Wichtigste Erkenntnisse:
- Q4 Earnings Beat: Illumina erzielte am 5. Februar 2026 einen Q4-Umsatz von 1,155 Mrd. USD und übertraf damit die Schätzungen um 61 Mio. USD, da die klinischen Verbrauchsmaterialien außerhalb Chinas um 20 % wuchsen und der bereinigte Gewinn je Aktie von 1,35 USD die Schätzung von 1,23 USD um 0,12 USD übertraf, was zu einer Ausweitung der Non-GAAP-Betriebsmarge um 400 Basispunkte auf 23,7 % führte.
- Übernahme von SomaLogic: Illumina schloss am 30. Januar 2026 die 350-Millionen-Dollar-Akquisition von SomaLogic ab und fügte seinem Sequenzierungs-Ökosystem die Aptamer-basierte Proteomik hinzu. Es wird erwartet, dass die Akquisition 1,5 % bis 2,0 % zum Umsatzwachstum im GJ 2026 beitragen wird, während sie den Gewinn pro Aktie um 0,18 US-Dollar und die operativen Margen um 100 Basispunkte verwässert.
- Kursziel: Auf der Grundlage eines Umsatzwachstums von 6 %, einer operativen Marge von 26 % und eines Exit-Multiples von 23 könnte die Illumina-Aktie bis Dezember 2028 einen Wert von $158 erreichen, gegenüber $117 heute.
- Renditeprofil: Illumina impliziert ein Gesamtaufwärtspotenzial von 36 % von 117 $ auf 158 $ über einen Zeitraum von 2,9 Jahren, was einer annualisierten Rendite von 11 % entspricht, gestützt durch 931 Mio. $ an freiem Cashflow im GJ 2025 und 643 Mio. $ an verbleibenden Mitteln für den Aktienrückkauf.
Aufschlüsselung der Argumente für Ilumina, Inc.
Illumina(ILMN) schloss letzte Woche die 350-Millionen-Dollar-Akquisition von SomaLogic ab und fügte seinem Sequenzierungs-Ökosystem die Proteomik hinzu, während es eine Verwässerung des Gewinns pro Aktie von 0,18 Dollar und eine Kompression der operativen Marge um 100 Basispunkte gegenüber seiner Prognose für 2026 von 5,05 bis 5,20 Dollar pro Aktie in Kauf nahm.
Am 5. Februar übertraf der Q4-Umsatz von 1,155 Mrd. USD die Schätzungen um 61 Mio. USD, da die klinischen Verbrauchsmaterialien außerhalb Chinas um 20 % stiegen, die NovaSeq X-Platzierungen 100 Einheiten im Quartal überstiegen und das Non-GAAP-EPS von 1,35 USD den Konsens von 1,23 USD um 0,12 USD übertraf.
Der Umsatz für das Geschäftsjahr 2025 in Höhe von 4,34 Mrd. USD sank um 0,7 % bei einem Bruttogewinn von 2,96 Mrd. USD und einer Marge von 68 %. Das Betriebsergebnis in Höhe von 0,87 Mrd. USD konnte jedoch bei einer Marge von 20 % gehalten werden, da die Vertriebs- und Verwaltungskosten auf 1,16 Mrd. USD sanken und die F&E-Kosten durch eine disziplinierte mehrjährige Kostensenkung auf 0,87 Mrd. USD zurückgingen.
CEO Jacob Thaysen erklärte auf der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des vierten Quartals 2025, dass "die Dynamik, die wir bis 2026 aufgebaut haben, mich sehr zuversichtlich stimmt, dass die Strategie, die wir 2024 eingeführt haben, um zu langfristigem Wachstum zurückzukehren, funktioniert", und begründete dies mit einem Wachstum von 20 % bei klinischen Verbrauchsmaterialien und 890 aktiven NovaSeq X-Instrumenten.
Die CMS-Erstattung für TruSight Oncology Comprehensive in Höhe von 2.990 US-Dollar pro Test, die im vergangenen Monat gesichert wurde, erweitert direkt den adressierbaren klinischen Markt und unterstützt die Annahme eines zweistelligen bis mittleren zehnprozentigen Wachstums bei den klinischen Verbrauchsmaterialien, die in der Prognose für das Geschäftsjahr 2026 enthalten ist.
Der freie Cashflow von 931 Mio. USD im GJ2025 finanzierte die 350 Mio. USD teure Übernahme von SomaLogic aus dem Kassenbestand, so dass 1,63 Mrd. USD an Barmitteln und 643 Mio. USD an verbleibender Aktienrückkaufkapazität bei einem Bruttoverschuldungsgrad von 1,6x verbleiben.
Die Spannung bei der Investition konzentriert sich darauf, ob Illumina die Dynamik bei den klinischen Verbrauchsmaterialien mit einem zweistelligen bis mittleren zehnstelligen Wachstum aufrechterhalten kann, während die Verwässerung durch SomaLogic absorbiert und die Ungewissheit der NIH-Finanzierung bewältigt wird, und zwar vor dem Hintergrund eines aktuellen Aktienkurses von 117 $, eines Exit-Multiples von 23x und einer annualisierten Rendite von 11 % bis Dezember 2028, die eine Ausweitung der operativen Margen auf 26 % bis 2027 erfordert.
Was das Modell für die Illumina-Aktie aussagt
Die am 30. Januar 2026 abgeschlossene 350-Millionen-Dollar-Akquisition von SomaLogic trägt 1,5 % bis 2,0 % zum Umsatzwachstum im GJ 2026 bei, während sie eine Verwässerung des Gewinns je Aktie von 0,18 US-Dollar und eine Kompression der operativen Marge um 100 Basispunkte auffängt, was die kurzfristige Gewinnbasis einschränkt, die das Modell benötigt, um die Margenexpansion bis 2027 auf 26 % zu halten.
Das Modell geht von einem Umsatzwachstum von 5,5 %, einer operativen Marge von 25,5 % und einem Exit-Multiple von 23,2 aus, was zu einem Kursziel von 158 $ bis Dezember 2028 führt, wobei die Margenannahme eine Ausweitung um 1.220 Basispunkte gegenüber der GAAP-Betriebsmarge von 13,3 % im GJ 2025 darstellt und über der geschätzten EBIT-Marge von 23,3 % im GJ 2026 liegt.
Die Marktannahme für das Terminkurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) zum 17. Februar 2026 liegt bei 23 und ist damit gegenüber dem 27-fachen im Dezember 2025 gesunken, als die Aktie nach der Bekanntgabe der Verwässerung von SomaLogic und der Ungewissheit über die NIH-Finanzierung von 135 auf 117 US-Dollar fiel. 23,2x für den Ausstieg aus dem Modell entspricht der aktuellen Marktannahme.
Das Modell bietet ein Gesamtaufwärtspotenzial von 35,8 % und eine annualisierte Rendite von 11,2 % ab 117 $, die über der Standard-Eigenkapitalhürde von 10 % liegt, da die verbleibende Aktienrückkaufsgenehmigung in Höhe von 643 Mio. $ und der freie Cashflow im GJ 2025 in Höhe von 931 Mio. $ die zur Aufrechterhaltung der Rendite erforderliche Gewinnsteigerung unterstützen.
Das Modell signalisiert einen Kauf, da eine annualisierte Rendite von 11,2 % die Eigenkapitalhürde von 10 % überwindet, und das Ziel von 158 $ bis Dezember 2028 wird durch ein Wachstum von 20 % bei den klinischen Verbrauchsmaterialien (ohne China) und 890 aktive NovaSeq X-Instrumente unterstützt, die bereits den Volumenanstieg vorantreiben.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die Illumina-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 5,5%
Die Illumina-Aktie verzeichnete im Geschäftsjahr 2025 ein Umsatzwachstum von -0,7 % auf 4,34 Mrd. USD, da die Verkäufe von Instrumenten in China aufgrund von Exportbeschränkungen um 55 % einbrachen und die Ungewissheit über die Finanzierung des Forschungsmarktes die akademischen Verbrauchsmaterialien belastete.
Die Umsatzschätzung für das Geschäftsjahr 2026 in Höhe von 4,54 Mrd. USD spiegelt ein Wachstum von 4,4 % wider und liegt damit leicht unter der Annahme des Modells, da die klinischen Verbrauchsmaterialien im vierten Quartal ohne China um 20 % wuchsen und SomaLogic 1,5 % bis 2,0 % des anorganischen Umsatzes beisteuert, während für die Verbrauchsmaterialien für Forschung und Anwendung ein Rückgang im mittleren bis hohen einstelligen Bereich erwartet wird.
Die Annahme des 5,5 %-Modells bis Dezember 2028 beruht darauf, dass die klinischen Verbrauchsmaterialien weiterhin zweistellig bis im mittleren Zehnerbereich wachsen, da sich die NovaSeq X-Akzeptanz ausweitet, sich die Geräteverkäufe in China auf 210 bis 220 Mio. USD pro Jahr erholen und die Proteomik-Plattform von SomaLogic die Biopharma-Nachfrage ohne Integrationsprobleme befriedigt.
Jede Verzögerung bei der Einführung der Ganzgenomsequenzierung bei klinischen Kunden in Kombination mit der unsicheren Finanzierung durch die NIH, die die Verbrauchsmaterialien für die Forschung weiter komprimiert, und dem Verbleib Chinas auf der Liste der unzuverlässigen Unternehmen führt zu Umsatzeinbußen, die schneller eintreten, als die installierte Basis von 890 Instrumenten sie auffangen kann, da jede Umsatzverfehlung von 1 % bei 4,5 Mrd. USD 45 Mio. USD an Umsatzeinbußen bedeutet.
Dies liegt über dem 1-Jahres-Umsatzwachstum von -0,7 %, da die klinische Dynamik von 20 % (ohne China) im vierten Quartal und der anorganische Beitrag von SomaLogic die Wachstumsrate strukturell über den Rückgang im Geschäftsjahr 2025 heben, und die Aufrechterhaltung von 5,5 % bis 2028 erfordert eine Stabilisierung des Forschungsmarktes, wenn die NIH-Mittel wieder fließen.
2. Operative Margen: 25,5%
Die Illumina-Aktie meldete im Geschäftsjahr 2024 eine GAAP-Betriebsmarge von 13,3 % bei einem Betriebsergebnis von 0,40 Mrd. USD, doch im Geschäftsjahr 2025 stieg die Marge auf 20 % bei 0,87 Mrd. USD, da die VVG-Kosten auf 1,16 Mrd. USD sanken und die F&E-Kosten durch mehrjährige Kostensenkungsprogramme auf 0,87 Mrd. USD zurückgingen.
Die Annahme des Modells von 25,5 % liegt 230 Basispunkte über dem Niveau der Non-GAAP-EBIT-Marge von 23,1 % im GJ 2025 und stimmt mit der Schätzung der EBIT-Marge für das GJ 2026 von 23,3 % überein, da die für 2026 ohne SomaLogic prognostizierte Ausweitung der operativen Marge um 130 Basispunkte den Expansionspfad in Richtung des langfristigen Ziels von 26 % im Jahr 2027 festlegt.
Das Erreichen von 25,5 % bis Dezember 2028 setzt voraus, dass die SG&A-Aufwendungen als Prozentsatz des Umsatzes weiter unter das derzeitige Niveau von 1,16 Mrd. USD sinken, dass die Verwässerung durch SomaLogic um 100 Basispunkte durch Integrationssynergien rückgängig gemacht wird und dass der tarifbedingte Gegenwind von 205 Basispunkten auf die Bruttomargen nachlässt, wenn die Anpassungen in der Lieferkette greifen.
Die Marktannahme für das Termingewinn/Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) zum 17. Februar 2026 liegt beim 23-fachen und damit unter dem 27-fachen vom Dezember 2025, da die Verwässerung von SomaLogic und die Ungewissheit über die NIH-Finanzierung die Zahlungsbereitschaft der Anleger auf über das 25-fache drückten, was zu einem Stimmungsabschlag führte, den das Modell mit einer Margenannahme von 25,5 % durch die Ausführung des klinischen Volumens validieren muss.
Jedes Scheitern der SomaLogic-Integration in Kombination mit dem anhaltenden tarifären Gegenwind von über 200 Basispunkten auf die Bruttomargen und dem Rückgang der Forschungsverbrauchsgüter über den mittleren bis hohen einstelligen Bereich hinaus lässt die operativen Margen schneller auf den Dreijahresdurchschnitt von 14 % zurückfallen, als sich das klinische Wachstum erholt, da jeder Margenrückgang von 100 Basispunkten bei 4,5 Mrd. USD einem entgangenen Betriebsergebnis von 45 Mio. USD entspricht.
Dies liegt über der 1-Jahres-Betriebsmarge von 23,1 %, da das Modell eine fortgesetzte SG&A-Disziplin und SomaLogic-Synergien vorsieht, die auf der im Geschäftsjahr 2025 erreichten Expansion von 180 Basispunkten aufsetzen, und das Erreichen von 25,5 % erfordert eine Stabilisierung des Forschungsmarktes, während die Proteomics-Integration einen margensteigernden Umsatzmix liefert.
3. Exit KGV-Multiple: 23,2x
Der Exit-Multiplikator von 23,2x kapitalisiert den normalisierten Nettogewinn der Illumina-Aktie im Dezember 2028 unter den Bedingungen eines Umsatzwachstums von 5,5 % und einer operativen Marge von 25,5 %, wobei der Multiplikator als terminaler Ertragsanker für eine Genomik-Sequenzierungsplattform mit 890 installierten NovaSeq X-Instrumenten und einer strukturell wachsenden Basis klinischer Verbrauchsmaterialien betrachtet wird.
Das Modell beinhaltet bereits eine Expansion der operativen Marge um 25,5 % und ein Umsatzwachstum von 5,5 % bis zum Geschäftsjahr 2028, was bedeutet, dass das 23,2-fache Exit-Multiple keine zusätzliche Gutschrift für die Monetarisierung von BioInsight oder die Kommerzialisierung von Spatial Transcriptomics erfordert, da beide bereits in der Gewinnentwicklung berücksichtigt sind.
Die Marktannahme für das Termingewinnverhältnis zum 17. Februar 2026 liegt bei 23x und ist damit gegenüber 27x im Dezember 2025 gesunken, da die Offenlegung der Verwässerung von SomaLogic und die Ungewissheit der NIH-Finanzierung die Zahlungsbereitschaft der Anleger auf über 25x reduzierte, und der Ausstiegswert des Modells von 23,2x steht im Einklang mit der aktuellen Marktannahme und basiert eher auf der normalisierten Stimmung als auf den Spitzenjahresprämien.
Wenn die Unterbrechung der NIH-Finanzierung über das Jahr 2026 hinausgeht oder die Kosten für die Integration von SomaLogic die ursprünglich bekannt gegebene Verwässerung des Gewinns um 0,18 $ übersteigen, drückt die Gewinnkompression unter der Annahme einer Marge von 25,5 % den nachhaltigen Multiplikator in Richtung des 17x-18x-Bereichs, der beim Forward P/E vom September 2025 beobachtet wurde, und das Ziel von 158 $ bricht in Richtung des niedrigen Ziels der Straße von 80 $ ein.
Dies liegt über dem historischen 1-Jahres-Kurs-Gewinn-Verhältnis von 22,1x, da das Modell eine Ausweitung der operativen Marge in Richtung des langfristigen Ziels von 26% im Jahr 2027 und einen Anstieg der klinischen Verbrauchsmaterialien über die derzeitige Wachstumsrate von 20% (ohne China) voraussetzt. Um den Wert von 23,2x bis Dezember 2028 aufrechtzuerhalten, müssen sowohl die Marge als auch die Verwässerung von SomaLogic rückgängig gemacht werden, ohne dass der Druck auf die NIH-Finanzierung zu einem Rückgang der Verbrauchsmaterialien in der Forschung über das GJ 2026 hinaus führt.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Entwicklung der Illumina-Aktie bis Dezember 2030 hängt davon ab, ob die klinischen Verbrauchsmaterialien ihre NovaSeq X-getriebene Dynamik beibehalten, ob die Proteomik-Plattform von SomaLogic das Interesse von Biopharma in wiederkehrende Einnahmen umwandelt und ob die NIH-Finanzierung wieder ausreichend ist, um den Forschungsmarkt zu stabilisieren, der in drei aufeinander folgenden Jahren geschrumpft ist.
- Low Case: Wenn die NIH-Finanzierung weiterhin eingeschränkt bleibt und die Integration von SomaLogic ins Stocken gerät, während der Verkauf von Instrumenten in China begrenzt bleibt, wächst der Umsatz um 5,3 % und die Nettogewinnspanne bleibt bei 21 % → 6,9 % annualisierte Rendite.
- Mittlerer Fall: Wenn die klinischen Verbrauchsmaterialien ein zweistelliges bis mittleres Wachstum aufweisen und SomaLogic wie geplant zusätzliche Biopharma-Einnahmen generiert, liegt das Umsatzwachstum bei 5,9 % und die Margen verbessern sich in Richtung 22 % → 11,5 % annualisierte Rendite.
- High Case: Wenn die Einführung der Ganzgenomsequenzierung in der Onkologie und bei genetischen Erkrankungen beschleunigt wird, die Monetarisierung von BioInsight mit AstraZeneca, Merck und Eli Lilly schneller als geplant voranschreitet und sich die Forschung erholt, erreicht der Umsatz etwa 6,4 % und die Margen nähern sich 23 % → 15,6 % annualisierte Rendite.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Illumina-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit P/E-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu bieten.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
