Die Nike-Aktie ist im letzten Jahr um 49,6 % gefallen. Kann die neue Führung China endlich in den Griff bekommen?

Wichtige Kennzahlen für NKE-Aktien

• Performance dieser Woche: -3,4%
• 52-Wochen-Spanne: $37 bis $77
• Zielpreis laut Bewertungsmodell: $58
• Impliziertes Aufwärtspotenzial: 56,5% über 2,7 Jahre

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Neue Gesichter, alte Probleme: Nikes Führungswechsel

Nike (NKE) startet in den Herbst mit einem Führungswechsel, der einen zweijährigen Turnaround beschleunigen soll. Die Aktie schloss diese Woche bei $37, knapp über ihrem 52-Wochen-Tief. Der Aktienkurs hat im vergangenen Jahr etwa die Hälfte seines Wertes verloren.

Jane Ewing trat am 7. September als Chief Commercial Officer bei und besetzte damit eine Rolle, die Nike acht Monate zuvor gestrichen hatte. Kristin Bauer, ehemalige Supply-Chain-Chefin von Foot Locker, beginnt am 14. September als COO von Converse. Der Umsatz von Converse fiel im letzten Quartal um 32 %, daher zielt die Einstellung direkt auf Nikes schwächste Einheit.

Nikes Q4 FY26-Ergebnisse, die im Juni veröffentlicht wurden, zeigten, warum die Geduld dünn ist. Der Umsatz sank im Vergleich zum Vorjahr um 1,1 %, und Greater China brach um 17 % ein. NIKE Direct ging um 7 % zurück, da das Management Rabatte zum Schutz der Marke reduzierte. Der ausgewiesene EPS von $0,72 beinhaltete eine einmalige Zollrückerstattung von 986 Millionen Dollar, sodass der zugrunde liegende Gewinn schwächer blieb, als die Schlagzeilenzahlen vermuten lassen.

CEO Elliott Hill war direkt, was den aktuellen Stand betrifft. "Insgesamt sind die Ergebnisse noch nicht da", sagte Hill den Analysten und fügte hinzu, Nike bleibe "voll und ganz entschlossen, in China zu gewinnen".

Aktionäre übten diese Woche auch Kritik an der Unternehmensführung. Auf Nikes Hauptversammlung am 8. September lehnten die Investoren einen Klima-Offenlegungsantrag ab, der vom norwegischen Staatsfonds unterstützt wurde. Wenn die NKE-Aktie sich erholen soll, müssen die nächsten beiden Quartale echte Fortschritte bringen, nicht nur neue Einstellungen.

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Nikes langer Weg zurück zum fairen Wert

Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 21.05.2029 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:

• Umsatzwachstum (CAGR): 1,8%
• Operative Margen: 8,6%
• Exit-KGV: 21,5x

Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von $58, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von 56,5% gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 17,9% über die nächsten 2,7 Jahre impliziert.

Nikes Bewertung spiegelt bereits tiefe Pessimismus wider. Die Aktie notiert nahe mehrjähriger Tiefs, und die modellierte Rendite liegt deutlich über der 15%-Schwelle, die normalerweise auf Unterbewertung hindeutet.

Bescheidene Annahmen treiben diese Rechnung an. Eine Umsatzwachstumsrate von 1,8% und eine operative Marge von 8,6% liegen beide weit unter Nikes historischen Normen und spiegeln Jahre der Bestandsbereinigung und Schwäche in China wider. Die Margen lagen vor Beginn des Reset näher bei 13%.

Das Exit-KGV von 21,5x liegt unter Nikes 10-Jahres-Durchschnitt von etwa 31x. Das Modell setzt also nicht auf eine Neubewertung, sondern eher auf eine grundlegende Gewinnerholung, und die Erwartungen sind bereits so weit gesunken, dass schon eine kleine Verbesserung in China den Kurs spürbar bewegen könnte.

Die Umsetzung bleibt der entscheidende Faktor, da Performance-Kategorien wie Laufschuhe im letzten Geschäftsjahr im mittleren einstelligen Bereich wuchsen, obwohl die Schlagzeilenzahlen negativ blieben.

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Nike vs. Adidas und Lululemon: Wer gewinnt den Sneaker-Krieg

Nike ist nicht allein mit einem Reset, aber die Konkurrenten bewegen sich in unterschiedliche Richtungen. Adidas- (ADS) Aktien stiegen diesen Monat nach einem Barclays-Upgrade, das Marge-Potenzial nannte – ein Zeichen dafür, dass Nikes deutscher Rivale echten Schwung hat. On und Hoka haben auch Nikes Marktanteil im Laufsegment angekratzt, einer Kategorie, die Nike selbst als Lichtblick, aber noch nicht als nachhaltigen Wettbewerbsvorteil (Moat) bezeichnet.

Lululemon (LULU) zeigt, wie sehr ein Turnaround ins Stocken geraten kann. Seine Aktie stürzte Anfang September um 18% ab, nachdem der Q2-Umsatz um 4% auf $2,4 Milliarden gefallen war und der vergleichbare Umsatz um 9% sank. Lululemon prognostiziert nun für das Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von $10,35 bis $10,5 Milliarden, ein Rückgang von 5% bis 7%, und bekommt diesen Monat einen neuen CEO.

Vor diesem Hintergrund wirken Nikes Exit-KGV von 21,5x und die Wachstumsannahme von 1,8% eher konservativ als aggressiv. Nikes Umsatzbasis von $46 Milliarden übertrifft beide Rivalen immer noch deutlich, aber Investoren wollen derzeit von jeder Sportmarke Beweise, keine Versprechen.

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Was treibt die NKE-Aktie künftig an?

Nikes kurzfristige Katalysatoren konzentrieren sich auf die Umsetzung, nicht auf neue Produkte. Die Q1 FY27-Ergebnisse, die am 1. Oktober fällig sind, werden zeigen, ob die frühe Stabilisierung in Nordamerika anhält und ob der Rückgang in China sich verlangsamt. Das Management hat eine Bruttomargenausweitung ab diesem Quartal prognostiziert.

Converse bleibt ein Unsicherheitsfaktor. Die Authentic Brands Group hat Berichten zufolge Interesse bekundet, die Marke zu kaufen, falls Nike sie zum Verkauf stellt. Bauers Einstellung könnte Converse also entweder sanieren oder für einen sauberen Ausstieg vorbereiten.

Nikes "Sport Offense"-Strategie setzt auf Athleten-Storytelling und neue Schuhkollektionen, um Kunden im Sportswear- und Jordan-Streetwear-Segment zurückzugewinnen. Mehr als ein Dutzend neuer Styles kommen in der zweiten Jahreshälfte auf den Markt, obwohl das Management sagt, dass die Früchte erst über mehrere Saisons hinweg geerntet werden.

Wenn Nike auch nur eine bescheidene Stabilisierung in China neben anhaltender Stärke im Laufsegment liefert, lässt sein gedrücktes KGV Spielraum für eine Neubewertung. Investoren sollten die Bruttomargenentwicklung und den Absatz in China als früheste Fortschrittsindikatoren beobachten.

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