Wichtigste Erkenntnisse:
- Home Depot ist das größere der beiden Unternehmen und erzielte im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 164,7 Mrd. USD, wobei etwa die Hälfte des Umsatzes von professionellen Bauunternehmen stammt. Lowe's erwirtschaftete im gleichen Zeitraum 86,3 Mrd. USD und hat einen Kundenstamm, der stärker auf Heimwerker ausgerichtet ist.
- Analysten gehen davon aus, dass beide Unternehmen ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich erzielen werden, wobei für HD ein jährliches Wachstum von etwa 4 % und für Lowe's von etwa 6 % prognostiziert wird. Die operativen Gewinnspannen beider Unternehmen liegen jedoch weiterhin bei etwa 12 %, und der freie Cashflow spiegelt die anhaltende Schwäche des Wohnungsmarktes wider.
- Auf der Grundlage unserer Bewertungsannahmen könnte die HD-Aktie bis Anfang 2029 bei einer Gesamtrendite von rund 33 % etwa 420 $ pro Aktie erreichen, während LOW im gleichen Zeitraum bei einer Gesamtrendite von rund 31,5 % etwa 296 $ erreichen könnte.
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Was ist los?
Home Depot (HD) ist der größte Einzelhändler für Heimwerkerbedarf in den Vereinigten Staaten. Das Unternehmen betreibt rund 2.300 Filialen und verzeichnete im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 164,7 Mrd. US-Dollar. Zu seinen Kunden zählen sowohl Hausbesitzer als auch professionelle Bauunternehmer wie Klempner, Maler und Renovierer. Etwa die Hälfte des HD-Umsatzes stammt aus diesem Profi-Segment, weshalb das Unternehmen stark in dieses Segment investiert hat.
Lowe's (LOW) ist die zweitgrößte Baumarktkette in den Vereinigten Staaten. Sie betreibt rund 1.700 Filialen und erzielte im Geschäftsjahr 2025 einen Umsatz von 86,3 Milliarden Dollar. Das Unternehmen ist eher auf Heimwerker ausgerichtet, aber CEO Marvin Ellison drängt verstärkt auf den professionellen Markt.
Lowe's hat kürzlich seine Synchrony-Finanzierungspartnerschaft und die Integration der Lieferkette von RELEX Solutions erweitert, die beide auf den Profi-Markt abzielen.
Beide Unternehmen stehen derzeit vor der gleichen Herausforderung. Hohe Hypothekenzinsen haben den Verkauf von Eigenheimen gebremst und die Nachfrage nach großen Renovierungsprojekten gedämpft. Der alternde US-Wohnungsbestand erfordert jedoch nach wie vor eine kontinuierliche Instandhaltung und Reparatur, so dass die Nachfrage einen Boden hat.
Deshalb ist es für Anleger heute so wichtig, die Unterschiede zwischen diesen beiden Geschäftsbereichen zu verstehen.
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Home Depot erwirtschaftet mehr Umsatz, aber beide Einzelhändler müssen einen Rückgang der Margen hinnehmen
Der Umsatz von Home Depot stieg von 132,1 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2020 auf 164,7 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2025, ein Plus von fast 25 %. Aber die operativen Margen haben sich in die falsche Richtung entwickelt. Die operative Marge von HD erreichte einen Höchststand von etwa 15,3 % und ist seitdem auf heute etwa 12,7 % gesunken. Steigende Vertriebs- und Verwaltungskosten, die teilweise mit der Integration von SRS Distribution zusammenhängen, haben die Rentabilität zusätzlich unter Druck gesetzt.
Der freie Cashflow von HD ist in den letzten Zeiträumen ebenfalls unter Druck geraten. Der FCF von HD erreichte im Geschäftsjahr 2023 einen Höchststand von 17,9 Mrd. USD und ist seitdem auf 12,6 Mrd. USD im Geschäftsjahr 2025 gefallen. Die Übernahme von SRS Distribution, einem großen Vertriebsunternehmen für Bauprodukte, führte zu höheren Kapitalabflüssen und Integrationskosten. Dennoch stützt die auf Wachstum ausgerichtete Pro-Strategie, die hinter dieser Übernahme steht, die langfristige Ertragsthese.
Bei Lowe's sieht es mit den Einnahmen anders aus. Die Umsätze erreichten einen Höchststand von etwa 97,1 Mrd. USD und sind seitdem auf 86,3 Mrd. USD gesunken, was mit der schwächeren Wohnbautätigkeit und den schwächeren Ausgaben für große Anschaffungen zusammenhängt. Die operativen Margen von Lowe's erreichten einen Spitzenwert von 13,5 %, sind aber ebenfalls gesunken und lagen zuletzt bei 11,8 %. Der FCF blieb jedoch relativ stabil und belief sich im Geschäftsjahr 2025 auf 7,7 Mrd. USD.
Auf Margenbasis liegt Home Depot etwa einen ganzen Prozentpunkt vor Lowe's. Beide Unternehmen haben jedoch mit dem gleichen Gegenwind zu kämpfen, und der Abstand hat sich verringert.
Auch die FCF-Umwandlung von Lowe's bleibt im Verhältnis zur Umsatzbasis effizient, trotz der geringeren Größe des Unternehmens. Der Margenvergleich zwischen diesen beiden Einzelhändlern ist also enger, als es die Schlagzeilen vermuten lassen.
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Home Depot bietet ein Premium-Multiple, aber Lowe's wird am unteren Ende seiner Spanne gehandelt
Lowe's wird mit dem 18-fachen des voraussichtlichen Gewinns und dem 13-fachen des voraussichtlichen EV/EBITDA gehandelt. Beide Multiplikatoren liegen am unteren Ende der historischen Spanne von Lowe's selbst. Zum Vergleich: Das NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis von Lowe's erreichte Anfang 2026 etwa das 21-fache, ist aber seitdem auf etwa das 18-fache gesunken. Und diese Kompression spiegelt den deutlichen Rückgang der Aktie von ihrem 52-Wochen-Hoch wider.
Die Prämie von Home Depot gegenüber Lowe's beläuft sich auf etwa 3 Turns beim Forward Earnings und etwa 2 Turns beim EV/EBITDA. Diese Abstände haben sich jedoch in den letzten Monaten verringert, da der Multiplikator von HD gegenüber früheren Höchstständen gesunken ist. Das NTM-KGV von HD erreichte Anfang 2026 das 25-fache und ist seitdem auf das 21-fache gefallen. Der Markt hat also beide Einzelhändler angesichts der schwächeren Wohnungsnachfrage neu bewertet.
Beide Renditemodelle deuten auf einen ähnlichen Aufwärtstrend in den nächsten drei Jahren hin
Wir haben das Aufwärtspotenzial der Home Depot-Aktie auf der Grundlage ihrer auf Wachstum ausgerichteten Strategie und der allmählichen Erholung der Margen analysiert.
Auf der Grundlage von Schätzungen eines jährlichen Umsatzwachstums von ca. 4 %, einer operativen Marge von ca. 13 % und eines normalisierten KGV-Multiplikators von 21 prognostiziert das Modell, dass die HD-Aktie von 315 $ auf ca. 420 $ pro Aktie steigen könnte.
Das entspräche einer Gesamtrendite von 33 % und einer annualisierten Rendite von 11 % in den nächsten 2,7 Jahren.
Wir haben das Aufwärtspotenzial der Lowe's-Aktie auf der Grundlage der laufenden Expansion des Pro-Segments und der Kostendisziplin analysiert.
Auf der Grundlage von Schätzungen eines jährlichen Umsatzwachstums von ca. 5 %, einer operativen Marge von ca. 12 % und einem normalisierten KGV-Multiple von ca. 18 prognostiziert das Modell, dass die Lowe's-Aktie von 225 $ auf ca. 296 $ pro Aktie steigen könnte.
Dies entspräche einer Gesamtrendite von 31,5 % und einer jährlichen Rendite von etwa 10,5 % in den nächsten 2,7 Jahren.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten sehen wir sowohl für HD als auch für LOW ähnliche jährliche Renditen im Bereich von 10 bis 11 %. Das Modell von HD hängt jedoch mehr von einer Erholung der Margen auf historische Niveaus ab.
Das Modell von Lowe hingegen beruht auf einem etwas schnelleren Umsatzwachstum bei einem niedrigeren Multiplikator. Beide Ergebnisse sind plausibel, aber das Tempo der Erholung des Wohnungsmarktes bleibt die Schlüsselvariable für jede Aktie.
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Home Depot ist in diesem Vergleich der klare Spitzenreiter. Mit einem Jahresumsatz von 165 Mrd. $ erwirtschaftet das Unternehmen fast doppelt so viel wie Lowe's. Die Übernahme von SRS Distribution verschafft dem Unternehmen außerdem einen bedeutenden Vorteil bei der Belieferung professioneller Bauunternehmer. Und das Pro-Segment hat in der Regel einen höheren Auftragswert, eine bessere Vorhersagbarkeit und zuverlässigere wiederkehrende Ausgaben.
Lowe's befindet sich in einer Phase des operativen Übergangs. Der Umsatz ist gegenüber seinem Höchststand zurückgegangen, und die Gewinnspannen haben sich verringert, aber Lowe's generiert immer noch einen starken freien Cashflow. CEO Marvin Ellison hat Anfang 2026 600 Stellen im Unternehmen gestrichen und die Pro- und digitalen Fähigkeiten des Unternehmens gestärkt. Es kann einige Zeit dauern, bis sich diese Maßnahmen deutlich in den Finanzergebnissen niederschlagen.
Wenn sich der US-Wohnungsmarkt stabilisiert, werden beide Aktien von einer Erholung der Renovierungsausgaben profitieren. Mit seinem Pro-Ökosystem ist Home Depot in der Lage, die von den Bauunternehmern getätigten Ausgaben für den Aufschwung zuerst zu nutzen. In Zukunft könnte HD eher für Anleger interessant sein, die Größe und Dividendenerträge bevorzugen. Und Lowe's könnte für diejenigen interessant sein, die einen niedrigeren Multiplikator und ein schnelleres geschätztes Wachstum auf kurze Sicht bevorzugen.
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