Wichtigste Erkenntnisse:
- Amentum Holdings bietet missionskritische, technologiegestützte Dienstleistungen für die US-Regierung und kommerzielle Kunden in den Bereichen Verteidigung, Energie und Geheimdienste.
- Die AMTM-Aktie wird bei 24 $ gehandelt und hat im bisherigen Jahresverlauf rund 20 % verloren, obwohl das Unternehmen seine Jahresprognose bekräftigt und wichtige neue Verträge abgeschlossen hat.
- Bei einem jährlichen Umsatzwachstum von 1,9 %, einer operativen Marge von 5,3 % und einem KGV-Multiple von 9,9 könnte die AMTM-Aktie bis zum Geschäftsjahr 2028 von 24 auf etwa 29 $ pro Aktie steigen.
- Das entspräche einer Gesamtrendite von 17,7 % oder rund 7 % auf Jahresbasis in den nächsten 2,4 Jahren.
Was ist passiert?
Amentum Holdings, Inc. (AMTM) bietet unternehmenskritische Dienstleistungen für Regierungs- und Verteidigungskunden in mehr als 80 Ländern an. Das Unternehmen ist in zwei Segmenten tätig: Critical Mission Solutions, das Verteidigungs- und Energieprogramme unterstützt, und Cyber and Intelligence, das Kunden in den Bereichen nationale Sicherheit und Nachrichtendienste bedient.
Jacobs Solutions hat Amentum im September 2024ausgegliedert und befindet sich damit noch in der Anfangsphase seiner Börsennotierung. Die Aktie hatte nach der Ausgliederung eine starke Dynamik, bevor sie bis Anfang 2026 deutlich an Boden verlor.
Die Auftragspipeline war ein Lichtblick, selbst als die Aktie zurückging. Amentum sicherte sich im April 2026 einen Vertrag im Wert von 425 Millionen Dollar zur Unterstützung der kalifornischen Brandbekämpfung aus der Luft. Das Unternehmen erhielt außerdem einen britischen Auftrag im Wert von 406 Millionen Dollar für die Entwicklung kleiner modularer Reaktoren, einer Art Kernenergieanlage der nächsten Generation.
Ein DISA-Auftrag im Wert von 120 Millionen Dollar für die Computerverarbeitung, der im Dezember 2025 erteilt wurde, hat den Auftragsbestand weiter erhöht. Amentum diversifiziert also seine Regierungsarbeit in den Bereichen Energie, Verteidigung und Geheimdienste in mehreren Ländern.
Amentum meldete für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 3,24 Mrd. US-Dollar, der leicht unter der Analystenschätzung von 3,32 Mrd. US-Dollar lag, aber mit der vorherigen Quartalsrate übereinstimmte. Der bereinigte Gewinn pro Aktie von 0,54 US-Dollar übertraf die Schätzung von 0,53 US-Dollar, und das Management bestätigte nach dem Bericht die Prognose für das Gesamtjahr.
Das Unternehmen änderte außerdem seine Kreditvereinbarung Ende April 2026 und platzierte neue besicherte Kreditfazilitäten in Höhe von 4 Milliarden US-Dollar, um seine Bilanz zu optimieren. Die Anleger konzentrierten sich auf den Umsatzrückgang, aber die Bestätigung der Prognose durch das Management signalisierte Zuversicht für die zweite Jahreshälfte.
Amentum hat eine Nettoverschuldung in Höhe von 3,7 Mrd. USD und arbeitet mit geringen Margen von 3,4 %, so dass die Bilanz ein echtes Risiko darstellt. Die Q2-2026-Ergebnisse des Unternehmens am 12. Mai bieten jedoch einen kurzfristigen Katalysator.
Hier ist der Grund, warum Amentum-Aktien geduldigen Anlegern, die das Modell der staatlichen Dienstleistungen verstehen, immer noch angemessene Renditen bieten könnten.
Was das Modell für die AMTM-Aktie aussagt
Wir haben das Aufwärtspotenzial der Amentum-Aktie auf der Grundlage des Auftragsbestands an Regierungsaufträgen, des diversifizierten Engagements in den Bereichen Verteidigung und Energie sowie der erwarteten Margenverbesserung im Zuge der Integration des Unternehmens nach der Fusion analysiert.
Auf der Grundlage von Schätzungen eines jährlichen Umsatzwachstums von 1,9 %, einer operativen Marge von 5,3 % und eines normalisierten KGV-Multiplikators von 9,9 könnte die Amentum-Aktie dem Modell zufolge von 24 $ auf etwa 29 $ pro Aktie steigen.
Das entspräche einer Gesamtrendite von 17,7 % bzw. einer annualisierten Rendite von 7 % in den nächsten 2,4 Jahren.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwartete Rendite der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die AMTM-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 1,9%
Amentum meldete für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2016 einen Umsatz von 3,24 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von etwa 5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Rückgang spiegelt Vertragsabschlüsse und die Veräußerung des Produktgeschäfts Rapid Solutions Mitte 2025 für 360 Mio. USD wider. Neue Verträge in Kalifornien, Großbritannien und über DISA füllen den Auftragsbestand auf, so dass sich der Umsatzrückgang in naher Zukunft stabilisieren dürfte.
Die Analysten sehen die CAGR für die nächsten zwei Jahre bei etwa 1 %, was das stetige, aber maßvolle Wachstumsprofil des Regierungsdienstleistungsmodells widerspiegelt. Amentum konkurriert eher mit Vertragsverlängerungen und spezialisierten Fähigkeiten als mit einer schnellen organischen Expansion. Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten gingen wir von einem Umsatzwachstum von 1,9 % aus, was eine leichte Erholung widerspiegelt, da neue Aufträge in anerkannte Umsätze umgewandelt werden.
Die Unternehmenssegmente Digital Solutions und Global Engineering Solutions erwirtschafteten im ersten Quartal 2026 zusammen eine Run-Rate von rund 930 Millionen US-Dollar. Die internationalen Umsätze beliefen sich im ersten Quartal auf 747 Mio. USD, was eine echte geografische Diversifizierung zeigt. Die Wachstumsannahme von 1,9 % basiert also auf der aktuellen Gewinnrate und der Pipeline-Entwicklung des Unternehmens.
2. Operative Margen: 5.3%
Die LTM-Betriebsgewinnmarge von Amentum liegt bei etwa 3,4 %, aber Q1 2026 zeigte eine Verbesserung, da die EBIT-Marge auf 4,3 % stieg und die SG&A auf 3,6 % des Umsatzes sanken. Das Unternehmen ist aktiv dabei, seine Post-Merger-Struktur zu integrieren und die Kosten zu senken. Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten haben wir eine operative Marge von 5,3 % angesetzt, die eine allmähliche Verbesserung widerspiegelt, da die Einsparungen durch die Integration in die Gewinn- und Verlustrechnung einfließen.
Vergleichbare staatliche Dienstleistungsunternehmen erzielen in der Regel Margen im Bereich von 5 bis 10 %. Ein Ziel von 5,3 % liegt am konservativen Ende dieser Vergleichsgruppe. Dies erfordert jedoch eine konstante Vertragsaktivität und eine anhaltende Kostendisziplin, während der neue Hauptsitz in Reston, Virginia, Gestalt annimmt.
Die Vertriebs- und Verwaltungskosten sanken im ersten Quartal 2026 von 130 Mio. USD im Vorjahr auf 115 Mio. USD, ein Rückgang von etwa 12 %, der auf eine frühzeitige Disziplin hindeutet. Zinsaufwendungen in Höhe von 74 Mio. $ pro Quartal belasten die Nettomargen, dürften aber mit der Rückzahlung der Schulden sinken. Die Annahme einer operativen Marge von 5,3 % ist also konservativ, aber in die richtige Richtung.
3. Exit P/E Multiple: 9,9x
Amentum wird mit einem KGV für die nächsten zwölf Monate von etwa 9,8 gehandelt und liegt damit am unteren Ende der vergleichbaren Unternehmen im Bereich der Regierungsdienstleistungen. Unternehmen wie SAIC und Leidos werden zu höheren Multiplikatoren gehandelt, da sie über höhere Margen und eine längere Börsenhistorie verfügen. Amentum ist jedoch noch dabei, seine Erfolgsbilanz als unabhängiges Unternehmen aufzubauen.
Basierend auf den Konsensschätzungen der Analysten haben wir ein 9,9-faches Exit-KGV beibehalten, das die hohe Verschuldung von Amentum, das Risiko der Integrationsdurchführung und die begrenzte Historie am öffentlichen Markt widerspiegelt. Das Kursziel der Analysten liegt bei etwa 36 $, was ein deutliches Aufwärtspotenzial gegenüber dem aktuellen Niveau von 24 $ bedeutet. Und das 9,9-fache bietet eine fundierte Renditeschätzung, ohne dass eine signifikante Ausweitung des Multiples angenommen wird.
Ein allmählicher Schuldenabbau und eine Verbesserung der Gewinnspanne könnten im Laufe der Zeit zu einer Neubewertung in Richtung 11x bis 13x führen. Die Annahme des 9,9-fachen ist also konservativ, aber für die derzeitige Lage des Unternehmens angemessen. Die Änderung der Kreditvereinbarung durch das Management im April 2026 signalisiert ein aktives Bilanzmanagement, das den Schuldenabbau im Prognosezeitraum unterstützen könnte.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Verschiedene Szenarien für die AMTM-Aktie bis zum Jahr 2030 zeigen unterschiedliche Ergebnisse auf der Grundlage von Vertragsgewinnungsraten und Margenerholungsfortschritten (dies sind Schätzungen, keine garantierten Erträge):
- Niedriger Fall: Der Druck auf den Staatshaushalt verlangsamt die Auftragsvergabe, und die Gewinnspannen bleiben auf dem derzeitigen Niveau → 1,9 % jährliche Rendite
- Mittlerer Fall: Neue Regierungsaufträge werden stetig umgesetzt, und die Margen verbessern sich allmählich in Richtung 5 % → 4,5 % Jahresrendite
- High Case: Starke internationale Aufträge und schnellere Kostendisziplin beschleunigen die Erholung der Margen und die Bewertung → 6,8% jährliche Rendite
Die Zukunft der Amentum-Aktie wird davon abhängen, ob das Unternehmen seinen Auftragsbestand in Umsatzwachstum umwandeln und gleichzeitig die Margen von den derzeitigen niedrigen einstelligen Werten verbessern kann. Der Ergebnisbericht für Q2 2026 am 12. Mai ist der nächste wichtige Prüfpunkt, und die Anleger werden auf Aktualisierungen der Jahresprognose und Fortschritte beim Schuldenabbau achten.
Selbst im mittleren Fall liegen die jährlichen Renditen bei 4,5 % und damit unter der von vielen Anlegern angestrebten 10 %-Schwelle, so dass AMTM vor allem für geduldige Anleger mit einem längeren Zeithorizont interessant sein dürfte.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
