Wichtige Daten zur PepsiCo-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: $128 bis $171
- Aktueller Kurs: $155
- Mittleres Kursziel: $172
- Höchstes Kursziel: $195
- Analysten-Konsens: 4 Käufe / 4 Outperforms / 14 Holds / 1 Keine Meinung / 1 Sell
- TIKR Modellziel (Dez. 2030): $218
Was ist passiert?
PepsiCo(PEP), der nach Umsatz größte Lebensmittel- und Getränkehersteller der Welt, meldete am 16. April Ergebnisse für das erste Quartal, die die Schätzungen der Wall Street sowohl auf der oberen als auch auf der unteren Linie übertrafen.
Der Nettoumsatz stieg um 8,5 % auf 19,44 Mrd. USD und übertraf damit die Konsensschätzung von 18,94 Mrd. USD, wobei das organische Umsatzwachstum von 2,6 % auf effektive Nettopreise und einen bescheidenen Beitrag des Volumens zurückzuführen ist.
Die wichtigste Zahl war das Volumen: North America Foods drehte endlich ins Plus und wuchs um 2 % nach einem Rückgang von 1 % im vierten Quartal, da Preissenkungen von bis zu 15 % bei Lay's und Doritos die erste nennenswerte Nachfrageerholung seit Jahren bewirkten.
CEO Ramon Laguarta sagte, dass das Unternehmen im Laufe des Quartals 300 Millionen neue Verzehrsanlässe bei North America Foods im Vergleich zum Vorjahreszeitraum hinzugewonnen habe und wertete das Ergebnis als Bestätigung dafür, dass die Strategie der Erschwinglichkeit funktioniert.
Der bereinigte Gewinn pro Aktie lag mit 1,61 $ über der Schätzung von 1,55 $, und die PepsiCo-Aktie stieg am Tag um etwa 3 %, bevor sie sich wieder in der Nähe von 155 $ einpendelte, da die Anleger den Gewinn gegen die anhaltende Kostenunsicherheit durch den Iran-Krieg abwägten.
Finanzvorstand Steve Schmitt wies darauf hin, dass die 6- bis 12-monatigen Rohstoffabsicherungen des Unternehmens einen kurzfristigen Kostenschutz bieten, räumte aber ein, dass die Inflation aufgrund steigender Energie- und Verpackungskosten wahrscheinlich irgendwann im Jahr 2026 eintreten wird.
Das Management bekräftigte die Jahresprognose für ein organisches Umsatzwachstum von 2 % bis 4 % und ein währungsbereinigtes EPS-Wachstum von 4 % bis 6 % - ein Zeichen dafür, dass die Unternehmensführung davon ausgeht, dass die Dynamik des ersten Quartals nachhaltig ist und es sich nicht um eine Anomalie in einem Quartal handelt.
Die Meinung der Wall Street zur PEP-Aktie
Mit dem Q1-Ergebnis schließt sich der Kreis zum ersten Teil des Turnaround-Arguments: Die Preissenkungen funktionieren, das Volumen bewegt sich und das Management hat die Disziplin, die Prognosen in einem geopolitisch unsicheren Umfeld einzuhalten.
Der normalisierte Gewinn je Aktie von PEP in Höhe von 1,61 $ im ersten Quartal wuchs im Jahresvergleich um 8,8 %, und der Konsens geht nun davon aus, dass diese Zahl im zweiten Quartal bei 2,23 $ und im dritten Quartal bei 2,44 $ liegen wird, da sich die Volumenerholung während der Hochsaison im Sommer verstärkt und die Fußballweltmeisterschaft eine zusätzliche Markenaktivierung in großem Umfang ermöglicht.
Von 24 Analysten, die sich mit der PEP-Aktie befassen, stufen 4 die Aktie mit "Kaufen" ein, 4 mit "Outperform", 14 mit "Halten" und 1 mit "Verkaufen", wobei das durchschnittliche Kursziel bei 172 $ liegt, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 11 % gegenüber dem aktuellen Niveau bedeutet; die Aufteilung spiegelt eine Straße wider, die den Fortschritt anerkennt, aber die Trendwende über mehrere Quartale hinweg abwarten möchte, bevor sie ihre Überzeugung erhöht.
Die Bullen- und Bären-Kursziele liegen zwischen 130 $ und 195 $, eine Spanne von 65 $, die auf gegensätzlichen Einschätzungen derselben Variable beruhen: ob die erschwingliche Volumenerholung die Kosteninflation auffangen kann, die im Laufe des Jahres eintreten wird, ohne dass das Management zu Preiserhöhungen zurückkehrt, die den Zyklus der Volumenerosion neu starten würden.
Die PepsiCo-Aktie ist mit einem Kurs von etwa dem 18-fachen des voraussichtlichen Gewinns bewertet, während der historische 5-Jahres-Durchschnitt eher bei dem 21-fachen liegt. Die PepsiCo-Aktie scheint unterbewertet zu sein, da der Gewinn pro Aktie jetzt wieder wächst und die Unternehmensleitung die Prognosen für das zweite Quartal in Folge bestätigt hat.
Wenn die Verpackungs- und Energiekosten über die Absicherung hinaus ansteigen, bevor die Produktivitätseinsparungen sie ausgleichen können, muss das Management entweder mit einer Margenkompression oder mit volumenvernichtenden Preiserhöhungen rechnen.
Die spezifische Zahl, auf die man im 2. Quartal achten sollte, ist das organische Umsatzwachstum von North America Foods: Wenn es 3 % übersteigt, wird die Sommervolumen-These bestätigt und die Hold-Analysten haben einen klaren Grund für ein Upgrade.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Das Mid-Case-Modell von TIKR sieht den fairen Wert von PEP bei ca. 218 $, verankert in einem Umsatzwachstum von ca. 4 % CAGR und einer Nettogewinnmarge von ca. 12 % bis zum Jahr 2030, Annahmen, die das Management glaubwürdiger gemacht hat, indem es in einem einzigen Quartal ein Umsatzwachstum von ca. 9 % und eine zweistellige Steigerung des Betriebsgewinns erzielte und gleichzeitig die Prognosen für das Gesamtjahr unter geopolitischem Druck beibehielt.
Bei einem Termingewinn von etwa 18x gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 21x und einem EPS-Wachstum, das sich im Jahresvergleich wieder auf über 8 % beschleunigt, was auf einen bestätigten Volumenanstieg und ein Produktivitätsprogramm mit Rekordersparnissen zurückzuführen ist, ist die PepsiCo-Aktie unterbewertet, wenn man den Abstand zwischen dem heutigen Multiplikator und der Prämie betrachtet, die dieses Unternehmen in der Vergangenheit bei vergleichbaren Wachstumsraten verdient hat.
Die gesamte Hausse hängt von einer Variablen ab: ob die Volumenerholung bei North America Foods den Kostenzyklus, der später im Jahr 2026 eintritt, überstehen kann, ohne eine Preisumkehr auszulösen, die die Markenerosion, die das Unternehmen im letzten Jahr abgewickelt hat, wieder in Gang setzt.
Was richtig laufen muss
- Der Absatz von North America Foods muss sich im zweiten und dritten Quartal weiter verbessern, aufbauend auf dem Plus von 2 % und den 300 Millionen zusätzlichen Verzehrvorgängen im ersten Quartal.
- Die Neuausrichtung von Gatorade, die auf alltägliche Flüssigkeitszufuhr abzielt, einschließlich neuer zuckerarmer Formeln, die später in diesem Jahr auf den Markt kommen, muss den adressierbaren Markt der Marke über den Sportbereich hinaus erweitern, der das Wachstum seit Jahren begrenzt hat.
- Die Aktivierung der FIFA Fussball-Weltmeisterschaft auf den globalen Märkten, wo Lay's "No Lay's, No Game" mit personalisierten digitalen Kampagnen eingesetzt wird, muss die Markenpräsenz in messbare Zuwächse bei der Haushaltsdurchdringung in Märkten umwandeln, in denen der Pro-Kopf-Verbrauch niedrig ist.
- Die KI-Partnerschaft mit Google Cloud, die sich auf die Lieferkette und die Markteinführung konzentriert, muss die Pipeline für Produktivitätseinsparungen beschleunigen, die CFO Schmitt als primären Finanzierungsmechanismus für Reinvestitionen bezeichnete, mit dem Ziel, bis 2027 einen freien Cashflow von mehr als 90 % zu erzielen
- PBNAs 9-prozentiges Umsatzwachstum, angetrieben durch den Vertrieb von CELSIUS-Energydrinks und die Akquisition von Poppi, muss die Diversifizierung des Getränkeportfolios weg vom KEG-Segment fortsetzen, dessen Volumen weiterhin unter Druck steht.
Was schief gehen könnte
- Die 6- bis 12-monatigen Rohstoffabsicherungen laufen Mitte des Jahres aus, und wenn die durch den Iran-Krieg verursachte Energie- und Verpackungsinflation das übersteigt, was durch Produktivitätseinsparungen ausgeglichen werden kann, steht das Management vor der Wahl zwischen Margenkompression und volumenvernichtenden Preiserhöhungen
- Vierzehn "Hold"-Ratings für die PepsiCo-Aktie spiegeln eine Straße wider, die schon einmal gesehen hat, wie das Management eine Erholung von North America Foods versprochen hat: Jedes Verfehlen des organischen Umsatzwachstums im zweiten Quartal führt zu einem erneuten Bärenfall und verzögert das Multiple-Rating
- Die Einschränkungen der SNAP-Leistungen begannen im 1. Quartal in 8 Bundesstaaten und betrafen Getränke und Süßigkeiten. Die Auswirkungen auf die Nachfrage von Käufern mit mittlerem und niedrigem Einkommen - also genau den Verbrauchern, die mit den Preissenkungen zurückgewonnen werden sollten - sind noch nicht quantifiziert und könnten sich erst im 3.
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