Werbevermarktung und nicht auf aktuelhem Gewinn beruht.
Rokus Vorteil ist die Distribution. Sein Betriebssystem ist mittlerweile in einem großen Teil der in den USA verkauften Smart TVs verbaut, was ihm ein eingebautes Publikum verschafft, in das Werbetechnologie-Konkurrenten sich erst einkaufen müssen. Die Margen bleiben im Vergleich zu größeren Streaming-Anbietern dünn, aber das Management hat auf zweistelliges Plattformwachstum und ein Ziel von $1 Milliarde Free Cash Flow bis 2028 verwiesen als Beleg dafür, dass das Geschäft skaliert. Wenn dieses Free-Cash-Flow-Ziel Bestand hat, könnte Rokus aktuelles Multiple in einigen Jahren vernünftiger aussehen als heute.
Verglichen mit seiner eigenen Historie liegt Rokus Aktie auch nach dem Rallye in diesem Jahr noch weit unter ihrem Höchststand von 2021. Diese Lücke, kombiniert mit der Druckfaktor (Overhang) des Fox-Deals, erklärt, warum die Aktie mit einem Abschlag zu dem Kurs gehandelt wird, den ein einfaches Bewertungsmodell sonst ansetzen würde.
Roku im Vergleich zu seinen Streaming- und Werbetechnologie-Peers
Rokus engste Vergleichswerte teilen sich in zwei Lager: reine Connected-TV-Werbetechnologie und größere Streaming-Plattformen. The Trade Desk (TTD), das eine Demand-Side-Plattform betreibt, die Werbetreibende zum Kauf von CTV-Inventar nutzen, hat kürzlich Umsatzwachstum im mittleren bis hohen zweistelligen Bereich verzeichnet und wird mit einem niedrigeren zukünftigen Gewinnmultiple gehandelt als Rokus Modell annimmt, da sein Geschäft bereits konsistenten Gewinn erwirtschaftet.
Netflix (NFLX) hingegen ist ein Content- und Abonnement-Gigant, dessen Werbetarif im Verhältnis zu seiner gesamten Umsatzbasis neuer und kleiner ist, aber seine Größe verleiht ihm ein zukünftiges KGV in den 30ern bei zweistelligem Umsatzwachstum und deutlich höheren operativen Margen als Roku derzeit aufweist.
Roku steht zwischen diesen beiden Welten. Es hat mehr First-Party-Zuschauerdaten als The Trade Desk, da es das Betriebssystem im Fernseher besitzt, aber es fehlt ihm an Netflix' Rentabilitätspuffer durch Abonnements. Wo Roku punktet, ist die Reichweite. Es muss sich keinen Zugang zum Publikum erkaufen wie Werbetechnologie-Intermediäre, und diese Positionierung ist zentral dafür, warum Fox es überhaupt erwerben wollte, auch wenn der Markt noch nicht überzeugt ist, dass der Deal zum vereinbarten Preis zustande kommt.
Was treibt die ROKU-Aktie künftig an?
Der klarste kurzfristige Katalysator sind die Q2-Zahlen am 6. August, bei denen Investoren auf aktualisierte Prognosen (Guidance) zum Werbewachstum und jegliche Kommentare zum Zeitplan der Fox-Transaktion achten werden. Das Management hat bereits auf steigende Speicherkosten hingewiesen, die den Gerätesegment unter Druck setzen, sagte aber, dass seine Jahresprognose diesen Druck bereits berücksichtige. Wenn das Plattform-Umsatzwachstum wie prognostiziert zweistellig bleibt, würde dies die These hinter der Aufnahme in den S&P MidCap 400 und Rokus Werbetechnologie-Ambitionen stützen.
Die regulatorische Prüfung des Fox-Deals ist der andere große Unsicherheitsfaktor (Swing Factor). Da die Transaktion ein großes Medienunternehmen mit einem führenden Streaming-Gerätehersteller kombiniert, könnte die kartellrechtliche Prüfung den Zeitplan weit in das Jahr 2027 hinein verlängern, und diese Unsicherheit ist wahrscheinlich der Grund, warum Rokus Aktie noch nicht mit dem Angebotspreis konvergiert ist. Jedes Update zum Fortschritt des Deals, sei es von Fox oder Roku direkt, könnte die Aktie deutlich in die eine oder andere Richtung bewegen.
Langfristig könnte Rokus Vorstoß in generative KI-Tools für Content-Entdeckung und Werbeleistung die Margenexpansion unterstützen, selbst wenn der Fox-Deal vollständig scheitert. Das Management hat dies als einen Weg beschrieben, um zweistelliges Wachstum bei Werbung und Abonnements aufrechtzuerhalten, ohne sich ausschließlich auf neue Hardware-Verkäufe zu verlassen. Wenn diese KI-gestützten Tools an Fahrt gewinnen, sieht Rokus eigenständiger Bewertungsfall unabhängig von den Entwicklungen bei Fox dauerhafter aus.
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