Wichtigste Daten
- Aktueller Kurs: ~$137 (Mai 5, 2026)
- Q1 2026 Umsatz: $4.4B, +4% YoY
- Q1 2026 Non-GAAP verwässertes EPS: $3,13, plus 5% im Jahresvergleich
- Umsatzprognose 2026 (angehoben): $18,0B bis $18,4B
- 2026 Prognose für das verwässerte Non-GAAP-EPS (angehoben): $12,10 bis $12,50
- TIKR-Modell-Kursziel: $204 (mittlerer Fall)
- Implizites Aufwärtspotenzial: ~49%
Leidos Holdings-Aktie liefert einen starken Q1-Gewinnausweis
Die Leidos Holdings-Aktie(LDOS) eröffnete das 1. Quartal 2026 mit einem Umsatz von 4,4 Mrd. US-Dollar, 4 % mehr als im Vorjahr, und einem verwässerten Non-GAAP-Gewinn je Aktie von 3,13 US-Dollar, 5 % mehr als im Vorjahresquartal.
Das Segment Intelligenz und Digitales war der herausragende Treiber mit einem Umsatzanstieg von 7 % im Vergleich zum Vorjahresquartal, einschließlich eines organischen Wachstums von 6 %, das durch die erweiterte Unterstützung von Nachrichtendiensten und 22 Mio. USD aus der Übernahme von Kudu Dynamics angekurbelt wurde.
Die Non-GAAP-Betriebsmarge in diesem Segment verbesserte sich im Jahresvergleich von 9,7 % auf 10,2 %, so CFO Chris Cage auf der Telefonkonferenz zum Ergebnis des ersten Quartals 2026.
Die Umsätze im Bereich Heimatschutz stiegen im Jahresvergleich um 6 % aufgrund der steigenden Nachfrage nach Energieinfrastrukturtechnik und Flugsicherungssystemen, obwohl die operative Marge (Non-GAAP) von 9,4 % auf 8,5 % zurückging, da sich die Anforderungen an ein Festpreisprogramm geändert haben.
Die Umsätze im Verteidigungsbereich in Höhe von 883 Mio. US-Dollar blieben im Vergleich zum Vorjahr in etwa gleich, wobei das Wachstum im Bereich der integrierten Luftverteidigung durch das Auslaufen von Luftüberwachungsprogrammen ausgeglichen wurde; die Segmentmarge sank von 9,8 % auf 8,3 % aufgrund einer geplanten Verzögerung bei einem Festpreis-Entwicklungsprogramm.
Das bereinigte EBITDA belief sich im ersten Quartal auf 614 Mio. US-Dollar, ein Plus von 2 % im Vergleich zum Vorjahr, was einer bereinigten EBITDA-Marge von 14 % entspricht.
Leidos hob die Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 um 500 Mio. USD auf eine neue Spanne von 18,0 bis 18,4 Mrd. USD an, erhöhte die Prognose für das verwässerte Non-GAAP-EPS um 0,05 USD auf eine Spanne von 12,10 bis 12,50 USD und erhöhte die Prognose für den operativen Cashflow um 50 Mio. USD auf etwa 1,8 Mrd. USD, was laut Cage in erster Linie auf den Abschluss der Entrust-Übernahme im März zurückzuführen ist.
Leidos kaufte im ersten Quartal im Rahmen seiner Kapitaleinsatzstrategie Aktien im Wert von 200 Millionen US-Dollar zurück und schloss das Quartal mit einer Verschuldung von 6,3 Milliarden US-Dollar und einem Bruttoverschuldungsgrad von 2,6x ab.
Das Management bezeichnete Q2 als den wahrscheinlichen Tiefpunkt sowohl für das Umsatzwachstum als auch für die Gewinnspannen in diesem Jahr und führte einen Teil der überdurchschnittlichen Leistung von Q1 auf den Vorlauf von Q2 zurück, in der Erwartung, dass die Beschaffungsaktivitäten in der zweiten Jahreshälfte deutlich zunehmen.
Leidos Holdings-Aktie: Was die Gewinn- und Verlustrechnung zeigt
Die Leidos Holdings-Aktie(LDOS) befindet sich in einer Phase der Margennormalisierung nach einer Reihe starker jährlicher Betriebsgewinnsteigerungen: Die Gewinn- und Verlustrechnung zeigt eher eine kontrollierte Kompression als eine strukturelle Verschlechterung.
Die Bruttomarge lag im ersten Quartal 2026 bei 17,6 %, gegenüber 18,4 % in den beiden vorangegangenen Quartalen, was einen Rückschritt gegenüber den jüngsten Spitzenwerten darstellt.
Das Betriebsergebnis lag im 1. Quartal 2026 bei 470 Mio. USD, nach 540 Mio. USD und 570 Mio. USD in den beiden vorangegangenen Quartalen.
Die operative Marge lag im ersten Quartal 2026 bei 11,2 %, verglichen mit 12,0 % und 13,3 % in den beiden vorangegangenen Quartalen und 12,4 % im Vorjahreszeitraum.
Der Umsatz lag in dem am 2. Januar 2026 beendeten Quartal (4. Quartal 2025) bei 4,21 Mrd. US-Dollar und im 1. Quartal 2026 bei 4,4 Mrd. US-Dollar, was einen Umsatzanstieg gegenüber dem Vorquartal darstellt, der die schwächere Entwicklung im vierten Quartal teilweise wieder wettmacht.
Der Mehrquartalstrend über acht Quartale hinweg zeigt, dass der Umsatz in einem Bereich zwischen 3,98 und 4,47 Mrd. US-Dollar schwankt, wobei die operative Marge im September 2024 einen Höchststand von 12,3 % erreichte und seitdem rückläufig ist.
Cage führte die schwache Marge im ersten Quartal auf das Ausbleiben einer Versicherungsrückerstattung im zweiten Quartal und die kurzfristigen Wachstumsinvestitionen im Zusammenhang mit Rahmenvereinbarungen, Military OneSource und Defense-Produktlinienprogrammen zurück, von denen Leidos erwartet, dass sie bei ihrer Skalierung höhere Margen liefern werden.
Was sagt das Bewertungsmodell aus?
Das TIKR-Modell bewertet die Leidos Holdings-Aktie in seinem mittleren Szenario mit 204 $, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 49 % gegenüber dem Schlusskurs vom 5. Mai von ~137 $ bedeutet.
Das Mid-Case-Szenario geht von einem CAGR des Umsatzes von 5 % und einer Nettogewinnmarge von 9 % bis 2035 aus, wobei das EPS mit einem CAGR von etwa 7 % wächst und das KGV mit einer jährlichen Rate von 3,8 schrumpft.
Die im ersten Quartal angehobene Prognose stimmt mit den Wachstumsannahmen des Modells überein: Die Umsatzspanne des Managements für das Gesamtjahr von 18 Mrd. USD bis 18,4 Mrd. USD entspricht einer Wachstumsrate von 5 %.
Der Investment Case wird durch dieses Quartal leicht gestärkt: Die Übernahme von Entrust wird früher als geplant abgeschlossen, die Integration wird als früher als geplant beschrieben, und die angehobene Prognose ist nicht von einer angenommenen Marktbeschleunigung abhängig, die noch nicht eingetreten ist.
Die Leidos Holdings-Aktie wird mit einem Abschlag auf den mittleren Fair Value von TIKR gehandelt, wobei der kurzfristige Margendruck eher eine zeitliche Dynamik als eine strukturelle Änderung der These darstellt.
Leidos Holdings-Aktie: Rechtfertigen die erhöhten Prognosen den Abschlag?
Die Debatte nach Q1 ist nicht, ob das Quartal gut war. Vielmehr geht es darum, ob der Weg von der heutigen operativen Marge von 11 % zurück in den Bereich von 13 % und mehr, den das Management für die zweite Jahreshälfte vorgibt, innerhalb des angegebenen Zeitrahmens realisierbar ist.
Was richtig laufen muss
- Die Umsatzbeschleunigung im 3. und 4. Quartal muss wie vom Management beschrieben eintreten, wobei die Rampen der Verteidigungsprogramme (IFPC, PAMS, ABADS-MD) von der Entwicklungskostenbremse zur Leistung der Vergabegebühren übergehen müssen.
- Die Synergien der Entrust-Integration müssen wie geplant ab 2027 zum Tragen kommen, wobei die aufgefrischte Auftragspipeline im Wert von 10 Mrd. USD mit einer Rate umgesetzt werden muss, die die 5%ige Umsatzwachstumsrate des Modells unterstützt.
- Das Volumen des Gesundheitssegments muss durch den VA-Unfähigkeits-Prüfungszyklus auf einem hohen Niveau bleiben, um das Margenprofil von über 20 % zu sichern, zu dem sich Cage in der Telefonkonferenz verpflichtet hat.
- Die Anerkennung von ALPS im Rahmen des ABADS-MD-Vertrags im Wert von 2,2 Mrd. US-Dollar und die Rahmengespräche über den kleinen Marschflugkörper AGM-190A müssen bis zum Jahresende in die Serienproduktion übergehen.
Was noch schief gehen kann
- Die Q2-Prognose signalisiert explizit den Tiefpunkt: Margenkompression und erhöhte Wachstumsinvestitionen könnten enttäuschen, wenn der H2-Anstieg bei der nächsten Telefonkonferenz wieder als "vorwärts ziehend" beschrieben wird
- Die Schließung des SES-Joint-Ventures im zweiten Halbjahr führt zu einem Wegfall der Segmenteinnahmen und einer Verschiebung des Beitrags zum Ergebnis nach der Equity-Methode, was zu einer Periode sichtbarer Umsatzeinbußen führt, bevor die Synergien sichtbar werden
- Die operative Marge im Verteidigungsbereich liegt im ersten Quartal 2026 mit 8,3 % um 150 Basispunkte unter der des ersten Quartals 2025, und es wird erwartet, dass die Belastung durch das Festpreisentwicklungsprogramm erst gegen Ende des Jahres abnimmt.
- Ein Book-to-Bill-Verhältnis von 0,8 in Q1 (nach 12 Monaten bei 1,1x) bedeutet, dass die kurzfristige Umsetzung von Aufträgen in Q2 und Q3 stark ansteigen muss, um die These der Umsatzsteigerung in H2 zu bestätigen
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