Die wichtigsten Punkte:
- Erhöhte Prognose: Elevance Health hat nach einem starken Q2 die Prognose für das bereinigte EPS 2026 auf mindestens 27 $ angehoben, gegenüber früheren Werten.
- Kursprojektion: Basierend auf der aktuellen Umsetzung könnte die ELV-Aktie bis Dezember 2028 auf 494 $ steigen.
- Potenzielle Gewinne: Dieses Kursziel impliziert eine Gesamtrendite von 19 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 417 $.
- Jährliche Rendite: Anleger könnten in den nächsten 2,3 Jahren ein jährliches Wachstum von etwa 8 % erzielen.
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Elevance Health (ELV) legte im Q2 Ergebnisse vor, die die Erwartungen übertrafen, mit einem bereinigten verwässerten EPS von 7,45 $. Das Unternehmen erhöhte die Jahresprognose auf mindestens 27 $ je Aktie und bekräftigte seinen Plan, 2027 zu einem bereinigten EPS-Wachstum von 12 % zurückzukehren.
CEO Gail Boudreaux sagte, dass das Ergebnis nicht auf einen einzelnen Geschäftsbereich zurückzuführen sei. Medicare Advantage profitierte von gezielten Portfolioänderungen für 2026, das individuelle ACA-Geschäft entwickelte sich planmäßig, und Carelon, der Gesundheitsdienstleistungsarm des Unternehmens, wuchs weiter.
Medicaid bleibt der Schwachpunkt. Für das Segment wird für das Jahr eine operative Marge von etwa negativ 1,75 % erwartet, obwohl das Management 2026 als den Tiefpunkt bezeichnete und eine schrittweise Verbesserung erwartet, sobald die Tarife mit den Kosten Schritt halten.
Elevance hat sich außerdem darauf geeinigt, den Medicaid-Markt in Washington, D.C. zu verlassen, und erwartet, in den nächsten 12 bis 18 Monaten weitere Bundesstaatenmärkte zu verlassen, in denen die Wirtschaftlichkeit nicht gegeben ist.
ELV notiert heute bei etwa 417 $, und Anleger wägen diese Unsicherheit bei Medicaid gegen die verbesserte Performance in allen anderen Bereichen ab.
Was das Modell für die Elevance Health-Aktie sagt
Elevance ist einer der größten Krankenversicherer des Landes und betreibt Medicaid-, Medicare Advantage-, kommerzielle und individuelle ACA-Pläne sowie Carelon, sein schnell wachsendes Dienstleistungs- und Apothekengeschäft.
Medicare Advantage ist auf dem Weg zu einer operativen Marge von mindestens 2 % in diesem Jahr, begünstigt durch fokussiertere Plangestaltung und eine bessere als erwartete Schadenentwicklung.
Das Management hat seine Angebote für 2027 mit ähnlicher Disziplin kalkuliert, um diesen Schwung beizubehalten, anstatt Wachstum auf Kosten der Margen zu verfolgen.
Carelon wird ebenfalls zu einem immer wichtigeren Teil der Geschichte. Sein CareBridge-Programm, das die Versorgungskoordination in die Häuser der Patienten ausdehnt, hat für eingeschriebene Mitglieder medizinische Einsparungen im mittleren zweistelligen Bereich erzielt, und das Management expandiert damit in neue Märkte.
Die Verhaltensgesundheitsprogramme von Carelon haben durchschnittliche Kosteneinsparungen von 10 % gebracht.
Speziell bei Medicaid betonte das Management, dass der Kostendruck auf identifizierbare Bereiche konzentriert ist – Verhaltensgesundheit, Fachapotheken und Notaufnahmen – und nicht auf eine grundlegende Veränderung des Gesundheitszustands der Mitglieder.
Diese Unterscheidung ist wichtig, weil sie bedeutet, dass das Problem eher durch gezielte Maßnahmen lösbar ist als durch einen strukturellen Wandel bei den eingeschriebenen Personen.
Basierend auf einer Prognose von 5,0 % jährlichem Umsatzwachstum und operativen Margen von 4,8 % projiziert unser Modell, dass die Aktie innerhalb von 2,3 Jahren 494 $ erreichen könnte. Dies setzt ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 12,7x voraus, unterhalb des eigenen Einjahresdurchschnitts von ELV von 13,1x.
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TIKRs Bewertungsmodell ermöglicht es Ihnen, Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum, die operativen Margen und das KGV eines Unternehmens einzugeben und berechnet die erwarteten Renditen der Aktie.
Hier ist, was wir für die Elevance Health-Aktie verwendet haben:
1. Umsatzwachstum: 5,0 %
Elevance Health steigerte seinen Umsatz im letzten Jahr um 12,6 %, deutlich über seinen Fünf- und Zehnjahresdurchschnitten von etwa 10 %.
Das Umsatzwachstum im Q2 verlangsamte sich, da die Mitgliederzahlen bei Medicaid und individuellen ACA-Plänen zurückgingen.
Wir gehen davon aus, dass sich das Wachstum bei etwa 5 % einpendelt, da das Unternehmen Margendisziplin und Marktaustritte über reines Mitgliederwachstum stellt.
2. Operative Margenentwicklung: 4,8 %
Für das Gesamtjahr 2025 lag die operative Marge bei 4,2 %, unterhalb der Fünf- und Zehnjahresdurchschnitte von etwa 5-6 %.
Die negative Marge bei Medicaid ist derzeit der Hauptdämpfer.
Das Management erwartet eine schrittweise Verbesserung, sobald die Tarife sich den Kosten anpassen und die Maßnahmen im Versorgungsmanagement greifen, aber wir halten die Margen angesichts des mehrjährigen Zeitrahmens konservativ.
3. Abschluss-KGV: 12,7x
Elevance Health notiert derzeit mit einem KGV von 15,3x für die zukünftigen Gewinne, über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 13,7x.
Wir gehen von einer gewissen Kompression zurück in Richtung dieses Fünfjahresdurchschnitts aus, was die anhaltende Unsicherheit bezüglich der Medicaid-Margen und regulatorischer Änderungen wie neuer bundesstaatlicher Arbeitsanforderungen widerspiegelt, die Komplexität hinzufügen könnten, auch wenn das Management glaubt, dass die Auswirkungen beherrschbar sein werden.
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Was passiert, wenn es besser oder schlechter läuft?
Krankenversicherer sind echten Schwankungen ausgesetzt, abhängig von medizinischen Kostentrends und staatlichen Vergütungssätzen. So könnte sich die Elevance Health-Aktie unter verschiedenen Szenarien bis Dezember 2030 entwickeln:
- Negativszenario: Wenn das Umsatzwachstum auf 3,3 % sinkt und die Nettogewinnmargen sich bei 3,1 % einpendeln, könnten Anleger dennoch eine Gesamtrendite von 6,1 % oder etwa 1,4 % pro Jahr erzielen.
- Basisszenario: Bei einem Wachstum von 3,7 % und Margen von 3,3 % erwarten wir eine Gesamtrendite von 27,9 % oder etwa 5,9 % pro Jahr.
- Positivszenario: Wenn sich die Medicaid-Margen schneller als erwartet erholen und Medicare Advantage und Carelon weiterhin überdurchschnittlich abschneiden, könnten die Renditen insgesamt 49,4 % oder etwa 9,8 % pro Jahr erreichen, bei einem Umsatzwachstum von 4,0 % und Margen von 3,4 %.
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Die Spanne zwischen diesen Ergebnissen hängt weitgehend davon ab, wie schnell die Medicaid-Tarife mit den steigenden Kosten Schritt halten, wie viele weitere Bundesstaatenmärkte Elevance letztendlich verlässt und ob neue bundesstaatliche Arbeitsanforderungen bedeutende Störungen verursachen oder sich als so beherrschbar erweisen, wie das Management derzeit erwartet.
Wie viel Potenzial hat die Elevance Health-Aktie von hier aus?
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Alles, was es braucht, sind drei einfache Eingaben:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Abschluss-KGV
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